На прошедшей неделе НБУ продолжил ужесточать денежно-кредитную политику, пытаясь стабилизировать валютный рынок и ограничить ускорение инфляции. Регулятор повысил учетную ставку сразу на 10,5пп до уровня 30%. Это максимальный уровень ставки за последние 15 лет. Ставка по кредитам рефинансирования o/n была повышена на 10пп до 33%, а ставка по депозитным сертификатам o/n - на 6пп до 20%. Также НБУ продлил действие всех ранее введённых административных ограничений на валютном рынке и ввел дополнительные. Во-первых, объемы чистой покупки валюты банками ограничены до 0,1% капитала в день. Во-вторых, юридические лица теряют право покупать валюту, если на их счетах находится более $10 тыс. В-третьих, технически процесс покупки усложнен необходимостью предоставления подтверждающих документов. В-четвертых, введен запрет на покупку валюты на средства, полученные от продажи ценных бумаг.

Резкое ужесточение денежно-кредитной политики и принятие новых административных мер привели к еще большему снижению объемов торгов на межбанковском рынке. В течение всей недели предложение валюты превышало спрос за счет обязательной продажи валютной выручки экспортерами, а НБУ выступал в роли основного покупателя валюты. Таким образом, регулятору удалось добиться укрепления гривны на 17% до 22,75 грн/$ за неделю и пополнить резервы примерно на $0,4 млрд. Однако ужесточение регулирования, потребовавшееся для этого, заставляет сомневаться в долгосрочности стабилизации курса. Отложенный сейчас спрос на валюту может быть предъявлен в будущем, когда регулятор несколько ослабит введенные меры.

Основное бремя нагрузки от принятых решений ляжет на плечи банковской системы. Резкое повышение ставки особенно скажется на банках с высоким уровнем фондирования НБУ. К ним прежде всего относятся банк «Финансовая инициатива» - 30% пассивов, Ощадбанк - 18% пассивов, банк «Финансы и Кредит» - 16% пассивов, Приватбанк - 11% пассивов. Для сглаживания эффекта от резкого удорожания стоимости фондирования и поддержки системы регулятор принял решение не поднимать стоимость стабилизационных кредитов и оставить ее на уровне 21% до 1 июня 2015г. Более того, список залоговых инструментов для получения таких кредитов был существенно расширен. Тем не менее, в ближайшее время банкам придется повышать привлекательность депозитов для снижения доли фондирования регулятора. Однако доверие населения к национальной валюте потеряно, а возможность увеличить сбережения недостаточна, что значительно усложняет достижение этой цели.