Цены на нефть с учетом инфляции за прошедшее десятилетие почти утроились. Но высокие цены, как правило, приводят к окончанию бумов на рынках биржевых товаров. Именно это произошло на рынке нефти в начале 1980-х годов. Может, конец текущего бума уже не за горами? Внешне современная ситуация напоминает начало 1980-х годов, когда поворот в конъюнктуре стал предвестником обвала цен на нефть 1986 года. Подобно началу 1980-х годов, мировой экономический рост сегодня заметно замедлился - после активного оживления в 2009-2010 годах, а риски снижения мировых темпов доминируют. Эта общая картина проявляется в ослаблении роста потреблении нефти в то время, когда в Северной Америке быстро увеличивается предложение нефти из новых источников. Предложение нефти из новых источников также возникало в начале 1980-х годов - в странах, которые не были членами Организации стран-экспортеров нефти - ОПЕК Неясно, являются ли эти сходства между сегодняшним мировым рынком нефти и рынком начала 1980-х годов существенными или чисто поверхностными.

Старая история
История начала 1980-х годов со стороны спроса проста. После увеличения цен на нефть вдвое вслед за революцией 1979 года в Иране мировое потребление нефти до конца 1983 года снижалось. Затем оно стало медленно расти, но отнюдь не высокими темпами 1960-х и 1970-х годов. Лишь в 1987 году мировое потребление нефти вернулось к пиковому уровню 1979 года, и за этот восьмилетний период мировой реальный ВВП увеличился на 26 процентов.

Этот спад и последующий сдвиг в мировом потреблении нефти в период высоких цен объясняется рядом факторов: замещением, глобальной рецессией и повышением эффективности. Замещение происходило в основном в сфере электроэнергетики, где более дорогие виды топлива на базе нефти заменялись более дешевыми, такими как уголь. В США, например, потребление мазута на коммунальных предприятиях с 1970 по 1983 год упало на две трети - это составило 15 процентов от общемирового снижения потребления нефти. Высокие цены, вызванные в основном проводимой тогда ОПЕК политикой, также привели к сокращениям в потреблении, которые усиливались рецессиями во многих странах с развитой экономикой в 1980-1982 годах. Потребление нефтяного топлива на транспорте в США, например, с 1979 года по 1983 год упало на 15 процентов. Снижение трендового роста потребления нефти после 1983 года было во многом связано с повышением эффективности, особенно автомобилей. Из-за более высокой топливной экономичности новых автомобилей значительная часть этого повышения эффективности была постоянной.

Это уменьшение потребления в начале 1980-х годов происходило только в странах с развитой экономикой. В странах с формирующимся рынком и развивающихся странах потребление продолжало быстро расти. Сегодня страны с формирующимся рынком являются основными потребителями нефти, и, по крайней мере, в краткосрочном плане в них не наблюдается структурного сдвига в характере потребления нефти, подобного происходившему в начале 1980-х годов в странах с развитой экономикой. Поскольку страны с формирующимся рынком, как правило, потребляют больше нефти на единицу продукции, чем страны с развитой экономикой, их быстрый рост с начала 1990-х годов привел к ускорению их потребления нефти. Страны с развитой экономикой с 2006 года используют меньше нефти. В результате доля стран с формирующимся рынком и развивающихся стран в мировом потреблении нефти быстро выросла - примерно до 57 процентов жидких нефтепродуктов мира в 2012 году по сравнению с 44 процентами в начале 1990-х годов. Даже в странах с развитой экономикой снижение потребления нефти было не таким значительным, как в начале 1980-х годов.

Между началом 1980-х годов и сегодняшним днем есть важные различия, которые препятствуют радикальным изменениям в потреблении. Возможности замены нефти другими источниками энергоресурсов представляются более ограниченными. В сфере электроэнергетики 30 лет назад сменить топливо было легко, поскольку существовавшие технологии могли обеспечивать работу с различными видами топлива без значительных финансовых последствий. Но сегодня коммунальные предприятия являются менее важными потребителями нефтяного топлива, чем 30 лет назад, - за исключением стран-производителей нефти на Ближнем Востоке, где замещению препятствует отсутствие отечественного природного газа, а другие виды топлива, как правило, не являются реальной альтернативой.

На мировом транспорте, на долю которого приходится более половины потребления нефти, технология замещения все еще ограничена, и более высокая стоимость большинства альтернатив препятствует масштабному замещению. В частности, электромобили все еще намного дороже машин с двигателями внутреннего сгорания. Тем не менее, двигатели меньшего объема и усовершенствования в технологии оказывают некоторое воздействие. Средняя топливная экономичность новых автомобилей вновь стала расти, хотя для того чтобы это отразилось на экономичности всего парка автомобилей потребуется несколько лет.

Субсидии на топливо также ограничили воздействие более высоких цен на нефть на конечных пользователей в некоторых странах и сократили воздействие этих более высоких цен на спрос. Недавние расчеты персонала МВФ указывают, что субсидии на топливо в 2011 году составляли примерно 0,3 процента мирового ВВП. Хотя эта величина является небольшой в глобальной перспективе - менее 10 процентов стоимости глобального потребления нефти, в некоторых странах на субсидии приходится значительная часть внутреннего потребления. Кроме того, системы субсидий часто построены таким образом, что они изолируют потребителей от скачков цен на нефть, что уменьшает стимул для замещения, создаваемый такими эпизодами.

Сохранение спроса
Таким образом, в краткосрочной перспективе существенное падение мирового спроса на нефть вероятно только в случае значительного ухудшения мировой экономической конъюнктуры. Но в более долгосрочном плане ситуация может измениться, поскольку существуют возможности замещения и дальнейшего повышения эффективности на транспорте. В ряде стран относительно более дешевый природный газ может стать альтернативным источником топлива. Аккумуляторы могут быть усовершенствованы в такой степени, что электромобили станут более привлекательными. Топливная экономичность двигателей внутреннего сгорания, скорее всего, будет по-прежнему расти, этому способствует недавно принятое или рассматриваемое законодательство в США и в Европейском союзе. Кроме того, налоги на выбросы углерода с конечных пользователей ископаемого топлива могут сделать более привлекательным использование вместо них других источников энергии. Однако по сравнению с началом 1980-х годов изменения в потреблении нефти, скорее всего, будут более постепенными.

На стороне предложения между сегодняшним днем и началом 1980-х годов также есть важные сходства и различия. Увеличение поставок стран-производителей нефти, не входящих в ОПЕК, является общей особенностью как начала 1980-х годов, так и последних нескольких лет. Но сегодняшние условия отличаются. В начале 1980-х годов быстрый рост производства в странах, не входящих в ОПЕК, в ответ на высокие цены подорвал возможности ОПЕК устанавливать цены, когда потребление нефти начало снижаться. В то время недостаточные производственные мощности не были проблемой. Более того, снижение продаж ОПЕК привело к значительным неиспользуемым мощностям в государствах-членах. Сегодня критически важный вопрос в области предложения заключается в том, будет ли недавнее увеличение добычи за пределами ОПЕК достаточным, чтобы ослабить ограничения на стороне предложения, возникшие во время текущего нефтяного бума. Эти ограничения стали очевидны, когда во время мирового экономического бума середины 2000-х годов мировая добыча нефти в целом не росла.

Многие из этих проблем предложения связаны с растущим числом стареющих крупных нефтяных месторождений, где происходит сокращение добычи. Хотя приближение к стадии зрелости - часть обычного жизненного цикла месторождений нефти, тот факт, что оно стало сказываться на крупнейших странах-производителях, прежде всего на месторождениях в Мексике и Северном море, был новым. Возникающее в результате давление на добычу стран, не входящих в ОПЕК, наглядно проявилось в начале 2000-х годов, когда спрос на нефть стран с формирующимся рынком и развивающихся страны увеличился, а снижающиеся резервные мощности ограничили способность ОПЕК расширять производство.

Возобновившийся рост совокупной мировой добычи нефти требует увеличения добычи из вновь открытых залежей, известных, но не разработанных залежей, а также за счет повышения нефтеотдачи имеющихся залежей. Хотя пессимисты высказывали сомнения относительно возможности возобновления роста, опыт в последнее время свидетельствует об ином. Высокие цены на нефть подстегнули разведку и открытие новых, иногда крупных месторождений нефти, расширение разработки вновь открытых и известных месторождений; способствовали увеличению инвестиций в повышение нефтеотдачи. Находящиеся на рассмотрении инвестиционные проекты в нефтяной отрасли могут, в принципе, с избытком компенсировать прогнозируемый спад добычи на эксплуатируемых месторождениях.

Небольшое увеличение добычи
Тем не менее, повышение мировой добычи нефти после пика цен на нефть в 2008 году было небольшим по сравнению с наблюдавшимся ростом, когда страны-производители нефти, не входящие в ОПЕК, увеличили производство в конце 1970-х и начале 1980-х годов. За исключением роста у таких производителей ОПЕК, как Саудовская Аравия, наиболее заметное повышение производства в последние годы было достигнуто за счет освоения сланцевой нефти или легкой нефти из плотных пластов в США и Канаде, которое застало рынок врасплох, так как это освоение потребовало всего нескольких лет. В других регионах новые мощности создавались медленно.

Это отчасти обусловлено периодом временем, который требуется для освоения нового месторождения и который может составлять 10 или более лет, - в зависимости от сложности проекта и близости месторождения к морю или действующей сети трубопроводов. Технические трудности, связанные с освоением некоторых новых ресурсов, открытых на глубоководных месторождениях нефти - например, в Бразилии и в Арктике являются огромными. По сравнению с этим освоение легкой нефти из плотных пластов было относительно несложным.

Резкий рост капитальных затрат и непредвиденные узкие места на фирмах, которые занимаются обслуживанием нефтяных проектов, например, бурением скважин, и на других предприятиях, которые поставляют оборудование, такое как буровые установки, также препятствуют развитию. В результате отношение рыночной стоимости дополнительных запасов к стоимости их извлечения увеличилось на меньшую величину, чем та, на которую указывают только цены на нефть, что свидетельствует об относительном ослаблении стимулов к инвестициям. Последний мировой спад несколько облегчил ситуацию, но капитальные затраты остаются высокими, а некоторые узкие места в обслуживании нефтяных проектов сохраняются.

Увеличение производственных мощностей также сдерживается ограничениями на возможности инвестиций в нефтяную отрасль. Во многих регионах с благоприятными перспективами разведки и освоения иностранных инвесторов ограничивают во внутренней нефтяной отрасли или не допускают до нее. Такой «ресурсный национализм» препятствует инвестициям в добычу нефти. Хотя некоторые национальные нефтяные компании увеличили капитальные расходы в ответ на повышение цен, другие не делали этого из-за политического вмешательства. Ограничения особенно ощутимы, если разработка новых источников нефти требует иностранных ноу-хау и опыта. Барьеры для прямых иностранных инвестиций обычно означают, что необходимые инвестиции в добычу нефти поступать не будут. В некоторых регионах разведке и освоению препятствует проблемы с безопасностью - одна из причин того, что увеличение производства в Ираке, например, отстает от ожиданий.

Опыт последних нескольких лет все же позволяет предположить, что крайний пессимизм относительно предложения также не является оправданным. Высокие цены способствуют новым инвестициям и мерам по наращиванию производства из имеющихся источников. При текущих ценах в 100 долл./баррель и выше стимулы инвестировать в основном сохраняются - большинство новых нефтяных проектов, чтобы быть рентабельными, требует цены на нефть не менее 60 долл./баррель в постоянных ценах 2013 года. Тем не менее, как отмечалось выше, осваивать новые ресурсы труднее, чем три десятилетия назад.

В таких условиях наращивание полезных мощностей, скорее всего, будет происходить постепенно. Прогнозы Международного энергетического агентства, например, указывают на умеренное увеличение новых полезных мощностей в ближайшие пять лет. Поскольку расширение производственных мощностей является главной движущей силой роста предложения, увеличение предложения, по-видимому, будет столь же умеренным.

Хотя со временем совокупное влияние изменений как предложения, так и спроса может быть значительным, любые радикальные перемены в условиях и ценах на рынке нефти в ближайший период, почти бесспорно, будут вызваны радикальными сдвигами в мировой экономической активности или геополитическими событиями.