Кредитование в Беларуси продолжает восстанавливаться. По итогам сентября кредитный портфель банков вышел в зону роста, закончив месяц с результатом 1,2%гг и 1,7%мм, -1,9%гг или 0,8%мм в августе. Основным драйвером остаётся кредитование физических лиц, которое показало рост в сентябре на 19,6%гг, 2,3%мм. Кредитование частных юридических лиц в годовых терминах все ещё сокращается -4,6%гг, но глубина падения быстро снижается. Как мы писали в наших предыдущих выпусках НГЭ, активизация кредитования связана с рядом факторов: последовательно снижаются ставки как для юридических, так и для физических лиц; смягчаются условия предоставления займов; восстанавливается потребительский спрос. Не отрицая положительных аспектов роста кредитной активности, мы видим и сопутствующие этому риски. Во-первых, снижение контроля над качеством выдаваемых кредитов в дальнейшем может обернуться ростом проблемной задолженности. Во-вторых, взрывной рост потребительского кредитования может значительно усилить давление на белорусский рубль через канал импорта. Тем не менее, в ближайшие месяцы мы ожидаем сохранения тенденции роста кредитного портфеля.
Инфляция в октябре оттолкнулась от исторического минимума и ускорилась до 5,3%гг, 1,2%мм, 4,9%гг, 0,3%мм месяцем ранее. Основная причина ускорения - услуги, которые подорожали на 9,7%гг, 2,1%мм в октябре, после 7,2%гг, 0,2%мм в сентябре. Несмотря на незначительное ускорение, цель по инфляции НБРБ на этот год, 9%гг можно досрочно признать выполненной. По нашим оценкам средняя инфляция в 2017г составит около 6,1%гг. Росту цен в краткосрочной перспективе будут способствовать повышения коммунальных тарифов и активизация потребления. В среднесрочной перспективе мы ожидаем рост цен между 6-7%гг. Однако для реализации этого сценария существует множество внешних и внутренних рисков.