В августе дефляция на Украине ускорилась, достигнув отметки 0,3%мм, против 0,1%мм в июле. Но эффект от высокой базы сравнения продолжил подогревать рост цен в выражении год к году; инфляция ускорилась до 8,4%гг, 7,9%гг месяцем ранее. Дефляция в стране сохраняется благодаря сезонному удешевлению овощей -10,6%мм и фруктов -5,1%мм, что в свою очередь приводит к дефляции продуктов питания - 1,1%мм. Традиционно этот эффект полностью исчезает к середине осени, однако и по итогам сентября есть вероятность возвращения инфляции продовольственных товаров.
Вместе с постепенным ростом цен на продовольственные товары, осенью инфляцию будут подогревать тарифы на услуги ЖКХ. Несмотря на то, что новые тарифы вступили в силу с 1 июля, основной эффект отразится в платежках населения с наступлением отопительного сезона. В результате, инфляция будет постепенно ускоряться и может достигнуть 12-13%гг к концу 2016г. Весьма вероятное ускорение инфляции ограничит возможности НБУ по снижению учетной ставки - 15,5%. Тем не менее, мы ожидаем совокупного снижения ставки на 100 бп до конца 2016г.
Профицит платежного баланса снизился в июле до $110 млн, после $377 млн в июне и $374 в мае. Основной причиной подобной динамики стал отток валюты по счету текущих операций, который составил $354 млн, + $241млн месяцем ранее. Импорт товаров и услуг увеличился на 11%мм, в то время как экспорт снизился на 0,2%мм. В результате, дефицит торгового баланса увеличился по сравнению с предыдущим месяцем в 4,3 раза до $566 млн. Также давление на сальдо СТО оказали выплаты по инвестициям, которые составили в июле $381 млн. В ближайшие месяцы мы ожидаем расширения дефицита текущего счета из-за роста энергетического импорта. Для того чтобы компенсировать этот эффект, стране крайне необходимо получить очередной транш от МВФ. В противном случае, ослабление гривны может значительно ускориться.