Сельское хозяйство претендует на роль главного драйвера экономики в 3 кв. 2016. В июльской макростатистике оно уже показало самый высокий рост среди секторов +0,7%мм, +4,9%гг. При этом прогнозы на урожай остаются крайне оптимистичными. Минсельхоз предварительно оценил урожай зерновых в 110 млн. тонн, а при сохранении благоприятной погоды - в 113- 116 млн. тонн - в 2015 г. было 104,8 млн. тонн. По нашей оценке, это добавит 0,1-0,2пп в рост ВВП. Учитывая стабильность внутренней потребности в зерновых, а также вполне вероятный дефицит мощностей для хранения, Россия может стать мировым лидером экспорта пшеницы второй год подряд. В полном соответствии с приоритетами развития страны.

Менее оптимистичны июльские данные по сектору промышленности. После обнадеживающего роста на 0,4%мм месяцем ранее, в июле производство обвалилось на 0,9%. В годовом выражении темп роста вновь вернулся в отрицательную зону и составил -0,3%гг против +1,7%гг ранее. «Американские горки» промышленного производства объясняются, в первую очередь, неровной динамикой сектора обработки. Обрабатывающая промышленность упала в июле -1,5%гг, после резкого роста в июне +1,6%гг и стагнации в мае +0,3%гг. При этом июльский спад обработки прошелся широким фронтом - упали годовые темпы роста в большинстве выделяемых статистикой отраслей. Исключением стало только производство транспортных средств и оборудования.

В июле продолжилось снижение реальных зарплат -0,3%мм, потянувшее за собой располагаемые доходы населения -1,1%мм. Сокращение доходов углубилось до 7%гг, отражая продолжающееся падение уровня жизни пенсионеров и занятых не в организациях. Однако, несмотря на снижение доходов, падение розничного товарооборота практически остановилось. Вероятно, это объясняется постепенным снижением нормы сбережений. По текущим итогам экономического кризиса розничные продажи продуктов питания упали на 12% от пика, а продажи непродовольственных товаров - на 20,1%.

Доходы федерального бюджета продолжают отставать от плана. По итогам семи месяцев собрано только 51% годового плана, тогда как в 2013-2015 годах собираемость составляла 57-62%. Основной причиной недобора стало выпадение нефтегазовых доходов - 42% плана при неплохой динамике ненефтегазовых - 57% плана. Выпадение нефтегазовых поступлений, очевидно, объясняется низкими ценами на нефть. В рублевом выражении стоимость барреля нефти в январе-июле составила 2700 руб. - $39 за баррель, 69 рубль за доллар, против запланированных 3150 руб. - $50 за баррель, 63 рубля за доллар. Отметим, однако, что летние месяцы немного улучшили ситуацию - средняя цена составила 2850 рублей.

Недобор доходов вынудил резко сократить расходы бюджета. В номинальном выражении расходы упали на 5,8%гг, что означает значительное сжатие в реальном выражении. По итогам семи месяцев исполнено только 53% годового плана против 56-64% в 2013-2015 годах. Низкий уровень исполнения расходов вновь достигнут за счет экономии на «экономике» - план по данной статье выполнен на 35%. Напротив, опережая план финансируются расходы на социальная политику - 63% плана. Дополнительный рост социальных расходов вероятен осенью, в связи с подготовкой к грядущим парламентским выборам. Однако бюджетные ограничения резко сужают возможности Правительства по индексации пенсий, ведь это не только увеличит расходы текущего года, но и приведет к росту будущих обязательств. В таком случае, вполне вероятно другое обсуждаемое предложение - осуществить разовую предвыборную выплату. Это, конечно, дешевле для бюджета, но может подорвать доверие к правилам игры.

Дефицит федерального бюджета снизился до 3,3%ВВП. В месячном выражении дефицит по итогам июля сократился с 1,8% до 1,3%ВВП. Более половины дефицита - 780 из 1520 млрд. рублей было профинансировано за счет Резервного фонда. Сейчас в фонде остаётся 2,6 трлн. рублей, из которых 1,5 трлн., по оценкам властей, может быть потрачено до конца года. Однако обсуждаемый перенос приватизации «Башнефти» и «Роснефти» на следующий год заметно увеличит нагрузку на бюджет и суверенные фонды, ведь от приватизации планировалось получить до 1 трлн. рублей. Кроме того, отмена давно анонсированного решения вновь станет настораживающим сигналом для инвесторов.