РОССИЯ
США
ЕВРОПА
АЗИЯ И АФРИКА
ЮЖНАЯ АМЕРИКА
БЫВШИЙ СССР
Статьи
 
 
 
Новости
 
 
 
 
 
  Просмотров 1804 -  |  
Шрифт


Один из важнейших каналов трансмиссии денежной политики - воздействие на обменные курсы. Ослабление денежной политики ФРС при прочих равных условиях ведет к обесценению доллара и увеличивает экспорт из США и снижает импорт в США. В этой связи ФРС в последние годы обвиняли в том, что начав политику смягчения, она фактически развязала «войну валют», т.е. используя доминирующее положение доллара в мире, попыталась использовать снижение ставки ФРС для обесценения доллара, удешевления экспорта из США и получения конкурентных преимуществ своей страны в международной торговле.

Реальная динамика курса доллара, однако, не сочетается с моделью войны валют. Доллар действительно снижался до середины 2008 г., затем вырос и устойчиво снижался до начала 2011 г., но со 2 полугодия 2011 г. наблюдается медленный и устойчивый рост курса доллара. С середины 2014 г. этот процесс трансформировался в быстрое удорожание доллара. Важную роль в повышении курса доллара сыграла политика смягчения, которую стали проводить центральные банки развитых стран мира. Это означает, что другие страны, использующие гибкие курсы валют, имеют в своем распоряжении достаточно инструментов, чтобы компенсировать потенциальные потери в торговле, связанные с политикой денежного смягчения ФРС и первоначального удешевления доллара.

Но изменение денежной политики ФРС воздействует на экономику других стран не только по каналу валютного курса. Известная модель Манделя-Флеминга исследует еще один важный канал международной трансмиссии политики ФРС: при смягчении денежной политики ФРС - снижении процентной ставки - внутренний спрос в США возрастает, что подстегивает экспорт из других стран - эффект роста спроса и расходов. Но этот эффект накладывается на эффект денежной политики по каналу валютного курса: снижение курса доллара - относительное удешевление американских товаров - снижение импорта - изменение структуры расходов в пользу американских товаров - эффект валютного курса или эффект переключения расходов. Эти факторы могут частично или полностью перекрывать друг друга при оценке суммарного воздействия политики ФРС на экономики других стран.

Чистый результат воздействия политики ФРС зависит от оценки величины каждого из упомянутых эффектов. Расчеты, проведенные в последнее время, позволяют утверждать, что эти величины примерно равны и, следовательно, в значительной мере перекрывают друг друга, т.е. денежная политика ФРС в среднесрочной перспективе мало повлияла на торговые позиции других стран. Иными словами, отрицательные последствия слабого доллара для роста экспорта других стран перекрывались его положительным воздействием на торговые потоки в результате роста доходов и выпуска в США.

Если же в отдельные годы эти эффекты и не перекрывали друг друга, то у стран - партнеров США, использующих плавающие курсы, всегда имелась возможность компенсировать ухудшение своих конкурентных позиций, проводя собственную активную денежную политику, что собственно и происходило в действительности.

В последнее время исследователи из ФРС обнаружили третий эффект политики смягчения - так называемый эффект «финансового переноса». Он заключается в том, что денежное смягчение в США приводит также к снижению процентных ставок в других развитых странах, а также и в странах с нарождающимися рынками, что стимулирует рост спроса и выпуска в этих странах. Соединяя все три канала и эффекта, аналитики ФРС приходят к выводу, что политика денежного смягчения ФРС в целом оказывает умеренное положительное воздействие на выпуск других стран, т.е. является умеренно стимулирующей для экономики других стран. 

 

Назад

 
       АНАЛИТИЧЕСКАЯ ЛЕНТА      --------

Экономика Швеции
  
.........................................................................

Экономика Ирландии


........................................................................


Экономика Нидерландов
 

.........................................................................

Экономика Германии
 

........................................................................

Экономика Финляндии
   
........................................................................

Экономика Польши


........................................................................

Экономика Франции


........................................................................

Экономика Норвегии

........................................................................

Экономика Италии


........................................................................

Экономика  Англии 

.......................................................................

Экономика Испании
.........................................................................

Экономика Дании


.......................................................................

Экономика Турции


.......................................................................

Экономика Китая


.......................................................................

Экономика Греции

......................................................................

Экономика США
 
.......................................................................

Экономика Австрии

......................................................................

Экономика России


.......................................................................

Экономика Украины


........................................................................

Экономика Кипра

.......................................................................

Экономика Израиля

.......................................................................

 Экономика Японии


......................................................................

 Экономика Индии


......................................................................

Экономика Европы


......................................................................