В связи с наличием достаточно полных и надёжных статистических данных авторский коллектив принял решение рассматривать состояние финансовой системы в королевстве на примере банковской системы и инвестиционных фондов. Характеристика ситуации в реальном секторе экономики основывается на рассмотрении нефтегазового комплекса Саудовской Аравии и на показателях внешней торговли. В свою очередь, для изучения деятельности властей королевства был использован ряд бюджетных показателей.

Нефтегазовый комплекс
Экономика Саудовской Аравии в значительной степени базируется на нефтегазовой промышленности со значительным преобладанием нефтяной промышленности и в частности на экспорте сырой нефти и нефтепродуктов за рубеж. Следовательно, все остальные отрасли народного хозяйства, их состояние и развитие, социальное обеспечение и благополучие граждан королевства полностью зависят от мировых цен на нефть и доходов, получаемых от вывоза «черного золота».

В связи с этим, реальный сектор экономики Саудовской Аравии достаточно быстро ощутил на себе негативные последствия финансового кризиса. Цены на сырую нефть резко упали, корзина ОПЕК потеряла около 75% от своей пиковой стоимости. Более того, Саудовская Аравия столкнулась с потенциальным риском дальнейшего снижения цен на нефть. В настоящее время корзина ОПЕК остаётся в низком, но стабильном диапазоне - около 40 долларов за баррель .

Основной мерой для стабилизации падающих цен на нефть стало снижение объемов добычи всеми странами-участницами ОПЕК. Так, в декабре 2008 года было решено снизить добычу до 4,2 млн. барр./сутки. Для Саудовской Аравии это означало падение добычи на 17% по сравнению с июлем 2008 г. В феврале 2009 года королевство снизило добычу еще на 300 тыс. барр./сутки. Эксперты предполагают, что объемы добычи останутся на этом уровне и в марте 2009 г .

Снижение добычи нефти неизбежно обостряет проблему удовлетворения спроса на газ внутри Королевства. Дело в том, что 60% добываемого в Саудовской Аравии газа - попутный газ (т.е. газ, добываемый как побочный продукт добычи нефти). Этот газ является сырьем для нефтехимической промышленности, производства электроэнергии и водоснабжения. Если добыча нефти упадёт ниже 8 млн. барр./день, то королевство не сможет производить достаточно газа для удовлетворения внутреннего спроса.

Банковская система
Банковская система Саудовской Аравии относительно слабо интегрирована в мировую финансовую архитектуру (доля иностранных обязательств в валовых пассивах системы в 2010 году колебалась в районе 10%, доля иностранных активов - в районе 13%) , поэтому непосредственное влияние кризиса на ее устойчивость ограничено. В отличие от многих других стран в 2008 году ни один банк Саудовской Аравии не столкнулся с проблемами, которые привели бы к его банкротству или потребовали бы немедленной помощи со стороны властей и сторонних инвесторов.

Вместе с тем, общее ухудшение финансовых условий в мире привело к тому, что саудовские банки (как и банки многих других стран) столкнулись с сокращением ликвидности и сужением рынка межбанковского кредитования (МБК). Пик проблем с ликвидностью наступил в октябре 2008 года, когда объемы рынка МБК по сравнению с началом года сократились вдвое, а коэффициент банковской ликвидности снизился до уровня менее чем 1%. Даже с учетом определенной сезонности торгов на МБК и банковской ликвидности данные показатели можно назвать критическими.

Основной причиной сокращения ликвидности банковской системы стал постепенный рост нормы обязательного резервирования для средств на текущих. Данная мера была направлена на борьбу с инфляцией, которая начала расти в условиях экстремального притока нефтедолларов, вызванного ростом цен на энергоносители.

Резкое снижение ликвидности системы, а также фактическая приостановка долгосрочного кредитования в условиях наличия масштабных инвестиционных программ в королевстве заставили Финансовое агентство Саудовской Аравии снизить ставки по РЕПО , а также норму обязательного резервирования . Это привело к нормализации ситуации с банковской ликвидностью. Вместе с тем, властям не удалось сохранить темпы роста объемов кредитования национальных предприятий и восстановить долю долгосрочных кредитов в общем объеме выданных ссуд, поскольку банки в силу очевидных причин стали более осторожны при проведении кредитной политики.

В целом, саудовские банки постарались минимизировать риски, связанные с нехваткой ликвидности, приведя структуру активов и пассивов в большее равновесие. В частности доля банковских активов сроком свыше одного года уменьшилась с 43% до 33%, в то время как доля активов сроком от 3 месяцев до 1 года возросла с 15% до 26%.

Следует отметить, что с формальной точки зрения, банковский сектор Саудовской Аравии еще не столкнулся с проблемой ухудшения качества кредитного портфеля (доля плохих долгов по выборке в кредитном портфеле составила 1,3%. Вместе с тем, ряд показателей позволяет предположить, что реальное качество кредитного портфеля ощутимо хуже. Так, рассмотренные банки списали за счет резервов на возможные потери по ссудам более 1,3 млрд. долларов плохих долгов, что соответствует 50% от объема плохих долгов на конец 2011 года. Кроме того, опыт других стран указывает на вероятность наличия практики перекредитования .

Постепенное снижение рентабельности (на конец 2011 года рентабельность активов системы снизилась до 2,2% с 2,8% на конец 2010 года) , которое затруднит поддержание коэффициента резервирования на текущем уровне, а также ухудшение качества кредитного портфеля на фоне глобального экономического спада обострит проблему достаточности капитала саудовских банков. Несмотря на то, что в настоящий момент доля капитала и резервов в валовых пассивах банков превышает 12%, достаточность капитала некоторых небольших банков системы находится на сравнительно невысоком уровне (10-12%), что в случае ухудшения качества активов приведет к необходимости их докапитализации, которая в текущих рыночных условиях будет затруднена.

Тем не менее, в краткосрочной перспективе банковская система Саудовской Аравии представляется устойчивой, а вероятность возникновения системных проблем в течение 2012 года оценивается как низкая по сравнению с другими арабскими странами.

Инвестиционные фонды
Инвестиционные фонды Саудовской Аравии, равно как и банковская система, могут быть достаточно успешно использованы для выявления на экономику королевства.

Начиная с третьего и четвёртого кварталов 2011 года, совокупные активы инвестиционных фондов Саудовской Аравии демонстрируют тенденцию к снижению. Так, в третьем квартале 2011 года они снизились на 11,5% (3,4 млрд. долларов), а в четвёртом квартале ещё на 23% (6 млрд. долларов) .

Снижение общих активов инвестиционных фондов связано в первую очередь со снижением национальных активов, которые также стали сокращаться, начиная с третьего квартала 2011 года Так, в третьем квартале 2011 года они снизились на 14,8% (3,5 млрд. долларов). В четвёртом квартале 2011 года они снизились ещё на 18,5% (3,7 млрд. долларов) до уровня 16 млрд. долларов. Иностранные активы продемонстрировали снижение (на 38,5% или на 2 млрд. долларов) только в четвёртом квартале 2011 года.

Внешняя торговля
Анализ внешней торговли за 2010-2011 годы представляется затруднительным ввиду отсутствия опубликованных статистических данных. Тем не менее, основные тенденции и динамика развития внешней торговли в значительной степени очевидны.

Крайне уязвимым окажется экспорт. По оценочным данным его падение в 2011году составит около 43%. Прогнозы на 2012 год предсказывают увеличение экспорта на 13% в связи с восстановительным ростом и стабилизацией цен на нефть. Поскольку 85-90% экспортных доходов Саудовской Аравии приходится на экспорт нефти и нефтепродуктов, закономерно, что тенденции изменения совокупного экспорта и экспорта углеводородов практически совпадают .

Что касается импорта, то он, скорее всего, будет демонстрировать тенденцию к увеличению, что, в первую очередь, можно связать с увеличением стоимости импортируемых товаров. Кроме того, в совокупном импорте Саудовской Аравии нельзя выделить какую-либо продукцию, доля которой была бы столь же высока, а цены на нее были бы столь же подвержены резким колебаниям, как нефть и нефтепродукты в экспорте. Следовательно, высока вероятность того, что на протяжении рассматриваемого периода импорт останется стабильно растущим.

Изменения торгового баланса страны во многом повторяют изменения экспорта. Так, в 2011 году имелось практически двукратное его увеличение, а в 2012 году прогнозируется падение на 67%, что вытекает из резкого снижения доходов от экспорта и некоторого увеличения импорта. В 2011 году ожидается небольшой рост на 14%, однако, даже тогда показатель будет вдвое ниже аналогичного показателя за 2010 год и практически втрое ниже показателя за 2009 год.

Бюджетные показатели
Согласно данным, обнародованным властями королевства в конце декабря 2010 года, бюджет страны на 2011 год составлен из расчета на то, что год будет неудачным, особенно, с точки зрения динамики цен на нефть. Несмотря на ожидаемые трудности, объём нового бюджета станет рекордным за последние годы - 126,7 млрд. долл . Доходная часть, как планируется, составит 109,3 млрд. долл., соответственно, имеет место дефицит бюджета в размере 17,4 млрд. долл. Отмечается, что дефицит бюджета может быть покрыт за счет государственных резервов, размещенных за рубежом.

Государственные расходы в 2012году будут увеличены на 15,8 % по сравнению с 2011 г. . На капиталовложения планируется потратить на 36,3% больше, чем в прошлом финансовом году. Подобные действия существенно отличаются от политики властей королевства во время кризиса 2008 года, когда падение цен на нефть сопровождалось сокращением государственных капиталовложений.

В 2012 году планируется инвестировать 60 млрд. долл. (около 50 % доходов бюджета) в проекты развития . Вкладывая бюджетные средства в строительство и развитие инфраструктуры, государство намерено оказать поддержку местным производителям, цены на продукцию которых падают в результате дефляции и снижения деловой активности в стране.

Следует принять во внимание тот факт, что значительная часть проектов экономического развития стоимостью 600 млрд. долл. находится в данный момент в стадии разработки или реализации и финансируется за счёт средств частных инвесторов.

В сложившейся ситуации кредитование частных инвесторов, как в местных банках, так и на международном финансовом рынке, затруднено. Следовательно, потребуется помощь государства: либо в форме прямого финансирования из бюджетных средств, либо в форме займов у государственных кредитных институтов. В связи с этим власти выделят из бюджета 6,7 млрд. долл. для активизации деятельности Real Estate Development Fund и 10,7 млрд. долл. для специализированных государственных кредитных учреждений .

Заключение
Благодаря значительному преобладанию в экономике Саудовской Аравии нефтяной промышленности страна достаточно быстро ощутила на себе негативные последствия кризиса. В то же время в королевстве пока отсутствуют причины для серьёзных волнений. Корзина ОПЕК остаётся в низком, но стабильном диапазоне, банковская система представляется устойчивой, а вероятность возникновения системных проблем в течение 2012 года оценивается как низкая.

Необходимо отметить, что экономика Саудовской Аравии является одним из наиболее стабильных в регионе. В частности вероятность государственного переворота или политической дестабилизации в стране практически равна нулю. Это связано с тем, что, во-первых, власть в стране передаётся по наследству, что в большинстве случаев гарантирует преемственность проводимой политики. А, во-вторых, с тем, что в королевстве действует отлаженная система обеспечения внутренней безопасности. Кроме того, нынешний король Саудовской Аравии Абдалла ибн Абдель Азиз обладает непререкаемым авторитетом и пользуется поддержкой большей части населения королевства .

Таким образом, можно утверждать, что экономика Саудовской Аравии обладает рядом существенных преимуществ по сравнению со многими другими странами. Более того, королевство имеет реальную возможность получить ряд политических дивидендов. Дело в том, что Саудовская Аравия наравне с Египтом претендует на политическое лидерство в арабском мире. Есть все основания полагать, что политический кризис в Египте в значительной степени ударит по экономике страны. В частности специалисты МВФ отмечают, что существенное снижение внешнего спроса (в том числе со стороны арабских стран Залива) уже сказывается на сокращении египетского экспорта, снижении числа денежных переводов из-за рубежа и падении доходов от туризма . Вероятнее всего, Саудовская Аравия сумеет поднять свой политический престиж за счёт падения политического престижа АРЕ.