Согласно протоколу июльского заседания ФРС мнения участников относительно скорости повышения ключевой ставки в будущем разделились. Это в первую очередь говорит о том, что директорам требуется больше уверенности в восстановлении экономики США. Пока слабые данные ВВП - 1,4%гг в 1П2016, низкая инфляция, а также высокая волатильность на рынке труда не позволяют директорам уверенно говорить о следующем повышении ставок. В протоколе заседания осторожно отмечается, что «некоторые участники полагают, что в скором времени макроэкономические реалии гарантировано позволят ФРС сделать следующий шаг в ужесточении политики». Однако рынок не спешит в это верить, ожидая главного события этой недели - выступления Джанет Йеллен в Джексон Холл 26ого августа. Вероятность повышения ставки в 2016 году пока остается чуть ниже 50%.

В то же время продолжается дискуссия относительно «естественного» уровня ставки в США, которая может иметь прямое влияние на траекторию ключевой ставки ФРС. На прошлой неделе президент ФРС Сан-Франциско Джон Уильямс опубликовал статью, в которой он признает, что «естественная» процентная ставка в настоящее время очень низкая, и вероятно, будет оставаться очень низкой в течение длительного времени. По его мнению, это означает, что ЦБ должны пересмотреть подход к монетарной политике и таргетированию инфляции и, соответственно, саму целевую инфляцию. Экономист Ларри Саммерс, комментируя статью, написал, что считает, таким же разумным предположение о дальнейшем падении естественной ставки, как и предположение о ее нормализации. В этом контексте интересно услышать комментарии Джанет Йеллен 26-го августа.

На этом фоне неопределенности добавляет остановка роста цен в июле - ИПЦ: 0%мм, базовая компонента ИПЦ: 0,1%мм. Также чуть ниже прогнозов оказался рост промышленности: 0,7%мм против ожидаемых 0,8%мм. Обработка при этом прибавила 0,5%мм.