РОССИЯ
США
ЕВРОПА
АЗИЯ И АФРИКА
ЮЖНАЯ АМЕРИКА
БЫВШИЙ СССР
Статьи
 
 
 
Новости
 
 
 
 
  Просмотров 11099 -  |  
Шрифт


Слияния в банковском секторе Японии и создание крупных финансовых холдингов

В ходе кризиса экономики «мыльного пузыря» и реформы выявились два отрицательных последствия, сократились международные операции японских банков и кредитование реального сектора экономики. Банки очень осмотрительно стали относиться к новым заёмщикам, помня о том периоде, когда основную часть их кредитного портфеля составляли «плохие долги».

Проблема «плохих долгов» так ослабила японские коммерческие банки, что они были вынуждены скорейшими темпами проводить реструктуризацию, которая в итоге вылилась в массовые объединения банков в более крупные образования и финансовые структуры. Японские вкладчики стали осторожнее подходить к выбору банка, где они собирались разместить свои сбережения. Ослабленные кризисом банки не могли похвастаться достойными финансовыми показателями в своих балансах. Норма достаточности собственного капитала многих из них также продолжала желать лучшего. Перспектива проиграть иностранным конкурентам на «своём собственном поле» заставила японские коммерческие банки пойти на стремительное объединение своих бизнесов.

20 августа 1999 г. на базе Промышленного банка Японии, банков Fuji и Dai‑ichi Kangyo было объявлено о создании банка Mizuho. Это стало знаковым событием в финансовой отрасли страны и задало определённую динамику для последующего формирования таких гигантов, как Bank of Tokyo Mitsubishi UFJ и Sumitomo Mitsui Banking Corp.

Транснациональный банк Mizuho в момент своего создания стал самым крупным холдингом в Японии по размерам активов, обогнав банк Tokyo‑Mitsubishi 1,2 трлн долл. против 582 млрд долл. в 2000 г. Подобная инициатива показала, что пассивный и безынициативный стиль руководства японских банкиров постепенно уходил в прошлое, уступая дорогу новому деловому мышлению.

Многие иностранные аналитики сомневались в успехе слияния и будущего нового мегабанка. Например, аналитик Брайан Уотерхаус из HSBC James Capel в своём интервью газете New York Times заявил, что «слияние двух банков в любой стране является трудным, но попытка объединить три банка в Японии повышает уровень сложности в геометрической прогрессии. Не думаю, чтобы кто‑нибудь смог бы сказать, что это будет гладкое, безболезненное слияние». Аналитик справедливо указал на сложность подобного процесса для японского банковского сектора, так как успех подобных действий, как правило, приводил к противоречиям с традиционной практикой ведения дел и культурой. Подобное слияние ставило под угрозу систему пожизненного найма и годами сложившиеся деловые связи между банками и их крупными корпоративными клиентами. Планы Mizuho казались более, чем революционными, так как процедура слияния трёх банков предполагала увольнение всех сотрудников и выборочный наём персонала в новый банк, поскольку в плане было зафиксировано намерение сократить 6 тыс. рабочих мест и сделать 620 филиалов вместо 770 в течение 5 лет. Также планировалось сократить операционные расходы на 900 млн долл. и достигнуть уровня прибыли в размере 9 млрд долл. за тот же период. Тотальное увольнение и наём персонала с нуля были продиктованы желанием руководства нового холдинга дать изначальный старт абсолютно новой корпоративной культуре, не обременённой прежними традициями и обязательствами.

Прибыльность это ещё одна «больная точка» японских банков, которые всегда уступали по этому показателю, например, американским банкам. Если рентабельность капитала японских коммерческих банков составляла от 2 до 5 %, то у американских банков этот показатель колебался между 15 и 20 %. Сложность слияния усиливал и тот факт, что новому банку предстояло избавиться от непрофильных активов в виде недвижимости и других, которые было сложно реализовать быстро и по выгодной цене в сложившихся на рынке и в экономике условиях.

Повышение рентабельности банков требовало отказа от тесных деловых взаимоотношений в рамках системы кэйрэцу, которая предполагала персональные и неформальные связи банков с корпорациями из своих групп. Новые методы ведения дел и складывавшиеся в экономике обстоятельства требовали отказа от веками сложившихся связей банков и предприятий и развития новых видов продуктов и услуг. Переход на другой уровень требовал больших инвестиций в информационные технологии.

Слияния и поглощения средних и мелких коммерческих банков
Но вскоре примеру Mizuho последовали многие другие японские коммерческие банки. Забыв о конкуренции, которая длилась около 100 лет, банки Sumitomo и Sakura заявили о намерении объединить свои бизнесы с целью снижения расходов, расширения своих деловых возможностей и аккумуляции бoльших средств на приобретение компьютеров и запуск интернет‑услуг для своих клиентов. Этот пример особенно показателен с точки зрения изменения делового сознания японцев. Ведь и банк Sumitomo, и банк Sakura были жизненными центрами жёстко конкурировавших между собой групп кэйрэцу.

Далее слияния захлестнули и банки второго эшелона. Например, произошло объединение банков Sanwa, Asahi и Tokai, которые в отличие от коллег из Mizuho совсем не ставили своей целью конкуренцию в мировом масштабе. Они создавали новый финансовый институт, ориентированный на внутренние операции по обслуживанию малого бизнеса и вкладов населения Японии. Размер активов нового банка после слияния составил примерно 1 трлн долл. По мнению инициаторов слияния, оно должно было сократить расходы на 282 млн долл.

Реформы были неотвратимы. Массовые слияния и поглощения в банковском секторе были вызваны желанием сократить расходы и аккумулировать средства для инвестирования в новые виды бизнеса. Этот сложный для японской финансовой отрасли процесс способствовал восстановлению разрушенной в ходе «потерянного десятилетия» банковской системы Японии и созданию новых банков совершенно другого уровня с сильной капитальной базой.

Следует отметить, что сокращение числа игроков в банковском секторе Японии в конце 2000‑х было вызвано ещё и тем, что сам сектор был слишком велик для потребностей современной Японии. Банковский кризис начался тогда, когда прежняя «депозитно‑кредитная» модель банковского бизнеса стала давать сбои в связи с избытком сбережений на своём пути к реформам.

По окончании кризиса банки коренным образом поменяли структуру своих операций, отказавшись от слишком рискованных, связанных с кредитованием реального сектора экономики, как в период высоких темпов экономического роста. Взамен они привнесли в список своих приоритетных операций торговлю ценными бумагами, акциями и государственными ценными бумагами, операции с иностранной валютой и гарантийные операции. В 2002 г. комиссионные за услуги в совокупном доходе банков составляли 4,4 %, но уже в 2012 г. этот показатель повысился до 15,3 %. Судя по тому, что у банков США и европейских стран комиссионные за услуги составляют 30 % всей выручки, можно твёрдо сказать, что японские коммерческие банки стали приближаться по манере ведения дел к своим заграничным конкурентам, что свидетельствует о переходе кредитной системы Японии на новый этап эволюции в ходе реформирования.

Изменения в секторе торговли ценными бумагами

В Японии насчитывалось примерно 300 компаний, которые обладали лицензией на торговлю ценными бумагами. После либерализации финансовой отрасли состав участников фондового рынка стал выглядеть следующим образом: компании «большой тройки» (Nomura, Daiwa, Nikko); компании второго эшелона; мелкие компании; дочерние компании банков; иностранные компании по торговле ценными бумагами; новые участники рынка, возникшие после либерализации.

«Большая тройка» по масштабам своей деятельности намного опережает прочие японские компании, которые занимаются торговлей ценными бумагами. Это касается как их активов, так и более совершенных технологий и прочных позиций на рынке. Что до компаний второго эшелона Kokusai shyoken, Shinko shyoken, Mizuho Investor Securities, Wako shyoken, Okasan Shyoken, то в этой группе есть свои особенности, так как существуют компании, которые по активам и размерам операций ненамного отстают от «Большой тройки». После создания банка Mizuho начался процесс слияния его подразделений, которые занимались в различных объединяемых банках операциями с ценными бумагами. Вполне можно говорить уже не о «Большой тройке», а о «Большой четвёрке».

Мелкие компании, как правило, не играют какой‑либо значительной роли на фондовом рынке, так как обслуживают узкий круг клиентов и являются придатком какой‑либо финансовой или универсальной компании. Размеры их прибылей значительно отличаются от доходов крупнейших компаний в отрасли.

Роль дочерних компаний банков по торговле ценными бумагами резко возросла после реформ так называемого большого взрыва. Уже с середины 1990‑х они всё больше и больше проникали в эту отрасль. С 1993 по 1996 г. 19 банков основали дочерние компании по торговле ценными бумагами. До 1999 г. особенностью этой группы игроков фондового рынка было то, что их деятельность ограничивалась только операциями с облигациями. В основном они занимались размещением облигаций корпоративных клиентов материнских банков. В 1990‑х отличительной чертой отрасли была значительная консолидация активов, так как вслед за слияниями и поглощениями в бан‑ ковской отрасли произошли объединения подразделений банков, которые были вовлечены в операции с ценными бумагами. В итоге, многие игроки, которые не выдержали конкуренции, стали уходить с рынка. Например, трастовые банки сократили свои операции с ценными бумагами, так как они оказались малоприбыльными.

После либерализации в Японии насчитывалось примерно 60 иностранных компаний по торговле ценными бумагами. Это были и Merrill Lynch, и Morgan Stanley, и Goldman Sachs и многие другие компании с широким спектром деятельности. Они занимаются торговлей акциями и облигациями для институциональных инвесторов. Также практически все иностранные банки имеют в Японии свои собственные подразделения по торговле ценными бумагами.

В 1998 г. сектор торговли ценными бумагами стал более открытым и демократичным, так как для открытия нового предприятия больше не требовалось разрешения контролирующих органов. Достаточно было лишь одной регистрации, что упростило выход на этот рынок большого количества новых игроков: Toyota, Hitachi, Itochu. Более того, на рынок торговли ценными бумагами стали выходить финансовые компании и компании по кредитованию населения. Одним из новшеств данного сектора стала отмена нижнего предела брокерских комиссионных, поэтому многие участники стали предлагать дисконтные брокерские услуги. Иностранные компании DLG Direct, Charles Schwab и E‑Trade создали альянсы с японскими фирмами для того, чтобы организовать дисконтную торговлю ценными бумагами через Интернет.

Поиск новых партнёров для совместного преодоления финансовых трудностей
Реформы и преобразования в ходе «большого взрыва» коснулись всех компаний, занимавшихся торговлей ценными бумагами, в том числе и «большой тройки». В ходе кризиса в тяжёлом положении оказались компании Daiwa и Nikko. Они активно работали над планами реструктуризации и искали новых партнёров. В 2008 г. доходы Nikko сократились на 25 %. От банкротства Nikko спасло создание совместного предприятия с компанией Salomon Smith Barney, часть Traveler Group. В 2009 г. были объявлены условия создания нового предприятия. Nikko выпустила новые акции общей стоимостью около 9,5 % от находившихся в обращении облигаций. Поскольку в дальнейшем Salomon Smith Barney слилась с City Corp., став частью City Group, последняя стала крупнейшим акционером Nikko. От размещения новых акций и облигаций Nikko получила доход в размере 220 млрд иен и купила акции Traveler Group на сумму от 10 до 50 млрд иен.

Но альянс не ограничился только перекрёстной покупкой акций. Nikko и Salomon Smith Barney создали совместный инвестиционный банк для крупных операций с ценными бумагами. Nikko перевела туда свои инвестиционно‑банковские подразделения и исследовательский центр. Salomon Smith Barney внесла в уставный капитал 49 %, а Nikko 51 %. Из Nikko в новую структуру перешло 500 человек. Из Salomon Smith Barney 600 человек. На розничный бизнес новое совместное предприятие направило 7500 человек.

Такая же схема была характерна и для других гигантов отрасли. В частности, Daiwa так же долго и тщательно выбирала себе партнёра для интеграции. В итоге этим партнёром стал банк Sumitomo, а в 26 апреля 2009 г. была создана Daiwa Securities Group. Как и в случае с Nikko, была создана совместная компания для осуществления крупномасштабных инвестиций под названием Daiwa Securities SB Capital Management. Головные компании снабдили вновь образованное СП штатом: Daiwa переместила туда 1200 человек, а Sumitomo 100 человек. Daiwa отстранилась от операций с крупномасштабными инвестициями и занялась розничной торговлей ценными бумагами. Притом Daiwa получала средства на спасение не только от банка Sumitomo. Sumitomo Marine и Sumitomo Life также переводили средства на счета компании Daiwa SB Investments, которая управляла активами в холдинге Daiwa. Daiwa и Sumitomo однозначно настроились на интеграцию, чтобы устоять в условиях кризиса и реформ рынка ценных бумаг в Японии.

Интересно то, что этим примерам, как и в случае банковского сектора, последовали компании второго эшелона и более мелкие компании. Только процесс на «нижнем этаже» был более хаотичным и быстрым.

У Промышленного банка Японии было две дочерние компании по торговле ценными бумагами Japan Securities и Wako Securities, которые несли убытки с 2006 по 2009 г. Банку необходимо было оказать помощь своим «дочкам». В итоге было принято решение объединить две компании к апрелю 2011 г. Но в 2012 г. произошло вливание Промышленного банка Японии в группу Mizuho, и новое объединение пришлось интегрировать в компанию Kankaku, которая в группе Mizuho была уполномочена заниматься розничной торговлей ценными бумагами. После формирования группы Mizuho в ведение компании Kankaku были переданы услуги андеррайтинга, услуги по покупке и продаже ценных бумаг мелким и средним компаниям. Штат новой компании сократился до 5000 человек. Новая структура планировалась как ориентированная исключительно на внутренний рынок, поэтому зарубежные офисы закрылись. Число отделений по стране сократилось со 127 до 100 или 90. Остальные виды деятельности, крупномасштабные сделки с ценными бумагами, инвестиционные операции, управление активами были распределены среди соответствующих подразделений группы Mizuho.

Поскольку Kankaku была дочерней компанией банка Dai‑ichi Kangyo, который вошёл в группу Mizuho, банк довёл своё участие в капитале Kankaku до 50 %. Увеличил он своё участие и в капитале другой своей «дочки» по торговле ценными бумагами Dai‑ichi Kangyo Securities. Банк Dai‑ichi Kangyo инвестировал в обе дочерние компании примерно 80 млрд иен. Банк стремился подобным образом укрепить свои позиции на рынке ценных бумаг перед либерализацией брокерских комиссионных и снятием всех ограничений на деятельность дочерних компаний банков по операциям с ценными бумагами. Так поступали многие банки в Японии. С 2007 по 2009 г. Kankaku понесла убытки в размере 76 млрд иен. Вливания были необходимы для погашения просроченных обязательств и проведения реструктуризации.

В составе финансовой группы, ядром которой был банк Sakura, существовала убыточная компания по торговле ценными бумагами Yamatane. Ей пришлось принять директоров и нового президента из банка Sakura. В 2008 г. компания стала прибыльной, получив преимущества перед другими компаниями по торговле ценными бумагами в составе группы. Банки укрепляли свои дочерние компании и посредством вливания капитала, и через перевод управляющих для оздоровления системы управления, если находили такой трансферт разумным и необходимым.

В 2010 г. на рынке ценных бумаг продолжался спад активности, поэтому консолидированная прибыль компаний «большой тройки» упала по сравнению с предыдущим финансовым годом. Сократился объём комиссионных из‑за оттока частных инвесторов, которых пугала тенденция падения курса акций. Оборот Токийской фондовой биржи сократился на 10 %, до 882 млрд иен из‑за того, что инвесторы избегали операций с акциями компаний из сектора информационных технологий. Курсы акций этих компаний падали.

Эксперты МВФ указывают на то, что лопнул не только «пузырь», раздутый высокими ценами на недвижимость и акции, но и «пузырь» в индустрии высоких технологий, после чего были использованы меры количественных послаблений для вливания ликвидности на финансовые рынки. Начиная с августа 2010 г., Банк Японии поднял учётную ставку до 0,25 % ввиду некоторого экономического оживления. Эта акция была спровоцирована страхами, что избыточная ликвидность может раздуть ещё один «пузырь» и повысить инфляционные ожидания. По оценкам экспертов МВФ, коллапс глобального «пузыря» в индустрии высоких технологий, который затронул экономики почти всех развитых стран, спровоцировал очередную фазу финансового и экономического кризиса в Японии.

На протяжении всех 2000‑х годов компании по торговле ценными бумагами получали свой основной доход от комиссионных. Для фирм второго эшелона брокерские комиссионные составляли 50 % дохода, а для мелких компаний даже 70 %. Кризис привёл к сокращению торговли акциями и падению цен на них. Соответственно, снизились и доходы брокерских компаний. Консолидация была необходима для выживания на рынке ценных бумаг. Компании «большой тройки» выживали благодаря своему эксклюзивному праву на первичное размещение акций корпоративных клиентов по рыночным ценам. Более мелкие компании довольствовались уже только операциями на вторичном рынке. Другим источником доходов для них стала торговля облигациями, так как эмиссия государственных и корпоративных облигаций постоянно росла на протяжении 2000‑х годов. В 2008 г. было выпущено облигаций на сумму 94 трлн иен.

 

Назад

 
       АНАЛИТИЧЕСКАЯ ЛЕНТА      --------

Экономика Швеции
  
.........................................................................

Экономика Ирландии


........................................................................


Экономика Нидерландов
 

.........................................................................

Экономика Германии
 

........................................................................

Экономика Финляндии
   
........................................................................

Экономика Польши


........................................................................

Экономика Франции


........................................................................

Экономика Норвегии

........................................................................

Экономика Италии


........................................................................

Экономика  Англии 

.......................................................................

Экономика Испании
.........................................................................

Экономика Дании


.......................................................................

Экономика Турции


.......................................................................

Экономика Китая


.......................................................................

Экономика Греции

......................................................................

Экономика США
 
.......................................................................

Экономика Австрии

......................................................................

Экономика России


.......................................................................

Экономика Украины


........................................................................

Экономика Кипра

.......................................................................

Экономика Израиля

.......................................................................

 Экономика Японии


......................................................................

 Экономика Индии


......................................................................

Экономика Европы


......................................................................