РОССИЯ
США
ЕВРОПА
АЗИЯ И АФРИКА
ЮЖНАЯ АМЕРИКА
БЫВШИЙ СССР
Статьи
 
 
 
Новости
 
 
 
 
  Просмотров 14028 -  |  
Шрифт


Фондовый рынок Японии является самым молодым, среди фондовых рынков развитых стран мира. В 1948 году в Японии был принят Закон о ценных бумагах и фондовых биржах, в основу которого было положено законодательство США по ценным бумагам. В последующие десятилетия в данный закон вносились многочисленные поправки, а в 2006 году закон был принят под новым названием - Закон о финансовых инструментах и фондовых биржах - Financial Instruments and Exchange Law. Кризис на фондовом рынке Японии 1990-1991 годов выявил серьезные недостатки функционирования и регулирования финансового рынка и привел к необходимости реформы, проводившейся в несколько этапов. Несмотря на периодические серьезные снижения котировок акций и проблемы в регулировании финансовой системы, фондовый рынок Японии занимает по совокупной капитализации второе место в мире после США.

Ограничения для иностранных инвесторов
Традиционно японское законодательство предъявляло довольно жесткие требования к иностранным инвесторам, и до 1990-х годов их доля в акционерном капитале японских корпораций составляла не более 4%. Проникновению иностранного капитала на японский рынок препятствовали и особенности формирования акционерного капитала японских компаний, связанные с преобладанием акционеров-инсайдеров, большей по сравнению с западными странами ролью нерыночных взаимоотношений акционеров и неэффективной с точки зрения западных стандартов системой защиты прав инвесторов. 

Однако в конце 1990-х годов в связи с либерализацией финансового рынка Японии активность иностранных инвесторов значительно возросла, и к 2004 году их доля в японском акционерном капитале составила около 24%. Отраслевые ограничения для нерезидентов касаются сфер экономики, затрагивающих национальную безопасность: авиатранспорт, СМИ, телекоммуникации и т. п.

Например, совокупная доля иностранного капитала в области телекоммуникаций не может превышать 33%. Мониторинг лимитов иностранной собственности Foreign ownership limits, FOL осуществляют компании-регистраторы, которые регулярно публикуют установленные лимиты. Как правило, допустимые лимиты иностранного владения акциями японских компаний публикуются ежегодно или раз в полгода после очередной даты фиксации прав record date по акциям соответствующих эмитентов.

Основные инструменты фондового рынка
Высокий уровень развития фондового рынка Японии, второе место в мировой капитализации после США в значительной степени определяется огромным производственным потенциалом и высочайшими темпами роста экономики страны в послевоенный период. Япония, располагая небольшой территорией и скудными природными ресурсами, занимает третье место в мире после США и Китая по величине ВВП. Особенностью структуры акционерного капитала и корпоративного управления Японии является утвердившаяся еще в конце XIX века доминирующая роль нескольких финансово-промышленных групп, называемых «кейрецу» keiretsu, ядром которых, как правило, являются крупнейшие японские коммерческие банки. В настоящее время крупнейшими кейрецу в Японии являются Mitsubishi, Mitsui Sumitomo и Fuyo.

Каждый конгломерат объединяет сотни компаний самых различных отраслей, связанных между собой взаимным владением акциями, тесными производственными связями, координацией корпоративной политики и переплетающимися директоратами. Крупнейшие японские корпорации, акции которых входят в категорию «голубых фишек», представляют основные отрасли экономики Японии: автомобилестроение, наукоемкие высокотехнологичные производства, бытовая и промышленная электроника, станкостроение, робототехника, банковское дело, страхование, телекоммуникации и пр.

Тем не менее, ведущей японской компанией, акции которой имеют наибольший вес на фондовом рынке, является крупнейший японский производитель и поставщик повседневной одежды, корпорация Fast Retailing Co. Ltd., основанная в 1949 году как частный магазин в провинциальном городе Убе и в настоящее время имеющая разветвленную сеть торговых центров по всей стране.

Среди ведущих «голубых фишек» Японии можно отметить акции гигантских автомобильных концернов Honda Motor Co. Ltd. и Toyota Motor Corp., известнейшего в мире производителя фото- и видеотехники Canon Inc., одного из лидеров мировой электротехнической промышленности компании TDK Corp.

Расчетно-клиринговая система
Центральным контрагентом по операциям со всеми акциями, торгуемыми на биржах Японии, выступает Клиринговая корпорация по ценным бумагам Японии - Japan Securities Clearing Corporation, которая была создана в июле 2002 года японскими фондовыми биржами и Японской ассоциацией инвестиционных дилеров - Japan Securities Dealers Association. Клиринговая корпорация осуществляет взаиморасчеты между участниками торгов, действуя от их имени, таким образом гарантируя проведение расчетов и исключая риск невыполнения обязательств участником. 

Предоставлением клиринговых услуг для всех внебиржевых операций занимается Клиринговая корпорация DVP центрального депозитария Японии -JASDEC DVP Clearing Corporation, которая была учреждена в июне 2003 года и принадлежит JASDEC.

Выступая в качестве центрального контрагента, данная корпорация производит взаиморасчеты по ценным бумагам и денежным средствам с покупателем и продавцом ценных бумаг. Особенности проведения корпоративных действий

Общие собрания акционеров
Особенностью проведения общих собраний акционеров японских компаний является концентрация времени их проведения в последнюю неделю июня, когда практически в один день, обычно последний четверг июня могут проводить собрания до 50% всех компаний страны.

Советы директоров японских эмитентов уведомляют акционеров о предстоящем собрании всего за 2-3 недели до события, причем в силу законодательства Японии о статусе и использовании государственного и иностранных языков документы к собранию часто публикуются только на японском языке. Следует отметить также, что сроки для полу- чения эмитентом заполненных бюллетеней по почте очень жесткие. Несмотря на наличие права акцио- нера осуществить свое право голоса через доверенное лицо, организация сбора реестра в преддверии собрания акционеров через цепочку номинальных держателей в Японии не носит обязательный и регулярный характер, как в западных странах и России.

В результате всех вышеперечисленных особенностей система реализации прав голоса акционеров в Японии оставалась до недавнего времени неэффективной: на практике участие в собрании могла принять лишь небольшая часть акционеров, напрямую зарегистрированных в реестре.

В последние несколько лет под давлением японских и иностранных институциональных инвесторов в Японии были предприняты серьезные шаги для повышения эффективности системы реализации прав акционеров. В 2002 году в законодательство Японии были внесены поправки, допускающие проведение электронного голосования. В июне 2004 года Токийская фондовая биржа, Японская ассоциация инвестиционных дилеров и американская компания Broadridge Financial Solutions Inc., специализирующаяся на аутсорсинге в финансовой сфере, создали новую совместную компанию Investor Communication Japan Inc. (ICJ), которая обеспечивает функционирование специальной Интернет- платформы для взаимодействия японских компаний-эмитентов со своими акционерами и проведения электронного голосования.

ICJ-платформа была введена в эксплуатацию в 2006 году и в даль- нейшем получила широкое использование в японской инвестиционной среде, существенно увеличив возможности акционеров по участию в корпоративном управлении японских корпораций.

Выплата дивидендов
Дивиденды по акциям японских компаний рассчитываются на основе данных об остатках соответствующих акций на счетах участников рынка в цент- ральном депозитарии JASDEC или в системе ведения реестра по состоянию на дату фиксации прав record date. Дата фиксации прав совпадает с датой окончания полугодового или годового налогового периода для компании-эмитента 30 сентября и 31 марта соответственно. Дивиденды выплачиваются через три месяца после даты фиксации прав: промежуточные, полугодовые дивиденды в декабре, окончательные в июне.

Большинство дивидендов по акциям японских корпораций выплачивается посредством электронных платежей, однако для акционеров, владеющих акциями в физической форме и лично зарегистрированных в реестре, некоторые компании сохраняют возможность получения дивидендов в виде чека, направляемого акционеру по почте. По всем акциям, учитываемым на счетах в центральном депозитарии, JASDEC при получении извещения о предстоящей выплате дивидендов направляет эмитенту сведения о владельцах акций, полученные от локальных кастодианов в процессе сбора реестра.

Для обеспечения возможности зачисления доходов по ценным бумагам на счета номинальных держателей, кастодианов с последующим перечислением средств на счета владельцев акций последние должны выдать номинальным держателям соответствующие доверенности, сведения о которых также передаются эмитенту. В случае отсутствия доверенности компания-эмитент перечисляет денежные средства непосредственно на счет владельца акций.

Новый Закон о компаниях Company Law, введенный в действие 1 мая 2006 года, позволяет японским корпорациям выплачивать дивиденды более двух раз в год.

 

Назад

 
       АНАЛИТИЧЕСКАЯ ЛЕНТА      --------

Экономика Швеции
  
.........................................................................

Экономика Ирландии


........................................................................


Экономика Нидерландов
 

.........................................................................

Экономика Германии
 

........................................................................

Экономика Финляндии
   
........................................................................

Экономика Польши


........................................................................

Экономика Франции


........................................................................

Экономика Норвегии

........................................................................

Экономика Италии


........................................................................

Экономика  Англии 

.......................................................................

Экономика Испании
.........................................................................

Экономика Дании


.......................................................................

Экономика Турции


.......................................................................

Экономика Китая


.......................................................................

Экономика Греции

......................................................................

Экономика США
 
.......................................................................

Экономика Австрии

......................................................................

Экономика России


.......................................................................

Экономика Украины


........................................................................

Экономика Кипра

.......................................................................

Экономика Израиля

.......................................................................

 Экономика Японии


......................................................................

 Экономика Индии


......................................................................

Экономика Европы


......................................................................