Банк России снизил ключевую ставку на 25бп до 7,5%. Решение регулятора было ожидаемо в условиях низкой инфляции и замедления роста экономики. К такому решению нас подготовило и выступление главы Банка России Эльвиры Набиуллиной, которая отметила снижение девальвационных рисков в 2018 году. Банк отметил ослабление проинфляционных рисков и сообщил, что «допускает завершение перехода к нейтральной денежно- кредитной политике в 2018 году». Напомним, что, по оценкам Банка, это будет означать ставку на уровне 6-7%. По нашим оценкам, ключевая ставка будет вновь снижена в марте-апреле и достигнет 6,75%- 7% к концу года.



Инфляция замедлилась с 2,5%гг в декабре до 2,2%гг в январе. Рост цен замедлился по всем компонентам корзины: продовольствию на 0,4пп до 0,7%гг, товарам на 0,2пп до 2,6%гг и услугам на 0,5пп до 3,9%гг. Базовая инфляция также снизилась на 0,2пп до 1,9%гг. Месячные темпы роста цен упали до 0% с учетом сезонности - по оценке ЦМИ. Однако замедление носило локальный характер, так как произошло в основном за счет цен на продовольственные товары и услуги пассажирского транспорта. Заметное влияние оказало решение РЖД «заморозить» тарифы на пассажирские перевозки и постановление Правительства о повышения акцизов на бензин в два этапа. Локальный характер замедления подтверждают стабильные темпы базовой инфляции, вновь оставшиеся на уровне 0,15%мм. Стоить отметить, что устойчиво низкая базовая инфляция говорит о том, что Банку России пока не удается «разогнать» инфляцию. Тем не менее, мы ожидаем, что в ближайшие месяцы месячная инфляция постепенно ускорится из-за снижения ключевой ставки, повышения МРОТ, индексации пенсий и зарплат бюджетников. Годовые темпы роста останутся низкими из-за эффекта базы.