Несмотря на попытки властей снизить девальвационные ожидания, в стране сохраняется ажиотажный спрос на валюту со стороны населения. В результате, чистая покупка валюты физическими лицами по итогам октября составила 380 млн долл. - 332 млн долл. в сентябре. При этом вклад населения в общее отрицательное сальдо страны составил более 80%. Необходимо отметить, что сверхвысокие ставки по депозитам в национальной валюте - более 50% не смогли существенно уменьшить спрос на доллары. 

Мы считаем, что это является ярким проявлением недоверия жителей страны к белорусскому рублю. Сохраняющиеся девальвационные ожидания, подогревающие спрос на доллары, в совокупности с серьезными дисбалансами внешней торговли создают значительные риски для курса национальной валюты.

Для поддержания высоких ставок по депозитам в национальной валюте и сдерживания темпов инфляции НБ РБ сохранил ставку рефинансирования на уровне 23,5%. Первоначально планировалось снизить ее значение до 13-15% к концу 2013 г., однако, устойчивое ускорение базовой инфляции - 1,0% в октябре снижает вероятность смягчения денежной политики до конца года.

Дефицит внешней торговли товарами и услугами сократился на 39% и составил 186,9 млн долл. в сентябре - 307,5 млн долл. месяцем ранее. Сальдо торговли услугами увеличилось на 30%, тем самым скомпенсировав сократившееся на 15% сальдо торговли товарами. По итогам девяти месяцев совокупный дефицит внешней торговли составил 372,3 млн долл. Это делает выполнение целевого прогноза белорусских властей - профицит 515 млн долл. - маловероятным.

По итогам десяти месяцев объем накопленных иностранных инвестиций в Белоруссии увеличился на 11,7% и составил 10,9 млрд долл. Необходимо отметить, что доля прямых инвестиций составила почти 80% от общего притока. Мы рассматриваем увеличение притока ПИИ как позитивный сигнал, однако текущего уровня недостаточно для обеспечения стабильного роста экономики.