На прошедшей неделе правление национального банка Украины приняло решение снизить учётную ставку на 150бп до 16,5%. Это уже третье снижение с начала апреля, которые в сумме дают 5,5пп. 

Решение о снижении ставки было вполне ожидаемым и не стало большим сюрпризом для рынков. Консенсус-прогноз рынков предполагал ослабление монетарной политики на 100бп, т.е. скромнее фактического снижения. Решение регулятора было обусловлено действием группы внешних и внутренних факторов. Годовая инфляция замедляется уже 6 месяцев подряд и достигла в мае отметки 7,5%гг, 40,3%гг в январе. Уровень политической напряженности значительно ослаб после формирования нового Правительства. А дисбалансы внешнего сектора уменьшились из-за возобновления транзита украинских товаров через РФ и роста цен на экспортные товары - цены на сталь росли до середины мая. 

На волне стабилизации инфляционных и девальвационных ожиданий население активно продаёт валюту. Согласно комментариям главы НБУ Валерии Гонтаревой, среднедневной объем купленной банками наличной валюты вырос в мае почти в 2 раза по сравнению с январем и на 34,4% к предыдущему месяцу. Даже несмотря на некоторую либерализацию валютного режима, на межбанковском рынке все еще сохраняется профицит иностранной валюты, а гривна с середины марта прибавила около 8,5%. 

Следующее заседание правления Национального банка состоится 28 июля, на котором мы ожидаем очередного, пусть и менее значительного - 50бп снижения ставки. Аппетит регулятора будет сдерживаться ожидаемым ускорением инфляции из-за отражения в статистике повышения коммунальных тарифов. Напомним, что в мае на 75-90% были повышены тарифы на тепловую энергию и услуги центрального отопления. Решение вступает в силу с 1 июля 2016 года.