Одним из последствий кризиса в еврозоне для тесно связанной с ней венгерской экономики были тяжелые условия кредитов для малого и среднего бизнеса в Венгрии: 6% годовых по ссудам в форинтах и 3,5% годовых в иностранной валюте в первой половине 2013 г. Относительно высокая инфляция удерживала Национальный банк Венгрии - НБВ, от более «агрессивного» снижения ключевой ставки; кроме того, в кредитовании малого и среднего бизнеса в этой стране высока доля валютных кредитов.

Состояние сектора малых и средних предприятий имеет огромное значение для Венгрии, - в нем заняты 70% трудоустроенных жителей страны и производится более половины всей добавленной стоимости. Предприятия с численностью занятых более 250 человек - при меньшей численности персонала они относятся к среднему бизнесу - составляют меньше 1% от общего числа предприятий. Между тем ссуды банков и небанковских кредитных посредников являются для малого и среднего бизнеса фактически безальтернативным источником заемных средств.

Ввиду этих обстоятельств НБВ в апреле 2013 г. анонсировал специальную временную программу Növekedési Hitelprogramját - англ.: Funding for Growth Scheme, FGS, нацеленную исключительно на снижение стоимости ссуд малому и среднему бизнесу за счет предоставления кредитным организациям возможности их рефинансирования на льготных условиях по срокам и процентной ставке.

Отдельная проблема Венгрии, имеющая долговременный структурный характер, заключается в значительной доле ссуд в иностранной валюте, привлекаемых реальным сектором экономики, в том числе малым и средним бизнесом. Экономика и финансовый сектор страны уязвимы к рискам, обусловленным волатильностью валютного курса форинта. Поэтому программа FGS включала механизмы, действие которых было рассчитано на сокращение задолженности в иностранной валюте отдельных экономических агентов, а также совокупного внешнего долга финансового сектора и страны в целом, что способствовало укреплению финансовой стабильности на макроуровне.

Имея многоцелевой характер, программа FGS содержала три инструмента для решения разных задач. Первый инструмент - Pillar I предназначался собственно для поддержки кредитования малого и среднего бизнеса, и это - главный компонент всей программы. Применение второго инструмента - Pillar II способствовало замещению иностранной валюты национальной в задолженности малого и среднего бизнеса по ссудам. Использование третьего инструмента - Pillar III было направлено на сокращение иностранных обязательств банковского сектора, уменьшение внешнего долга и снижение объема совершаемых НБВ операций по абсорбированию.

Посредством первого и второго инструментов НБВ предоставлял кредиты банкам и небанковским кредитным посредникам для рефинансирования ссуд малому и среднему бизнесу. С применением первого из них проводилось рефинансирование ссуд в форинтах на инвестиции в основной капитал и оборотные средства в связи с реализацией новых бизнес-проектов, а также операций по погашению имеющейся задолженности в форинтах за счет новых кредитов по меньшей процентной ставке. С использованием второго инструмента кредиты предоставлялись для рефинансирования операций по погашению задолженности по ссудам в иностранной валюте за счет более выгодных по стоимости новых кредитов в национальной валюте.

Кредиты Национальным банком Венгрии предоставлялись финансовым посредникам по нулевой процентной ставке и были предназначены для рефинансирования ссуд конечным заемщикам в секторе малого и среднего бизнеса по фиксированной стоимости не более 2,5% годовых - включая все комиссионные вознаграждения и стоимость гарантий. Срок кредитов НБВ финансовым посредникам равнялся сроку ссуд, предоставленных за счет этих ресурсов малому и среднему бизнесу, и мог составлять до 10 лет.

Важная особенность заключалась в том, что ссуды, предоставленные кредитными организациями за счет рефинансирования, полученного в программе FGS, становились обеспечением соответствующих обязательств кредитных организаций перед НВБ. Таким образом, НБВ взял на себя риск принятия в залог нерыночных активов без предварительных критериев и экспертизы их кредитного качества. Риск усугублялся долгосрочным профилем рефинансирования.

В рамках применения второго инструмента использовался механизм валютной поддержки операций финансовых посредников по замещению ссуд малому и среднему бизнесу в иностранной валюте ссудами в национальной валюте. Если замещение производилось той же кредитной организацией, которой была предоставлена замещаемая ссуда, НБВ совершал продажу ей иностранной валюты из официальных резервов по рыночному курсу. Действие этого механизма сдерживало волатильность валютного курса.

Оба инструмента были применимы для фондирования операций по замещению задолженности бизнеса одним кредитным организациям новыми кредитами, привлеченными от других посредников. Это стимулировало конкуренцию на кредитном рынке и усиливало эффект снижения стоимости кредитов для малого и среднего бизнеса.

Особое место занимал третий инструмент, направленный на сокращение внешнего долга. Он представлял собой механизм процентного свопа между НБВ и кредитными организациями, квалифицированными в качестве прямых участников двух первых компонентов программы FGS.

Благодаря этим операциям кредитные организации могли сократить свои потребности в фондировании из иностранных источников еще до истечения времени, необходимого для замещения задолженности реального сектора в иностранной валюте кредитами в форинтах. Участники этого компонента программы должны были под контролем НБВ сокращать краткосрочные обязательства в иностранной валюте на сумму не меньше величины накопленных обязательств по свопам.

Напрямую в программе FGS могли участвовать банки - резиденты Венгрии, в отношении которых действуют установленные НБВ нормативы обязательных резервов, являющиеся членами национальной системы расчетов в реальном времени - VIBER и системы межбанковского клиринга - BKR и имеющие счета по учету ценных бумаг в центральном депозитарии - KELER. Другие кредитные организации - мелкие банки и небанковские посредники - кредитные кооперативы и кооперативные кредитные банки могли присоединяться к первому и второму компоненту программы, пользуясь корреспондентскими услугами прямых участников.

Участие в программе оформлялось подпиской на кредитную линию Национального банка, объем которой по первому и второму компонентам мог составлять от 5 до 100% требований кредитной организации по ссудам малому и среднему бизнесу по состоянию на стартовую дату - 31 декабря 2012 г. Суммарной подпиской всех участников определялись совокупные потенциальные объемы двух компонентов программы. Как и в случае с Банком Англии, программа FGS в Венгрии разделилась на два периода выемки кредитов центрального банка. Успех первого периода побудил НБВ продлить использование инструмента до конца 2014 г., а затем на весь 2015 год.

Выемка кредитов НБВ производилась участниками в пределах их подписки в объемах, определявшихся величиной фактически заключенных контрактов на ссуды малому и среднему бизнесу. При подведении итогов выемки на разницу между подпиской и величиной фактически полученных кредитов НБВ кредитные организации уплачивали Национальному банку комиссионные вознаграждения в размере 2%, без перевода в годовое исчисление в рамках первого компонента и 1% в рамках второго компонента программы. К окончанию первого периода выемки была предусмотрена возможность продления на восемь месяцев использования кредитных линий НБВ для кредитов, предоставляемых в рамках первого компонента программы на рефинансирование ссуд малому и среднему бизнесу под инвестиции в основной капитал.

Предварительные итоги программы FGS демонстрируют большой спрос кредитных организаций на беспроцентное долгосрочное рефинансирование ссуд малому и среднему бизнесу. Выемка кредитов НБВ происходила наиболее интенсивно по первому компоненту программы. В первый период выемки - с 1 июня по 30 сентября 2013 г., заявленный спрос на рефинансирование в рамках этого компонента превысил суммарную квоту, и участникам было разрешено использовать для выемки квоту по второму компоненту. В целом по двум компонентам выемка кредитов НБВ составила более 700 млрд форинтов - 91% суммарной квоты. Выемка в течение второго периода - с 1 октября 2013 г. по 31 декабря 2015 г., превысила 1,4 трлн форинтов.

Требования НБВ по кредитам программы FGS в конце 2015 г. составляли более 14% его активов, что превышает в эквиваленте 6% ВВП Венгрии. Финансирование по линии FGS получили более 30 тыс. предприятий. Все это подчеркивает значительный вклад программы в состояние венгерской экономики, причем это - единственный из рассматриваемых примеров, где можно оценивать «чистый» эффект использования инструмента кредитного стимулирования, поскольку инструменты количественного смягчения в Венгрии не применялись.

Реализация программы обеспечила снижение стоимости кредитов для малого и среднего бизнеса и способствовала притоку ресурсов в этот сегмент - более 60% кредитов, рефинансированных в первый период выемки, составили новые ссуды, а во втором периоде этот показатель достиг 95%. В структуре новых кредитов отмечалась высокая доля ссуд на финансирование инвестиционной деятельности - более 60%. Кроме того, за счет снижения курсового риска в результате сокращения доли валютного долга предприятий возросла вероятность завершения начатых инвестиционных проектов.

Программа способствовала более равномерному региональному распределению ссуд малому и среднему бизнесу. В общем объеме рефинансированных кредитов почти 65% были получены предприятиями, действующими в периферийных регионах страны, на долю которых до начала программы приходилось 44% совокупной задолженности по ссудам малому и среднему бизнесу. Программа не предусматривала ограничений или преференций в отношении секторов экономики; в соответствии со сложившейся отраслевой структурой наибольшие объемы финансирования были получены предприятиями торговли, сельского хозяйства и обрабатывающей промышленности.

Вместе с тем инструмент FGS помог лишь поддержать совокупный внутренний кредит, но не стимулировать его увеличение. Вскоре после роста в начале реализации программы динамика банковского кредита нефинансовому сектору вновь утратила восходящий тренд.

Венгерский опыт фактически прямого принятия кредитного риска центральным банком для России вряд ли приемлем - это вопрос различного уклада банковской деятельности: кредитные организации в Венгрии, тесно связанные с локальными социумами, «ближе» к своим конечным заемщикам.