Инвестиции нефинансового сектора в 4кв 2016 года составили 23,5% валовой добавленной стоимости. Это резкий скачок, на 1,5пп за квартал, который нашёл отражение и в национальных счетах: валовое накопление основного капитала в 4кв выросло на 5,1%гг. Удивительно, что лидер роста среди больших стран - Италия с 4,2%гг, в то время как в Германии внок вырос лишь на 0,9пп, а в Нидерландах и вовсе сократился на 0,4пп. Пока у нас нет объяснения резкому скачку инвестиционной активности, но если он продолжится в 1-2кв 2017 года, то рост ускорится до 1,7-1,9%гг, и Еврокомиссия окажется права. Напомним, что её прогнозы последние 2 года предполагали ускорение роста сначала за счёт роста потребления, затем переключения на инвестиции, и, возможно, они начали оправдываться.

Пока это предположение подтверждает главный опережающий индикатор, индекс PMI: композитный индекс в марте достиг отметки 56,4, максимальной за 6 лет. Хотя в статистике промышленного производства этого пока не видно: оно выросло на 0,3пп в январе и на столько же упало в феврале. Отчасти ускорение роста объясняется и снижающейся нормой сбережений: за прошедший год она сократилась с 12,7% до 12%. И хотя это абсолютный минимум за всю историю наблюдений, этот тренд может продолжиться по крайней мере в первом полугодии этого года.



Президентские выборы во Франции пройдут в воскресенье. Позиции кандидатов не изменились: наибольшие шансы пройти во второй тур у Макрона и Ле Пен, «вторая лига» - Фийон и Меланшон. При этом разрыв между кандидатами и количество неопределившихся французов таково, что возможны почти все комбинации. Второй тур, напомним, пройдёт только 7 мая. Итоги выборов волнуют рынок, но не сильно. Ставки по 10Y французским облигациям там же, где и год назад, индекс волатильности Stoxx 50 - главный фондовый индекс еврозоны VSTOXX ниже уровня ноября 2016 года.