Цены на нефть снизились почти на 50% с июня, в том числе на 40% с сентября по декабрь 2014 года. В январе 2015 года цена нефти эталонной марки Brent опустилась до минимума с апреля 2009 года - менее 50 долл. за баррель, еще в июне 2014 года она стоила более 115 долл. Падение цен на нефть затронуло всех - производителей, экспортеров, правительства и потребителей. Для выяснения причин этого необычного или, как минимум, нечастого для мирового нефтяного рынка явления представляется целесообразным выяснить, какую роль в его возникновении сыграли факторы спроса и предложения.

Представляется, что в снижении цен на нефть основную роль, сыграли специфические факторы рынка нефти, особенно факторы предложения. Этот вывод подтверждается при более пристальном рассмотрении, например, в прогнозах Международного энергетического агентства - МЭА. Изменения в период с июля по декабрь прогнозов спроса, составляемых МЭА в сочетании с оценками краткосрочной эластичности предложения нефти позволяют предположить, что непредвиденное сокращение спроса с этого периода до настоящего времени может объяснить лишь от 20 до 35 процентов снижения цен.

В области предложения данные указывают на влияние ряда факторов, включая неожиданное увеличение добычи нефти. Это отчасти объясняется ожидаемым выходом на мировой рынок американской сланцевой нефти, более быстрым, чем ожидалось, восстановлением добычи нефти в Ливии и неизменным уровнем добычи в Ираке, несмотря на его внутреннюю нестабильность.

В то же время, несомненно, важным фактором стало заявление Саудовской Аравии, крупнейшего производителя нефти среди стран ОПЕК, о намерении не противодействовать устойчивому повышению предложения нефти как со стороны других стран ОПЕК, так и производителей, не входящих в ОПЕК, и затем - ноябрьское решение стран ОПЕК оставить совокупный объём добычи на уровне 30 млн. барр. в сутки, несмотря на информацию об избытке нефти на рынке. Изменение политики компенсирующим производителем - Саудовской Аравией - способствовало коренному пересмотру ожиданий относительно будущей траектории мирового предложения нефти, чем, в свою очередь, объясняются как время, так и размер снижения цен на нефть, приближающего эти цены к уровню равновесия на основе рыночной конкуренции.

Помимо традиционных факторов спроса и предложения, некоторые эксперты называют в числе причин снижения цен "финансиализацию" - отнесение нефти и других биржевых товаров финансовыми инвесторами к отдельному классу активов и "спекуляцию", не приводя, однако к своим заключениям сколько-нибудь существенных подтверждений - согласно последнему докладу Международного энергетического агентства, запасы добытой нефти достигли самого высокого уровня за два года, что свидетельствуют скорее об ожиданиях повышения, а не снижения цен.

В целом снижение цен на нефть вследствие изменений на стороне предложения является хорошей новостью для мировой экономики и, разумеется, оказывает значительное воздействие на распределение дохода между импортерами и экспортерами нефти. В выигрыше оказываются страны - нетто-импортеры нефти, тогда как страны - нетто-экспортеры нефти проигрывают. Однако даже внутри каждой из этих групп имеются существенные различия, одно и тоже явление может по-разному сказаться на разных странах. Например, рост добычи сланцевого газа в США привёл к сокращению поставок на американский рынок нигерийской нефти и способствовал снижению мировых цен на нефть, что оказалось на руку Чили, крупному импортёру нефти и газа и, одновременно, экспортёру руд и металлов.

Вероятные последствия для стран-импортеров нефти
Влияние снижения цен на нефть на страны-импортеры нефти передается по трем основным каналам. Первым каналом служит воздействие увеличения реальных доходов на потребление. Вторым - снижение себестоимости конечной продукции, и, в свою очередь, на прибыль и инвестиции. Третьим - влияние на темпы инфляции.

Масштабы этих эффектов меняются в зависимости от страны. Например, влияние реальных доходов слабее в США, где в настоящее время более половины потребляемой нефти составляет нефть отечественного производства, по сравнению с зоной евро или Японией. Влияние реальных доходов и прибыли также зависит от энергоемкости страны: Китай и Индия остаются значительно более энергоемкими, чем страны с развитой экономикой, и потому в большей степени выигрывают от снижения цен на энергоресурсы. Доля потребления нефти в ВВП составляет в среднем 3,8% для Соединенных Штатов, по сравнению с 5,4% для Китая и 7,5% для Индии и Индонезии.

Влияние на Китай, согласно прогнозам Rabah Arezki и Olivier Blanchard, сильнее воздействия на Японию, США и страны зоны евро. В Китае ВВП возрастёт на 0,4-0,7% по сравнению с базисным 2015 годом, и на 0,5-0,9% в 2016 году. В США рост ВВП превысит базисный на 0,2-0,5% в 2015, и на 0,3-0,6% в 2016 году. Надо иметь в виду также, что некоторые страны, взимающие высокие, а не пропорциональные налоги с энергоносителей, например. Индонезия, могут также воспользоваться возможностью, предоставленной снижением цены на нефть, для сокращения энергетических субсидий.

Возможны и крайние варианты - от самых неблагоприятных до весьма комфортных. Некоторые страны-импортеры нефти в значительной степени зависят от происходящего в странах-экспортерах нефти, и, соответственно, могут в меньшей степени выиграть от снижения цен на нефть.

Эксперты RBN Energy полагают, что новый виток снижения цен на нефть - до уровня 30-40 долл./барр. - к концу первого квартала 2015 года будет вызван в результате поставок тяжелой нефти для американских нефтеперерабатывающих заводов из Канады и больших скидок на нефть со стороны Саудовской Аравии - в первую очередь для покупателей из Азии. А американский эксперт Анатоль Калецки попытался доказать - правда, не слишком убедительно, что цена на нефть может упасть до уровня 20 долл. за баррель.

Однако некоторые участники декабрьской встречи стран-членов ОПЕК из арабских стран заявили в неофициальном порядке, что мировые цены на нефть восстановятся до уровня 70-80 долл./барр. к концу следующего года, поскольку глобальный экономический подъём приведёт к оживлению спроса - намёк на то, что картель ожидает стабилизации нефтяных рынков в среднесрочной перспективе. Они дали понять, что они не рассчитывают - и некоторые даже не желают этого - на возвращение нефти к 100 долл./барр. в обозримом будущем. При этом подчёркивали, что некогда рассматривавшаяся многими крупнейшими производителями как "справедливая" цена в 100 долл./барр. стимулировала слишком активное освоение новых запасов с высокими издержками на добычу за пределами ОПЕК.

Тем не менее, они полагают, что как только бурный рост добычи в сегменте запасов с высокими издержками на их освоение -американские сланцы замедлится, а снижение цен начнёт стимулировать спрос, цены на нефть начнут искать новое равновесное состояние уже в конце 2015 г. - даже в отсутствие каких-либо сокращений поставок со стороны ОПЕК. В ОПЕК распространено мнение, что цены не могут обрушиться, они могут выйти на отметку в 60 долл./барр. и ниже лишь на несколько месяцев, однако затем они вернутся к приемлемому уровню - в 80 долл./барр. - в течение 8-12-ти месяцев.

Вице-президент "ЛУКОЙЛа" по стратегическому развитию Леонид Федун проявил наибольший оптимизм - он допустил возможность роста цены нефти уже в конце 2015 года до 100 долл.за баррель. ввиду повсеместного сокращения добычи нефти, в первую очередь сланцевой нефти в США. Будем надеяться, что этот прогноз сбудется.

А.А. Рогожин