На прошедшей неделе национальный банк Украины снизил учетную ставку на 100бп до 18%. Это уже второе снижение за последние 30 дней, -300бп в апреле. Решение было вполне ожидаемым и не стало большим сюрпризом для рынков. Годовая инфляция замедляется уже 5 месяцев подряд и достигла в апреле отметки 9,8%гг, 40,3%гг в январе. Уровень политической напряженности значительно ослаб благодаря формированию нового Правительства. А дисбалансы внешнего сектора уменьшились благодаря возобновлению транзита украинских товаров через РФ и постепенному росту цен на экспортные товары - цены на сталь прибавили 80% с начала года.

На волне стабилизации инфляционных и девальвационных ожиданий население активно продаёт валюту. Согласно комментариям главы НБУ Валерии Гонтаревой, среднедневной объем купленной банками наличной валюты вырос в мае почти в 2 раза по сравнению с январем и на 34,4% к предыдущему месяцу. Все эти факторы позволили НБУ продолжить снижение ставки. Следующее заседание правления Национального банка состоится 23 июня, на котором мы ожидаем очередного снижения на 100бп.



Рост промышленности в апреле замедлился до 3,5%гг, после 4,8%гг месяцем ранее. В терминах месяц к месяцу наблюдалось сокращение производства на 3,4%мм, однако такая динамика в больше степени объясняется действием сезонных факторов. После отчистки от сезонности получается около - 0,3%мм. В территориальном разрезе основной вклад +6,5пп, в годовой рост промышленности внесли Луганская 125%гг и Донецкая 8,7%гг области. Мы связываем такой результат с шатким перемирием, которое, к сожалению, иногда нарушается. Наши предположения подтверждаются и секторальной структурой роста промышленности. В апреле добыча угля выросла на 11,5%гг, производство кокса увеличилось на 34%гг, а металлургии - на 15,5%гг.