Национальный банк Беларуси снизил ставки по постоянно доступным и двусторонним операциям поддержки текущей ликвидности на 5пп до уровня 35% годовых. Напомним, что предыдущее снижение ставки было сделано 13 ноября также на 5пп. Ставки по постоянно доступным операциям изъятия ликвидности банков остались без изменений. Мы рассматриваем это решение как продолжающееся смягчение денежной политики, которое должно ослабить давление на денежный рынок, где высокий спрос на доллары значительно ухудшает ликвидность. Но инфляция остается слишком высокой - 15.5%, что делает дальнейшее стимулирование экономической активности методами денежной политики слишком рискованным.

Темпы роста реальной заработной платы продолжают замедляться. По результатам октября показатель составил 11,8% - 13,3% в сентябре, что практически в два раза меньше, чем в 1кв. 2013г. Мы приветствуем действия властей по устранению дисбалансов внутреннего спроса. С нашей точки зрения, планируемое сдерживание роста заработных плат в 2014 г. позволит замедлить инфляцию и уменьшить ажиотажный спрос на валюту со стороны населения. Однако потенциальное сокращение оборота розничной торговли в совокупности с падением промышленного производства создают серьезные риски для роста белорусской экономики.



За октябрь накопленный дефицит внешней торговли товарами вырос на 719,4 млн долл. и достиг 4.04 млрд долл. в янв.-окт. Экспорт продолжает сокращаться ускоренными темпами относительно импорта -11,9% и - 3,9% в октябре соответственно. Резкое увеличение дефицита внешней торговли товарами вызвано сезонным ростом энергетического импорта. Сложившиеся дисбалансы во внешнем секторе Беларуси оказывают давление на резервы и повышают девальвационные риски.