Оживление мировой экономической активности в I квартале текущего года обусловил рост международной торговли в течение первых пяти месяцев текущего года. Однако нарастание напряженности на финансовых рынках в связи с неопределенной ситуацией в ряде стран еврозоны, в первую очередь, Греции, Испании и Италии оказало негативное влияние на макроэкономическую картину II квартала 2012 года. Во II квартале 2012-го темпы роста ВВП большей части 75% мировой экономики, США, Европа, Япония, Китай, Индия, страны АСЕАН составили 2.3%, снизившись с 2.8% в предыдущем квартале. Ослабление экономической активности в мире сказалось на темпах роста цен на сырьевые товары. В частности, во II квартале цена на нефть Brent снизилась на 7% в годовом выражении. Для сравнения, рост цены этого сорта нефти составлял 13% кварталом ранее. 

Снижение цены на нефть сказалось на показателях реального сектора экономик всех без исключения стран СНГ. Общей чертой развития экономической ситуации в регионе в течение II квартала было замедление производства в промышленном секторе. Рост производства в сельском хозяйстве также замедлился под влиянием эффекта высокой базы прошлого года и засухи в текущем году. Тем не менее потребительские сектора, отрасли торговли и платных услуг остались двигателем роста практически во всех экономиках СНГ. Увеличилась активность в строительстве, а финансовый сектор показал стабильные темпы роста кредитования.

В результате общий ВВП стран СНГ вырос в реальном выражении на 4.4% в I полугодии 2012 года. Значительную роль в ускорении сыграл рост экономики России на 4.5%, превысивший соответствующий показатель прошлого года 3.7%. В то же время заметное ослабление экономической динамики имело место в странах нетто- экспортерах индустриальных товаров, Беларусь, Узбекистан, Украина, рост ВВП которых оказался на три процентных пункта ниже показателя прошлого года. Агрегированное ВВП стран - экспортеров трудовых ресурсов также замедлило темпы экономического роста с 4.9% в январе - июне 2011 года до 3% в I полугодии 2012-го, что связано со спадом в экономике Кыргызстана на 5.6%.

Цены на нефтепродукты оставались на сравнительно высоком уровне в течение первого полугодия. При этом средняя цена нефти сорта Brent составила $113.7 за баррель, что выше на 3% цены за аналогичный период прошлого года. Такие цены продолжали формировать положительное сальдо внешнеторговых балансов стран - экспортеров нефти и газа. В результате профициты текущего счета платежного баланса России и Казахстана составили 6.8% ВВП и 10.5% ВВП, превысив показатели прошлого года. Тем не менее снижение внешнего спроса сказалось на более низких показателях торговых балансов некоторых стран региона. В Беларуси и Украине произошли изменения, которые указывают на нарастание риска нарушения внешней устойчивости этих экономик. Во II квартале 2012 года в странах - экспортерах трудовых ресурсов наблюдалось замедление темпов роста денежных переводов, что в конечном итоге сказалось на ухудшении показателей текущего счета этих стран.

Финансовый счет платежных балансов стран СНГ в первом полугодии текущего года не испытал значительных изменений. Прямые инвестиции оставались на прежних низких уровнях. Из Казахстана наблюдался отток портфельных инвестиций, что объясняется увеличением активов государственного сектора за рубежом на $8.6 млрд. Во всех странах за исключением Беларуси наблюдался приток долгового капитала и соответствующий рост показателей внешней задолженности. Так, внешний долг стран СНГ в целом за шесть месяцев вырос на 4.3%. Заимствования частного сектора внесли основной вклад в рост внешнего долга Казахстана, России, Таджикистана, Кыргызстана и Молдовы. В целом частный сектор стран региона нарастил задолженность на 4.5%, а государственный на 3.4%.

Значительное увеличение резервов наблюдалось в Азербайджане 11.9% ВВП, Кыргызстане 3.8% ВВП, Молдове 3.5% ВВП. В то же время в Армении 4.4% ВВП и Украине 2.8% ВВП наблюдалось сокращение резервов. В результате такой динамики платежных балансов в течение полугодия наблюдалось укрепление реального эффективного обменного курса РЭОК Беларуси, России, Казахстана, Азербайджана, а РЭОК Кыргызстана, Армении, наоборот, снизился.

Расходы государственного бюджета во всех странах региона возросли по сравнению с прошлым годом в связи с увеличением заработных плат государственных служащих, социальных выплат и государственных инвестиций. Тем не менее по итогам полугодия профицит консолидированных бюджетов стран - экспортеров нефти превысил показатели прошлого года, что связано как с ростом доходов, так и с более осторожной политикой расходования средств. Умеренная консолидация государственных финансов наблюдалась за исключением Кыргызстана и в странах с постоянно отрицательным сальдо государственного бюджета.

На фоне замедляющихся показателей роста в реальном секторе и эффекта высокой базы прошлого года для продовольственных товаров первая половина года отличалась низкими темпами роста цен на потребительском рынке. Низкие темпы роста инфляции подтолкнули центральные банки Беларуси, Казахстана, Кыргызстана и Таджикистана к дальнейшему ослаблению денежно-кредитной политики, начатому в I квартале текущего года. Банк России, напротив, сохранял неизменной процентную ставку в течение первых восьми месяцев и повысил ее только в сентябре 2012 года, столкнувшись с ускорением инфляции после планового повышения регулируемых тарифов. Рост цен в Беларуси, составивший в годовом выражении 55.6% в августе 2012-го, несколько замедлился по сравнению с показателями декабря прошлого года 108.7%. Однако после поэтапного снижения ставки рефинансирования Национальным банком Беларуси инфляция продолжала оставаться на высоком уровне. В целом по региону, за исключением Беларуси, годовая инфляция в августе 2012 года составила 4.9%, снизившись с 5.8% в декабре прошлого года.

На фоне снижения инфляционных рисков несколько оживилась кредитная активность банков некоторых стран СНГ. При этом в целом рост кредитования в годовом выражении находился в разумных пределах 12-22% практически во всех странах, за исключением Армении и Беларуси, где этот показатель составил 35% и 44%, соответственно. Если 112.5%-ный рост кредитной задолженности в иностранной валюте в Беларуси объясняется прошлогодней девальвацией, то в Армении рост кредитования в иностранной валюте на 49%, который связан с усиленным кредитованием горнорудной промышленности и металлургии, вызывает беспокойство. В России рост кредитования замедлился на фоне неопределенности в экономике и сравнительно жесткой политики Центрального банка. В Казахстане на фоне некоторого оживления инвестиционной активности предприятий сохраняется высокий уровень неработающих кредитов 37.1%.

По пересмотренным прогнозам МВФ рост мировой экономики составит 3.3% в текущем году с ускорением до 3.6% в следующем, с последующим ускорением до 4.6% к 2017 году. Помимо этого, МВФ ожидает сравнительно высоких темпов роста в странах - экспортерах нефти, продолжающих наращивать нефтедобычу и внутренний спрос. В силу принятых в сентябре новых мер стимулирования экономик со стороны ЕЦБ и ФРС вероятным является сохранение высоких цен на нефть. Таким образом, базовый сценарий среднесрочного развития предполагает, что острые кризисные явления в еврозоне постепенно преодолеваются, и большая часть Европы переходит к положительному росту в 2013-2015 годах, который пока остается медленным, поскольку процесс сокращения долгового бремени ограничивает рост потребления. Экономика США избежит рецессии, отказавшись от резких сокращений в фискальной сфере, значительного сокращения расходов или повышения налогов, и темпы роста этой экономики постепенно повышаются. Положительные события в Европе и США, а также собственные стимулирующие меры способствуют ускорению роста китайской экономики. При этом в ближайшем будущем 2012-2013 годы денежно-кредитная политика останется мягкой во всех ведущих экономиках. Это приведет к тому, что цены на сырьевые товары, экспортируемые странами, как, впрочем, и их волатильность, останутся сравнительно высокими. Согласно консенсус-прогнозу различных международных организаций, средняя цена на нефть марки Brent, которая в среднем по итогам девяти месяцев текущего года составляла $112.5 за баррель, оценивается в $109 в 2012 году и $107 в 2013-м.

Большая часть экономической активности в регионе СНГ приходится на долю стран - экспортеров нефти. Поэтому сохранение значительных темпов роста является очевидным сценарием. Консенсус-прогноз различных ведомств составляет 3.9% в текущем году и 4.2-4.3% в 2013-2014 годах. При этом в краткосрочном периоде регион может столкнуться с ростом цен, что будет являться следствием воздействия стабилизационных мер центральных банков ведущих стран мира, но в более длительной перспективе невысокие темпы роста мировой экономики оставят инфляцию под контролем. Если делить регион на привычные группы, то рост экономик стран - экспортеров нефти и газа составит 4-4.2%, двигателем которого выступит внутренний спрос. Рост экономик стран - экспортеров трудовых ресурсов составит 3.9-5.6%. Их зависимость от денежных переводов возрастет, и сохранятся стабильно высокими дефициты по текущему счету платежного баланса.