РОССИЯ
США
ЕВРОПА
АЗИЯ И АФРИКА
ЮЖНАЯ АМЕРИКА
БЫВШИЙ СССР
Статьи
 
 
 
Новости
 
 
 
 
  Просмотров 6574 -  |  
Шрифт


В третьем квартале текущего года ВВП Израиля снизился на 0.4% по сравнению со вторым кварталом - в годовом исчислении и с учетом сезонности. ВВП делового сектора, не учитывающий вклад государственных предприятий, а также некоторые другие, сравнительно небольшие по объему компоненты, снизился еще сильнее - на 1,4%. Удар по экономике страны, как и размеры ущерба были вполне предсказуемыми ввиду проведения в этот период военной операции «Несокрушимая скала». О масштабах ущерба можно было судить по опыту прежних операций такого рода - исключение операция «Облачный столп», которая вообще не привела к снижению ВВП, так как продолжалась немногим больше недели. 

Капиталовложения в основные фонды в третьем квартале уменьшились на 3.6% по сравнению со вторым кварталом. Главная причина - снижение капиталовложений в строительство и уменьшение инвестиций в машины и оборудование. Отчасти такое положение дел объясняется ухудшением предпринимательских прогнозов на фоне военных действий в течение июля и августа. При этом следует иметь ввиду, что уменьшение хозяйственных капиталовложений длится уже три квартала подряд, и за это время их объемы сократились в общей сложности почти на 20%. В строительном секторе снижение капиталовложений в основные фонды прослеживается уже в течение полутора лет, и связано это со снижением спроса из-за ожидающей потенциальными покупателями реализации различных программ в сфере жилья и с неопределенностью, сдерживающей активность предпринимателей и строительных подрядчиков.

По нашей оценке, вскоре в сфере капиталовложений наступит оживление ввиду улучшившихся в последнее время прогнозов в деловом секторе и благодаря ожидающемуся скачку спроса на новые квартиры. Среди других причин - новые масштабные проекты по использованию природного газа и инвестиции в новое же предприятие концерна «Интел». Что же касается капиталовложений в жилищное строительство, то здесь оценка затруднена, поскольку многое будет зависеть от результатов выборов.

Объемы частного потребления, на долю которых приходится около 60% ВВП, в третьем квартале увеличились на 3,9% по сравнению с 5,2% во втором квартале. Анализ данных свидетельствует о некотором снижении объемов текущего потребления. А вот потребление товаров длительного пользования, напротив, значительно активизировалось, и так происходит уже третий квартал подряд.

Оценивая перспективы, мы полагаем, что в 2015 году темпы увеличения объемов частного потребления на душу населения будут ниже многолетнего усредненного показателя. Экспорт товаров и услуг - на долю этой составляющей приходится около трети ВВП: в третьем квартале зафиксирован переход к росту этой составляющей, хотя и очень незначительному. Темпы роста общих объемов экспорта сбило снижение туристических услуг ввиду оскудения потока иностранных туристов во время операции «Несокрушимая скала». В третьем квартале доходы от предоставления услуг иностранным туристам упали на 78% в годовом исчислении. Если бы не падение доходов от интуристов, ВВП в третьем квартале не уменьшился бы на 0.4%, а увеличился примерно на 2%. Следует отметить, что уже в сентябре и, тем более, в октябре в сфере иностранного туризма наметилось оживление, и в ближайшие месяцы эта тенденция, вероятно, продолжится, как это было после предыдущих военных кампаний.

А вот дальнейшая напряженность в сфере безопасности может нанести туризму новый удар. Следует также отметить, что и товарный экспорт и экспорт услуг за исключением туристических в третьем квартале выросли, и, по крайней мере, в ближайшем будущем, эти тенденции могут продолжиться. Мы полагаем, что по итогам 2014 года ВВП Израиля увеличится на 2.2% - на 1.8% без учета добычи газа, и что в 2015-м ВВП Израиля повысится на 3.4%. К ускорению экономического подъема приведут рост экспорта и увеличение капиталовложений в основные фонды.

Увеличение прямых иностранных инвестиций в Израиль ограничивает потенциал девальвации шекеля

В октябре прямые иностранные инвестиции - FDI составили 450 млн долларов. Эта сумма учитывает только сделки, заключенные посредством израильской банковской системы, а полные данные можно будет оценить только после публикации квартальных отчетов. С начала года прямые иностранные инвестиции составили в общей сложности 7.9 млрд долларов, что соответствует 9.5 млрд долларов в годовом исчислении. При этом соответствующий показатель для израильских прямых инвестиций за рубежом равен только 3.2 млрд долларов. Это означает, что входящие капиталопотоки прямых инвестиций превышают исходящие на 6.3 млрд долларов.

Ситуация с финансовыми инвестициями противоположная: исходящие капиталопотоки превышают входящие почти на 3.2 млрд долларов. При этом значительная часть финансовых сделок, заключенных израильскими институциональными инвесторами за рубежом, была застрахована от валютных рисков, и потому их влияние на обменный курс было ограниченным. Не исключено, что в последнее время масштабы хеджирования валютных рисков уменьшились. Так или иначе, с начала года входящие капиталопотоки из-за рубежа превышают исходящие. По нашей оценке, положительная тенденция в сфере прямых иностранных инвестиций в сочетании с профицитом на текущем счету платежного баланса и далее будут играть роль факторов, которые в долгосрочной перспективе поспособствуют устойчивости обменного курса шекеля относительно корзины валют.

Ожидается, что к концу 2015 года инфляция окажется в пределах области стабильных цен В октябре индекс потребительских цен вырос на 0.3% по сравнению с предыдущим месяцем. При этом повышения цен зафиксированы в большинстве основных составляющих индекса. Росту индекса поспособствовали сезонное подорожание одежды и обуви, а также увеличение цен на жилье вопреки традиционной сезонности. Выросли, в отличие от тенденции последнего времени, и цены на продукты питания. С другой стороны, в октябре подешевели горюче-смазочные материалы для автомобилей - ввиду удешевления нефти, а также страховки на машины, рекреационные услуги и здравоохранение.

За последние 12 месяцев индекс потребительских цен снизился на 0.3%. Таким же этот показатель был и месяцем раньше. Снижение инфляции на протяжении последнего года объясняется воздействием ряда факторов, среди которых вялость внутреннего спроса, обострение конкуренции между торговыми сетями, главным образом - в сфере продуктов питания и модной одежды, а также - снижение цен на энергоносители и уменьшение темпов роста цен на съемное жилье - в первую очередь - по возобновляемым контрактам. Без учета арендных цен индекс снизился бы значительнее - примерно на 1.1%. По нашей оценке, инфляция в расчете за предыдущий год в течение нескольких ближайших месяцев будет отрицательной, а затем, в начале будущего года, этот показатель поднимется до нулевого уровня и вернется в границы области стабильных цен - 1%-3% к концу 2015 года.

Банк Израиля решил не менять учетную ставку, но сообщение о ставке изменилось

Монетарная комиссия Банка Израиля решила не менять учетную ставку на декабрь и оставила ее четвертый месяц подряд равной 0.25%. Решение не было неожиданностью - большинство аналитиков предполагало, что ставка останется прежней. А вот сравнение текстов сообщений о ставке на ноябрь и на декабрь обнаруживает изменение списка факторов, которые в этот раз были приняты в расчет израильским центробанком. Во- первых, Банк Израиля отмечает, что опубликованные в последнее время показатели указывают на экономическое оживление после завершения операции «Нерушимая скала». И это в отличие от предыдущего месяца, когда показатели свидетельствовали об экономической слабости.

Кроме того, Банк Израиля отмечает, что снижение мировых цен на нефть благоприятно скажется на мировой экономике. Месяцем раньше центробанк, напротив, заявлял, что «повысились опасения перед дополнительным ослаблением мировой экономики», и что «существует вероятность коррекции прогноза темпов экономического роста в США в сторону понижения». В последнем сообщении подобные фразы отсутствуют. Еще один фактор, повлиявший на последние решение о ставке, - отток капитала из доверительных фондов, специализирующихся на корпоративных облигациях. Между тем в предыдущем сообщении Банк Израиля сообщал о том, что «продолжается, хотя и с меньшими темпами, накопление средств фондами, специализирующихся на корпоративных облигациях». Отток капиталов из доверительных фондов среди прочего объясняется повышенными рисками, связанными с этим инвестиционным направлением. По мнению Банка Израиля, риски, присущие сектору корпоративных облигаций все еще недооценены.

Новые сообщения Банка Израиля «агрессивнее», чем на протяжении предыдущих месяцев. Нам представляется, что и суть, и тон последнего сообщения центробанка об учетной ставке не столь мягкие, не столь «голубиные», как месяцем раньше. В этой связи следует отметить несколько знаменательных, на наш взгляд, высказываний Банка Израиля. Во-первых, в центробанке считают, что снизившийся уровень учетной ставки еще не полностью отразился на экономике в целом и на инфляции в частности. Это означает, что до того, как это влияние проявит себя в полной мере, шансы на дополнительное снижение ставки минимальны. Во-вторых, центробанк намерен в течение ближайших 12 месяцев вернуть инфляцию в границы области стабильных цен и рассчитывает при этом на подорожание товаров и услуг, цены на которые зависят от обменного курса шекеля. В-третьих, в последнем сообщении центробанк не уделил большого внимания снижению инфляционных ожиданий, поскольку таковому поспособствуют одноразовые причины - планы снизить в начале 2015 года тарифы на воду и электроэнергию, а также - намерение правительства отменить «телевизионный налог». Иными словами, речь не идет о долгосрочном снижении уровня инфляции. В-четвертых, Банк Израиля обеспокоен ситуацией как на финансовом рынке, так и на рынке недвижимости и влиянием возможных рыночных потрясений на устойчивость финансовой системы.

Ввиду всего вышесказанного мы полагаем, что в ближайшие месяцы учетная ставка не изменится, и главная тому причина - экономические события последнего времени, в том числе некоторое повышение прогнозов в деловом секторе, девальвация шекеля, улучшение экономической ситуации в ряде стран, являющихся основными торговыми партнерами Израиля - в первую очередь в США и оценка, согласно которой хозяйственные капиталовложения в 2015 году заметно увеличатся. По нашему мнению, ставка начнет повышаться ближе ко второй половине будущего года. Кроме того, мы полагаем, что повышение ставки в Израиле в этот раз будет значительно более медленным и плавным, чем в прошлом.

 

 

 

Назад

 
       АНАЛИТИЧЕСКАЯ ЛЕНТА      --------

Экономика Швеции
  
.........................................................................

Экономика Ирландии


........................................................................


Экономика Нидерландов
 

.........................................................................

Экономика Германии
 

........................................................................

Экономика Финляндии
   
........................................................................

Экономика Польши


........................................................................

Экономика Франции


........................................................................

Экономика Норвегии

........................................................................

Экономика Италии


........................................................................

Экономика  Англии 

.......................................................................

Экономика Испании
.........................................................................

Экономика Дании


.......................................................................

Экономика Турции


.......................................................................

Экономика Китая


.......................................................................

Экономика Греции

......................................................................

Экономика США
 
.......................................................................

Экономика Австрии

......................................................................

Экономика России


.......................................................................

Экономика Украины


........................................................................

Экономика Кипра

.......................................................................

Экономика Израиля

.......................................................................

 Экономика Японии


......................................................................

 Экономика Индии


......................................................................

Экономика Европы


......................................................................