Смена монетарной политики ФРС и сворачивание программ стимулирования экономики США повлекут за собой снижение уровня ликвидности в мировой финансовой системе и понижение цен на все финансовые активы на 10-15%. 

Мировые фондовые рынки находятся накануне коррекции. Американские и европейские фондовые индексы с начала года не один раз обновляли исторические максимумы. Так, индекс S&P 500 США в начале августа превысил уровень 1700 пунктов, а индекс немецкой биржи DAX достиг 8450 пунктов. Рост показателей в основном обусловлен реализацией центробанками развитых стран программ стимулирования экономик.

Ожидаемая смена монетарной политики ФРС и сворачивание программ стимулирования экономики США, по мнению экспертов, повлечет снижение уровня ликвидности в мировой финансовой системе и, следовательно, падение цен на все финансовые активы на 10-15%.

В последнее время индексы развивающихся рынков, в том числе российского, демонстрировали динамику, значительно более слабую в сравнении с показателями развитых стран. Так, с марта бразильский индекс Bovespa и отечественный индекс ММВБ упали на 15%. Для сравнения: за тот же период американский индекс S&P 500 вырос на 10%. Одна из причин - снижение интереса зарубежных инвесторов к развивающимся рынкам на фоне неспокойной политической ситуации в таких странах, как Бразилия, Турция и др.

Другой фактор - ухудшение ситуации в российской экономике. Сохраняется тенденция оттока капитала из фондов, инвестирующих в Россию, за последние полгода из этих фондов было выведено около $1,5 млрд. При этом отток происходил на фоне высоких цен на нефть: в последние месяцы Brent, видимо, учитывая напряженность на Ближнем Востоке, торгуется в зоне $100 за баррель. В условиях нестабильной ситуации на рынке правительство пересматривает планы по приватизации. В июне принято решение исключить из списка приватизируемых компаний Россельхозбанк и Росагролизинг.

Рынки стран БРИК значительно дороже российского: бразильский и индийский - в 2,5 раза, китайский - в 2 раза. Так, Газпром оценен в 2,5 годовой прибыли - это беспрецедентно низкий показатель. Котировки газового монополиста находятся на кризисных уровнях 120-130 руб. за акцию. Для сравнения: котировки Роснефти и Сбербанка уже вернулись на докризисные уровни - 250 и 90 руб. соответственно. Среди факторов, определяющих котировки бумаг Газпрома, - снижение поставок газа в Европу на фоне падения спроса в ЕС. Кроме того, на внутреннем рынке на позиции газового монополиста наступают Роснефть и НОВАТЭК. Переговоры с Китаем о поставках газа до сих пор не увенчались успехом - стороны не могут сойтись в цене. Среди других факторов - рост высокими темпами операционных расходов и капитальных затрат компании.

Металлургический и энергетический сегменты в значительной степени перепроданы. С начала года акции «Северстали», НЛМК, «Мечела », «РУСАЛа», «Интер РАО», «РусГидро » упали на 30-50%. Инвесторы потеряли интерес к этим отраслям. Электроэнергетические компании нуждаются в модернизации. Но финансирование отсутствует, а государство жестко контролирует рост тарифов.

Восстановление котировок металлургического сектора можно ожидать не ранее того момента, как мировая экономика начнет показывать признаки восстановления. Пока же металлурги являются заложниками негативной конъюнктуры - спрос на металлургическую продукцию в этом году во всем мире, особенно в Европе, заметно снизился. Компании этого сектора вынуждены сокращать свои административные и коммерческие расходы. Размеры инвестиционных программ ужимаются до минимума. Ряд заводов «Мечела» и НЛМК в Европе и США приостановили свою работу. Для некоторых металлургов - «РУСАЛа», «Евраза», «Мечела» - ситуация осложняется их высокой долговой нагрузкой.

Российские акции перепроданы на 20-30%, но эксперты не ожидают, что их потенциал роста будет реализован в ближайшие месяцы. Более того, как было отмечено выше, вероятность коррекции на мировых рынках достаточно высока, до конца года падение может составить 10-20%, что затронет и отечественные индексы. Как правило, в первую очередь распродаются рискованные активы, в частности - акции развивающихся рынков.

В этих условиях мы рекомендуем инвесторам, вложившим средства в активы на длительные сроки, сокращать длинные позиции. Краткосрочные инвесторы могут попробовать отыграть отдельные корпоративные истории. Так, потенциал роста до конца года имеют бумаги Ростелекома на фоне завершения объединения компании со Связьинвестом. Привлекательны также акции Новороссийского морского торгового порта.

Из событий в стране, которые будут определять движение рынка в сентябре, отметим выборы 8 сентября в восьми субъектах Российской Федерации - Москве, Московской, Владимирской, Магаданской областях, Забайкальском и Хабаровском краях, ЧАО и Хакасии - и заседание ЦБ РФ 13 сентября - на наш взгляд, велика вероятность снижения ставки рефинансирования. Кроме того, с 1 сентября функции ФСФР по регулированию и контролю финансовых рынков переданы Центробанку. Сергей Шевцов, заместитель председателя Банка России, возглавил созданную в ЦБ службу по финансовым рынкам. Эксперты надеются, что с передачей функций регулирования рынка ценных бумаг ЦБ РФ прозрачность российского рынка улучшится.