Начиная с середины 2014 г. мы наблюдаем продолжительное и глубокое падение нефтяных котировок на мировых рынках. Это явление крайне болезненно для российской экономики, с каждым годом усугубляющей свою зависимость от экспорта энергоресурсов, но оно не является беспрецедентным - за XX в. и полторы декады XXI в. мы были свидетелями как минимум семь сопоставимых по масштабу нефтяных кризисов. Но у текущего есть отличительные черты, и главная из них - лежащее в его основе кардинальное изменение ландшафта нефтяного рынка.

Следует отметить, что последние 15 лет биржевые цены на нефть изменяются по законам рынка производных финансовых инструментов, а не рынка традиционных сырьевых товаров, поэтому практически невозможно прогнозировать ее динамику с достаточной степенью вероятности. Разнонаправленное движение нефтяных цен и курса доллара США по отношению к другим мировым валютам укрепило позиции нефти как инструмента защиты от обесценения доллара.

Рыночные факторы - рост предложения и стагнация спроса
Если рассматривать нефть как классический товар, то на его цену оказывают влияние рыночные факторы - спрос и предложение. Причем структура рыночных агентов, формирующих факторы спроса и предложения, совершенно различна. Спрос представлен миллионами экономических агентов, а вот значимое предложение сконцентрировано в руках полутора десятков основных нефтедобывающих стран и представляющих их крупнейших нефтегазовых компаний - государственных либо частных, но в любом случае - способных влиять на политику своих государств. Более того, со стороны предложения действует один из немногих легальных картелей современности - ОПЕК.

Проанализируем факторы, оказывающие наибольшее влияние на нефтяные котировки в последние полтора года - некоторые из них зародились еще в начале века, но теперь набрали полную силу.

Факторы, влияющие на спрос на нефть
 - Рост мировой экономики либо ведущих экономик мира - последние 12 лет драйвером роста спроса на нефть был рост экономики Китая.

- Эффект от внедрения программ энергосбережения, ресурсосберегающих технологий, запущенных как реакция на стабильно высокие нефтяные цены в последние полтора десятилетия.

- Развитие нетрадиционных источников энергии и усиление межтопливной конкуренции - факторы, способствующие нефтезамещению. Сильное влияние оказали изменение географии поставок сжиженного газа и кратное снижение себестоимости производства солнечных батарей ввиду снижения цен на кремний.

Факторы, влияющие на предложение нефти
- Объем производства - кратный прирост объемов добычи трудноизвлекаемых запасов нефти, в первую очередь в США и Канаде. Это явилось следствием беспрецедентно высоких цен на нефть в 2006-2013 гг., за исключением второго полугодия 2008 г. - изменилась структура рынка, многие месторождения, содержащие трудноизвлекаемые запасы углеводородов, перешли в разряд рентабельных.

- Нежелание стран - членов ОПЕК ограничивать добычу, дабы как минимум не потерять долю рынка, а лучше прирастить ее за счет выдавливания с рынка нефти месторождений с уровнем издержек на добычу выше среднего. Особенно преуспела в этом Саудовская Аравия - единственная страна в мире, способная ввиду уникальности ее месторождений мгновенно, по меркам нефтяной отрасли существенно как нарастить объемы добычи, так и снизить ее без ущерба для месторождений. Именно действиями Саудовской Аравии купировались нефтяные кризисы 1998 и 2008 гг., и цена нефти возвращалась к исходным значениям в течение полугода. А в 2015 г. на фоне перепроизводства нефти Саудовская Аравия наращивает свою добычу на 7 %, забивая тем самым гвоздь за гвоздем в крышку гроба североамериканских проектов по добыче нетрадиционных запасов углеводородов, а также усиливая конкуренцию с Россией на европейском рынке.

- В итоге действий вышеперечисленных факторов спроса и предложения в 2015 г. зафиксировано рекордное превышение предложения нефти на рынке над спросом - на 1 250 млн баррелей.

Геополитические факторы
- Снятие нефтяных санкций с Ирана и неожиданная для многих аналитиков готовность последнего в течение полугода нарастить экспорт до 2 млн баррелей в сутки.

- Начало борьбы Ирана за долю рынка, в первую очередь с Саудовской Аравией.

- Обострение борьбы за европейский рынок между Россией и Саудовской Аравией - в результате традиционный двухдолларовый дисконт цены Urals к цене Brent вырос до 4 долл. и, заметьте, дисконт с цены 30 долл. США, а не 120, как двумя годами ранее.

Внутриполитические факторы
Учитывая крайнюю степень неопределенности относительно ценовой конъюнктуры рынка углеводородов, появляются серьезные угрозы для финансовой и политической стабильности многих государств недавнего нефтяного благополучия.

Как мы видим, многие из этих факторов являются взаимосвязанными и способны усиливать или сглаживать действие друг друга. Такое негативное наложение факторов произошло в последние два года, и в итоге ситуацию на рынке нефти можно сравнить с идеальным штормом.

Прогноз динамики мировых цен на нефть
Следует отметить, что текущий уровень цен уже учитывает все изложенные выше негативные сценарии и даже форсированный выход на рынок иранской нефти уже учтен в котировках, и он замер в ожидании хоть сколь-нибудь существенных новостей. Косвенным свидетельством этого является ситуация, когда нефтяные цены корректируются вверх после заявления российского министра энергетики о возможном ограничении добычи нефти со стороны России и увязке этого шага с действиями ОПЕК.

Рассмотрим поводы для робкого оптимизма в отношении нефтяных цен.
- Вероятно, китайская экономика в ближайшие годы будет расти темпами не ниже 6 % в год, что на фоне стагнирующей экономики развитых стран позволит обеспечить рост спроса на нефть на 1,9 % в год.

- Уход с рынка определенного числа проектов по добыче нетрадиционных углеводородов в Северной Америке. За минувшие полтора года парк буровых установок в США сократился более чем в 3 раза, а технология добычи трудноизвлекаемых запасов нефти основана на постоянном бурении все новых скважин.

- Достижение Саудовской Аравией стратегической цели по нейтрализации последствий «сланцевых» революций на фоне усиления социальной напряженности и прогрессирующего дефицита ее бюджета.

- Некоторый рост напряженности на Ближнем Востоке - крупнейшем нефтедобывающем регионе мира.

В первой половине 2016 г. цена на нефть с высокой долей вероятности достигнет дна - возможно, даже кратковременно протестировав уровень в 25 долл. США/барр., и далее на фоне сокращения предложения нефти начнется умеренный восходящий тренд. В итоге мы можем увидеть среднегодовой уровень цены марки Brent в диапазоне 43-47 долл. США/барр. В 2017 г. возможно ожидать уровня 50-60 долл. США/барр. и рост до 85 долл. США/ барр. к 2020 г.

Основная угроза мировому рынку нефти исходит от прежнего драйвера спроса - Китая. Снижение темпов роста китайской экономики до 3 % приведет к нулевому росту спроса на нефть в мире. А если Китай погрузится в рецессию, нынешний уровень нефтяных цен покажется нам очень желанным.

Поэтому надо учиться не только жить и работать в этой новой энергетической реальности, но и стремиться быть ее созидающим началом. Я предполагаю, что в среднесрочной перспективе мы будем свидетелями трансформации наиболее дальновидных нефтегазовых компаний в энергетические и нефтехимические холдинги.

Текущий и прогнозируемый уровень цен является приемлемым для российских нефтяных компаний - благодаря девальвации национальной валюты уровень затрат на добычу находится в диапазоне от 3,6 - традиционные месторождения Западно-Сибирской нефтегазоносной провинции и средней уровень себестоимости добычи таких компаний, как «Роснефть» и «ЛУКОЙЛ» до 15 долл. США/барр. - выработанные месторождения Приволжской нефтегазовой провинции и новые восточные проекты, плюс транспортировка нефти до границы, которая обходится еще в 3 долл. США.

Благодаря наличию механизма корректировки ставки НДПИ и вывозной экспортной пошлины на нефть посредством коэффициента, учитывающего мировой уровень цен и курс рубля к доллару США, система налогообложения добычи и экспорта нефти обладает определенной адаптивностью как к высоким, так и к низким ценам на углеводороды. Более того, при уровне цены в 15 долл. США/барр. НДПИ вообще не уплачивается. Так что российская нефтегазовая отрасль способна выдержать и кратковременное снижение цены до 25 долл. США/барр., и медленное ее восстановление. Но, к сожалению, этого нельзя сказать о российском бюджете.

Данные фундаментальные изменения требуют пересмотра как механизма формирования и использования нефтегазовых доходов федерального бюджета, так и основного стратегического документа в нефтегазовой сфере - «Энергетической стратегии России на период до 2035 года». Причем пересмотра не только параметров отрасли и ее окружения, а изменения целей и задач энергетической политики.

ПОНКРАТОВ ВАДИМ ВИТАЛЬЕВИЧ, - канд. экон. наук, директор Центра финансовой политики Института финансово-экономических исследований Финансового университета при Правительстве Российской Федерации