РОССИЯ
США
ЕВРОПА
АЗИЯ И АФРИКА
ЮЖНАЯ АМЕРИКА
БЫВШИЙ СССР
Статьи
 


 
 
Новости
 
 
 
 
  Просмотров 3765 -  |  
Шрифт


В четвертом квартале 2013 года ВВП Израиля увеличился на 2.3%. Это очень низкий показатель, но он вполне укладывается в общую картину последовательного снижения темпов экономического роста на протяжении нескольких последних лет. Объемы производства в деловом секторе -динамика которых не учитывает госсектор и сектор бесприбыльных компаний рисует более адекватную картину хозяйственной деятельности, оказались самыми скромными за последние 19 кварталов, что свидетельствует о слабости реального сектора экономики.

Низкие темпы роста объясняются слабостью всех составляющих кроме экспорта, показатели которого в четвертом квартале резко выросли. Использование ресурсов при этом уменьшилось на 1.9% после роста на 9.1% и на 7% соответственно в третьем и во втором кварталах. Без учета товарных запасов речь идет о годовых тепах роста в 2.5% после роста на 6.4% и 7.8% в двух предыдущих кварталах, что указывает на ослабление внутреннего спроса.

Эта слабость объясняется несколькими причинами. Во-первых, замедлились темпы роста частного потребления, и это замедление фиксируется уже второй квартал подряд. В настоящее время годовые темпы роста частного потребления составляют только 1%. В исторической перспективе это исключительно низкий показатель. Следует отметить, что падение темпов роста в потребительском секторе объясняется, в первую очередь, уменьшением покупок товаров долговременного пользования, главным образом - покупок автомобилей после оэивленного спроса на машины в предыдущем, третьем квартале 2013 года.

Напомним, что активные закупки автомобилей в то время вызвали ожидающиеся изменения в налоговом законодательстве - введение новой формулы расчета «зеленого налога» и повышение налогов на покупку дорогих автомобилей. Кроме того, замедлился и рост в потреблении товаров повседневного спроса, в первую очередь - продуктов питания, напитков и табачных изделий.

По нашей оценке, в 2014 году темпы роста потребления будут сдерживать начавшееся годом раньше ужесточение фискальной политики, незначительное увеличение зарплат в реальном исчислении и, как это следует из потребительских опросов последнего времени, неуверенность покупателей и их опасения перед неблагоприятным развитием ситуации на рынке труда.

Стоит обратить внимание и на снизившиеся темпы роста общественного потребления, а также на уменьшившиеся капиталовложения в основные фонды на фоне замедления инвестиций в коммерческое и промышленное строительство и в пассажирский автотранспорт. Оценивая перспективы, мы полагаем, что до конца текущего года и в следующем, 2015 году следует ожидать увеличения этих инвестиций ввиду развития проектов по добыче и доставке природного газа. Увеличение же капиталовложений в жилищное строительство зависит от способности правительства реализовать заявленные программы и убрать бюрократические препоны.

Как мы уже говорили, единственный фактор, существенным образом поспособствовавший увеличению ВВП в конце года - это экспорт. После падения в третьем квартале объемы экспорта в четвертом квартале подскочили на 21.5% в годовом исчислении, главным образом - за счет скачка промышленного экспорта. Это, в свою очередь, объясняется экономическим оживлением в странах, являющихся главными торговыми партнерами Израиля и общей активизацией мировой торговли.

Положительная тенденция к увеличению экспортных поставок отмечается в большинстве категорий товаров и услуг, при этом особенно заметно увеличение экспорта компьютеров и медицинской аппаратуры, а так же - лекарств и продукции химической промышленности. С другой стороны, есть и области, в которых экспорт замедлился. Среди них производство транспортных средств, металлоизделий, электрооборудования и изделий из пластика.

В обозримом будущем динамику в экспортном секторе определят уровень обменного курса шекеля и экономическая ситуация в развитых странах. Индекс ведущих опережающих индикаторов - Composite Leading Indicators, рассчитываемый для стран ОЭСР - они отражают ожидающееся развитие событий в экономике стран - членов этой организации, указывает на продолжение положительной тенденции в странах, являющихся основными торговыми партнерами Израиля - в США и в крупных странах ЕС.

Мы полагаем, что тенденция к увеличению объемов израильского экспорта, начавшаяся в четвертом квартале прошлого года, способна продолжиться, если продолжится улучшение ситуации в реальном секторе экономики развитых стран. Что касается темпов экономического роста, то, по нашей оценке, в текущем году они немного возрастут, без учета газа - с 2.4% до 3.0% - с учетом газа - до 3.4%. Это все еще низкий показатель, на рост которого негативно влияют вялость и частного и общественного потребления. С другой стороны, в экспортном секторе и в сфере капиталовложений ожидается оживление, которое поспособствует ускорению экономического роста.

В 2014 году возможен небольшой рост безработицы
В январе уровень безработицы среди лиц в возрасте 15 лет и старше составил 5.9%. Таким же был и показатель в декабре 2013 года. Месяцем же раньше, в ноябре 2013-го, безработица была ниже - 5.6%. Уровень безработицы в основной категории трудоспособного возраста - от 25 до 64 лет - этот показатель позволяет исключить из рассмотрения военнослужащих срочной службы, а также студентов и школьников, занятых на временных работах - повысился до 5.4% по сравнению с 5.3% в декабре и 5% в ноябре.

Отчасти повышение уровня безработицы объясняется увеличением доли экономически активного населения среди основной категории трудоспособных израильтян. При этом число наемных работников увеличилось в январе на 28 тысяч человек, среди которых 23 тысячи человек входят в основную категорию населения трудоспособного возраста. Это значительный рост по сравнению с усредненным показателем за последние 12 месяцев, равным всего 7.6 тысячи.

Монетарная комиссия Банка Израиля решила снизить учетную ставку на март до 0.75%. Таким образом ставка в реальном исчислении снизилась до -0.7%. Этот уровень отражает очень мягкую монетарную политику. Следует отметить, что данное решение оказалось неожиданностью для большинства аналитиков, ожидавших, что ставка на март останется прежней. Эксперты исходили из того, что ставка не менялась уже четыре месяца подряд поскольку макроэкономическая ситуация в этот период существенно не менялась. Не поменялась она и после предыдущего решения не менять ставку на февраль.

Более того, несмотря на существование факторов, действующих в сторону снижения ставки, Банк Израиля, вольно или невольно выразил свое мнение по поводу ожидаемой динамики ставки, когда около двух месяцев тому назад опубликовал официальный макроэкономический прогноз, согласно которому на протяжении 2014 года ставка не опустится ниже 1%, а ближе к концу года может даже подняться до 1.25%.

К тому же, 12 февраля Международный валютный фонд опубликовал ежегодный отчет, посвященный израильской экономике. Эксперты МВФ полагают, что цены на квартиры в Израиле примерно на 25% выше равновесных. В отчете даже рекомендуется усилить контроль над ценами в случае их дальнейшего роста и применить новые инструменты монетарной политики для сдерживания удорожания жилья. Как известно, цены на квартиры продолжают расти, и в прошлом году этот рост, по данным ЦСБ, превысил 8%.

И все же существуют несколько факторов, с учетом которых израильский центробанк решил снизить ставку на март. Прежде всего, стоит напомнить, что опубликованные в последние месяцы экономические показатели были неоднозначными. С одной стороны, улучшилась ситуация в экспортном секторе - благодаря повышению спроса на израильскую продукцию в странах, являющихся основными торговые партерами Израиля, прежде всего в США и в Западной Европе. С другой стороны, данные об использовании ресурсов свидетельствуют об ослаблении внутреннего спроса на фоне вялости потребительского сектора. Банк Израиля опасается, вероятно справедливо, что эта тенденция может продолжиться и даже усилиться ввиду пессимизма потребителей, угрожающего уменьшить темпы экономического роста и возможного роста безработицы.

Кроме того, решению поспособствовал невысокий уровень инфляции, и оценки, согласно которым инфляция еще сильнее уменьшится в течение нескольких ближайших месяцев. Инфляция за последние 12 месяцев составляет всего 1.4%, что довольно близко к нижней границе области стабильных цен - 1%-3%. Прогнозируется, что в ближайшее время показатель инфляции за предыдущие 12 месяцев снизится еще сильнее и окажется ниже 1%.

Следует также отметить неоднозначные показатели темпов экономического роста мировой экономики. Эта неясная картина тоже побудила Банк Израиля к снижению ставки. После того, как во второй половине 2013 года на рынках царил оптимизм, вызванный улучшением ситуации в реальном секторе американской экономики и дальнейшим экономическим оживлением в Европе и Японии, в последнее время появились данные, повысившие опасения перед дефляцией в развитых странах.

Появились и данные, поставившие под вопрос дальнейший экономический рост в развивающихся странах, таких, как Китай, Южная Африка, Турция, Бразилия и Индия. Вместе с тем, не следует забывать и о том, что в январе МВФ откорректировал прогноз темпов роста мировой экономики в сторону повышения, и ныне предполагается, что они повысятся до 3.7% по сравнению с 4% в 2013 году.

По нашей оценке, в течение нескольких ближайших месяцев учетная ставка в Израиле не изменится, так как в реальном исчислении ставка давно уже отрицательная, отражая излишне мягкую монетарную политику, которая грозит инфляцией активов. Кроме того, при нынешнем уровне учетной ставки ее дальнейшее снижение с целью повлиять на обменный курс шекеля относительно корзины валют малоэффективно. Для помощи экспортному сектору и местным предприятиям, конкурирующим с поставщиками из-за рубежа, придется принимать дополнительные меры.

Вместе с тем, в случае дальнейшего сокращения внутреннего спроса и резкого сокращения инфляции Банк Израиля вероятно пойдет на снижение ставки еще на четверть процента. Изменения монетарной политики зарубежными центробанками и, в частности, дальнейшее снижение ставки Европейского центрального банка, тоже способно привести к снижению ставки в Израиле.

В дальнейшем же, ближе к концу 2014 года, можно рассчитывать на переход к повышению ставки в случае ускорения экономического подъема в стране и улучшения экономических прогнозов на 2015 год. Время начала процесса повышения ставки во многом определят монетарная политика в США и, особенно, прогнозы в отношении сроков повышения ставки ФРС.

Продолжается тенденция к сокращению бюджетного дефицита
В феврале 2014 года бюджетный дефицит снизился до 1.8 млрд шекелей. А первые два месяца текущего года закончились с профицитом 2.6 млрд шекелей по сравнению с дефицитом 1.8 млрд шекелей в тот же период прошлого года. Основная причина столь значительного разрыва - повышенные налоговые поступления в январе-феврале 2014-го, оказавшиеся на 16.4% выше прошлогоднего показателя. Таким образом, продолжается тенденция увеличения налоговых поступлений, начавшаяся еще в прошлом году.

Следует отметить, что налоговые поступления за первые два месяца этого года оказались на 2.8 млрд шекелей больше, чем планировал минфин. Повышенные поступления объясняются некоторым оживлением в реальном секторе экономики - нужно, правда, отметить, что темпы роста уступают показателям нескольких предыдущих лет, а также ростом налоговых поступления по сделкам на рынке капитала и в сфере недвижимости.

Но дело не только в этом. Значительная часть прибавки обеспечена за счет преходящих факторов и изменений в законодательстве, в числе которых повышение налога на компании в начале года, повышение НДС в середине 2013 года и единоразовое поступление в 800 млн шекелей в начале прошлого года - речь, по видимому, идет о продаже Google компании Waze. Еще одна причина - резкое уменьшение в феврале сумм возврата по налогам - в январе 2013-го этот показатель был исключительно высоким. Если бы не продажа Waze и не другие единовременные факторы, рост налоговых поступлений был бы существенно меньшим.

Бюджетный дефицит за последние 12 месяцев составил 28.6 млрд шекелей - 2.7% от ВВП - согласно оценке минфина, сделанной на основании новой методики измерения данного показателя в ЦСБ. Это меньше предполагавшегося дефицита в 31 млрд шекелей. К тому же, данный показатель последовательно снижается с начала 2013 года. Эта тенденция выражает улучшение фискальной ситуации и повышает доверие иностранных инвесторов к проводимой в стране финансово-экономической политике. Однако следует еще раз отметить, что в значительной мере снижение бюджетного дефицита объясняется одноразовыми причинами, и в меньшей степени - улучшением реальной хозяйственной ситуации. В отсутствие подобных исключительных событий на протяжении 2014-го и 2015 годов, руководство страны может столкнуться с нелегкими проблемами. С другой стороны, ускорение темпов экономического роста сверх сегодняшних оценок поспособствует дальнейшему сокращению бюджетного дефицита и снижению уровня государственных долгов.

Итоги
Хотя инфляция в прошлом году составила всего 1.8%, вполне вероятно, что для многих израильских домохозяйств повышение цен было гораздо более чувствительным, особенно для представителей населения со средними и низкими доходами, поскольку многие товары и услуги повседневного спроса подорожали значительно сильнее, чем это отражено индексом потребительских цен.

Вместе с тем, нельзя не обратить внимания на удешевление в 2013 году целого ряда товаров и услуг. Прежде всего, это относится к импортируемым товарам, цены на которые снизились под влиянием роста обменного курса шекеля относительно корзины валют. Кроме того, следует отметить, что в значительной степени на рост цен повлияли меры единоразового порядка, главным образом - проведенное правительством повышение налогов с целью сокращения бюджетного дефицита. Можно предположить, что если бы не эти меры, инфляция была бы еще ниже.

Оценивая перспективы, мы полагаем, что и в 2014 году инфляция будет умеренной. Возможно, первое указание на это было получено с публикацией январского индекса цен, который снизился неожиданно сильно - на 0.6%. Проверка отдельных составляющих индекса обнаруживает, что особенно сильно в январе снизились цены на продукты питания, на жилье и на воду, то есть именно на те компоненты, которые сильнее прочих способствовали росту цен в 2013 году.

Если рост цен на квартиры и на продукты питания в текущем году будет умеренным, шекель продолжит усиливаться, а правительство воздержится от повышения налогов - как это было сделано в прошлом году, можно рассчитывать на то, что инфляция не превысит середины области стабильных цен, а может быть даже окажется вблизи нижней границы этой области - 1%. Если же в текущем году замедлится рост цен на базовые товары и услуги - жилье, продукты питания, овощи, фрукты и другие, то, вполне возможно, низкую инфляцию потребители почувствуют и на своем кармане.

 

Назад



 
       АНАЛИТИЧЕСКАЯ ЛЕНТА      --------

Экономика Швеции
  
.........................................................................

Экономика Ирландии


........................................................................


Экономика Нидерландов
 

.........................................................................

Экономика Германии
 

........................................................................

Экономика Финляндии
   
........................................................................

Экономика Польши


........................................................................

Экономика Франции


........................................................................

Экономика Норвегии

........................................................................

Экономика Италии


........................................................................

Экономика  Англии 

.......................................................................

Экономика Испании
.........................................................................

Экономика Дании


.......................................................................

Экономика Турции


.......................................................................

Экономика Китая


.......................................................................

Экономика Греции

......................................................................

Экономика США
 
.......................................................................

Экономика Австрии

......................................................................

Экономика России


.......................................................................

Экономика Украины


........................................................................

Экономика Кипра

.......................................................................

Экономика Израиля

.......................................................................

 Экономика Японии


......................................................................

 Экономика Индии


......................................................................

Экономика Европы


......................................................................