Инфляция в еврозоне в августе осталась на уровне 0,2%гг. Это не лучшие новости для ЕЦБ, т.к. с поправкой на сезонность это означает, что индекс потребительских цен не растёт уже 3 месяца. А базовая инфляция - без еды, алкоголя и энергетики замедлилась до 0,8%гг. Но риск промахнуться мимо официального прогноза ЕЦБ в 0,2%гг на этот год мы считаем незначительным. Даже референдум в Италии, который может привести к отставке правительства, не станет достаточно большим шоком.

Согласно обзору валютных рынков, публикуемому Банком международных расчётов раз в 3 года, доля евро в валютных расчётах продолжает снижаться. Максимальной - 38% она была в 2001 году при появлении евро. За 15 лет его доля сократилась до 31,3%. Это не только результат остановки роста в еврозоне, но и увеличение доли валют развивающихся стран - главным образом, Китая в международных валютных расчётах.



Очередное заседание ЕЦБ пройдёт на этой неделе, и мы не ждём от него никаких новостей. ЕЦБ уже максимально продемонстрировал рынку свою склонность к инертному поведению, и уже публикует статьи о том, как он теряет контроль над инфляционными ожиданиями. Возможно, ЕЦБ расширит перечень бумаг - т.е. смягчит критерии, покупаемых в рамках программы количественного смягчения, чтобы продолжать заливать в банковскую систему по €80 млрд ежемесячно. Но мы считаем, что «туза в рукаве» у ЕЦБ больше нет. Как мы писали ранее, отрицательные ставки вместе с QE неизбежно приведут к жёсткой банковской консолидации в странах периферии. Даже TLTRO-II - фондирование банков по отрицательной ставке -0,4%, не сможет спасти маленькие и средние банки. Но Банковский союз и финансовая стабильность - области экономики, на которые явным образом распространяется мандат ЕЦБ. Именно ими он и займётся в ближайшее время. Ускорение инфляции требует фискального стимула, а значит и политического консенсуса. ЕЦБ намерен его дождаться.