Национальный банк Венгрии принял ожидаемое решение об очередном снижении ключевой ставки на 15 б.п. до 1,65%. Результат смягчения политики очевиден - дефляционное давление снижается, в апреле падение цен составило лишь -0,3% гг. Впрочем, Нацбанк отмечает сохранение давления низких цен на энергоресурсы на уровень инфляции в целом. Поэтому мы ожидаем, что снижение ставки продолжится. Ранее НБВ говорил о возможном снижении ключевой ставки до 1,5%, однако сейчас можно ожидать и более значительного смягчения монетарной политики.

Объемы кредитования продолжают падать. В апреле кредитование юридических лиц сократилось на -4,2%гг, а кредитование домохозяйств - на -9,5%. Конвертация валютных ипотечных кредитов ускорила темпы падения кредитования физических лиц - в феврале, до конвертации, объемы кредитования сокращались на -0,6%гг, но не смогла снизить долю просроченных ипотечных кредитов. Эта доля остается очень высокой - почти 20%. В то же время, конвертация способствовала сокращению потребительского кредитования в валюте, которое достигло 87%гг в апреле. Смягчение монетарной политики также не оказывает заметного положительного воздействия на сектор кредитования. Кредитование в минусе, и в перспективе это может негативно отразиться на росте реального сектора, несмотря на сегодняшний оптимизм по поводу его динамики.



Fitch улучшил прогноз суверенного рейтинга Венгрии до «позитивного». Рейтинг остался на спекулятивном уровне BB+ для валюты и BBB- для форинта, однако до возвращения инвестиционного рейтинга остался один шаг. Устойчивый рост экономики и оздоровление госфинансов - аргументы в пользу повышения рейтинга, однако недостаточно стабильная политика правительства может оказаться камнем преткновения на пути к возвращению инвестиционного рейтига, потерянного в 2011-12 годах.