На прошедшем заседании ЕЦБ, как и ожидалось, решил ничего не менять. Были лишь объявлены незначительные детали начавшейся в понедельник, 9 марта, программы количественного смягчения. Больший интерес, на наш взгляд, представляет обновленный прогноз ЕЦБ - 2015-16. Во-первых, существенно понижен прогноз цен на нефть: $59 и $67 за баррель - было $86 и $89. Во-вторых, сразу на 0,5пп улучшен прогноз ВВП: до 1,5% и 1,9% с 1% и 1,5%. ЕЦБ считает, что дефляция будет непродолжительной, но по итогам года ожидает 0%, а в 2016-м рост сразу до 1,5%. Наконец, пересмотрен курс пары евро-доллар. Теперь в нём учтён эффект QE. В этом году ЕЦБ делает прогноз исходя из курса 1,14, в двух последующих - 1,13.Таким образом, QE и упавшие цены на нефть ускорят рост, по мнению ЕЦБ, сразу на 0,5пп. Мы же, по-прежнему, настроены менее оптимистично и считаем, что ускорение до 1,2-1,3% в этом году станет хорошим результатом.

Обратим внимание, насколько прогнозы и риторика ЕЦБ расходятся с Еврокомиссией, которая рассчитывает параметры бюджетной консолидации для стран еврозоны. Сокращение дефицита бюджета в странах еврозоны отсчитывается не от фактического роста ВВП, а от потенциального. Поэтому очередное «чудо» еврозоны - отрицательный потенциал роста в странах периферии: Италии, Португалии, Испании. Другим словами, Еврокомиссия считает, что даже при макроэкономической стабилизации - возвращении инфляции к 2%, частичном решении долговых проблем и т.п. - экономики этих стран должны сократиться.



Розничная торговля растёт уже целый год, но в последние несколько месяцев особенно ускорилась благодаря продажам топлива. Первый эффект от падающих цен на нефть сложно переоценить. С июля, когда цены пошли вниз торговля выросла лишь на 2,4%, а продажи топлива - на 7%. Впрочем, с уровня 2010г они и упали больше других компонент.