Российский фондовый рынок функционально зависим от рынков развитых стран. Он находится под воздействием внешних факторов, игнорируя большинство внутренних событий. Между тем глобальный фондовый рынок неоднороден. В то время как индексы группы развитых стран штурмуют новые высоты, рынки развивающихся находятся в подвешенном состоянии. В частности, Россия резко отличается от лидеров.

Рынки США - ядро мирового фондового рынка и Великобритании перегреты. Об этом лучше судить не по абсолютным значениям индексов, а по индикатору «капитализация фондового рынка / ВВП». По этому показателю представители англосаксонской модели рынка находятся в зоне предкризисных значений 2007-2008 годов. В то же время страны БРИК капитал покидает.

Об этом сигнализирует и «индекс страха» VIX. Индекс VIX рассчитывается в реальном времени СВОЕ - Чикагская биржа опционов на основе ожиданий инвесторов в отношении волатильности фондового рынка - подразумеваемая волатильность опционов S&P 500 в течение 30 ближайших дней. Высокие показатели VIX означают, что инвесторы видят значительный риск и предполагают резкое движение рынка, усиление волатильности. Если игроки практически не испытывают страха по поводу будущего движения цен, то значение индекса снижается. Индекс находится вблизи предкризисных значений, свидетельствуя о «бесстрашии» инвесторов. Независимо от того, произойдет ли постепенное охлаждение развитых рынков, или же случится резкое их падение - «прорыв пузыря», динамика будет определять тенденцию в России и на прочих площадках.

QE продолжается
В сентябре внимание мирового инвестиционного сообщества было приковано к событиям в Сирии и слухам о политике ФРС и ее руководстве. Напомним, ситуация в Сирии обострилась после химической атаки 21 августа 2013 года. Барак Обама заявил о недопустимости использования химического оружия и о готовности нанести ограниченный удар по Сирии. Рынки мгновенно отреагировали на эти слова как на новый повод для спекуляций: фондовые индексы просели, а фьючерс на нефть марки Brent достиг значения $115 за баррель. Когда Сирия приняла предложение о передаче химического оружия под международный контроль с последующим его уничтожением, фондовые индексы отыграли падение, а цена на нефть марки Brent упала до $109 за баррель. Дальнейшее развитие событий в Сирии будет оказывать сильное влияние на фондовые рынки в октябре.

Информационный фон о ФРС формируют два потока новостей: спекуляции вокруг того, кто станет новым главой организации, и продолжение или постепенный отказ от программы количественного смягчения - Quantitative Easing, QE. Первый поток новостей оказал на рынок микровлияние - так называемый «гэп Саммерса» - кратковременный рост курсов акций, при отказе Лоуренса Саммерса, сторонника более жесткой монетарной политики, от номинации на пост главы ФРС. Более сильное влияние оказала новость 18 сентября о продлении программы QE - курсы акций немедленно взлетели.

Движение в унисон со «старшими братьями»
Летом 2013 года российский рынок акций повторял курсовые колебания рынка США. Отличие состояло в том, что российские площадки находились в боковом коридоре, в то время как акции США стремились вверх. Внутренние события, по всей видимости, российский рынок не замечает. А ведь серьезные изменения произошли в сфере надзора и регулирования. Напомним, что Федеральная служба по финансовым рынкам 1 сентября вошла в состав Банка России, а Московская биржа в начале сентября перешла на систему расчетов Т+2 - расчеты по сделкам будут происходить через два торговых дня после их совершения. Данный режим предназначен для увеличения торговых возможностей клиентов при том же уровне обеспечения и принят на большинстве бирж мира. Однако и эта новость не оказала влияния на российский рынок. Отметим, что в дальнейшем этот шаг может способствовать привлечению новых иностранных игроков и возвращению российских инвесторов с зарубежных рынков на отечественную площадку.

Тревожная осень
Что может повлиять в будущем на глобальные финансовые рынки? Скрытую угрозу несет продолжительное судебное разбирательство между Аргентиной и частными американскими кредиторами в суде США по поводу условий реструктуризации госдолга после дефолта 2001 года. К началу реструктуризации совокупный долг страны составлял $102,6 млрд - из них $20,8 млрд - просроченные проценты. Правительству страны удалось конвертировать $62,4 млрд номинального долга в $35,3 млрд, просроченные проценты списаны. Со временем удалось урегулировать и большую часть оставшихся долгов.

Однако два фонда, подконтрольные американскому миллиардеру Полу Сингеру, требуют погасить задолженность в $1,3 млрд и не соглашаются на условия, предложенные большинству кредиторов. Именно Сингер является инициатором процесса в окружном суде Нью-Йорка. Аргентине пришлось участвовать в судебном процессе, так как были заморожены ее активы в Федеральном резервном банке Нью-Йорка на $2,2 млрд. Аргентинская сторона наотрез отказывается выплачивать требуемую сумму, справедливо полагая, что это может привести к тому, что другие крупные держатели долга будут настаивать на возмещении полной суммы потерь.

23 августа Апелляционный суд США решительно отверг все аргументы аргентинской стороны и вынес решение в пользу «фондов­стервятников ». У страны остается шанс добиться пересмотра дела в последней инстанции - Верховном суде США. Решение в пользу кредиторов создаст опасный прецедент, который может привести к пересмотру соглашений о реструктуризации долгов государств по всему миру.

США снова стоят перед проблемой «потолка» госдолга: уровень в $16,7 трлн может быть достигнут уже в се- редине октября. Министр финансов Джек Лью призывает Конгресс США принять меры «как можно скорее», однако республиканцы и демократы традиционно ожесточенно спорят. В 2011 году такая ситуация привела к тому, что кредитный рейтинг США был понижен - впервые за последние 95 лет. Жесткую позицию занял президент США - в его администрации считают опасными для экономики действия республиканцев, в частности, увязывающих вопрос о реформе здравоохранения с финансированием правительства. Очевидно, что впереди серьезная политическая борьба элит США, грозящая, если они не договорятся в очередной раз, дефолтом страны по долговым обязательствам.

На наш взгляд, все условия для существенной коррекции на развитых фондовых рынках созрели. Рынок США перегрет. Российский фондовый рынок, без сомнения, не сможет остаться в стороне от того, что происходит у «старших братьев». Поэтому имеет смысл следить за указанными событиями, пытаться прогнозировать их и не бояться тратить время и ресурсы на управление рисками.