С момента распада СССР белорусская экономика пережила множество кризисов, которые хоть и имели негативные последствия, но быстро заканчивались. Последний кризис, как и в России, вылился в продолжительную рецессию. В 2015г ВВП сократился на 3,9%гг, в 2016г - на 2,7%гг - оценка ЦМИ. Причин такой экономической динамики много, но большинство из них связаны с Россией.

Экономический кризис в России всегда больно бьет по белорусской экономике. Каналы такого влияния включают в себя и ослабление внешнего спроса, и снижение возможностей Москвы по оказанию поддержки стране- соседу. В прошедшем году ситуация осложнилась нефтегазовым конфликтом, в результате которого Россия резко снизила объемы поставляемой в Беларусь нефти. В итоге производство кокса и продуктов нефтепереработки сократилось в январе-октябре на 11,4%гг, а экспорт нефтепродуктов в физическом выражении упал за тот же период на 15,4%гг.

Продолжающаяся рецессия в совокупности с необходимостью удовлетворять требованиям международных кредиторов заставляют снижать уровень поддержки экономики. В результате ускоренными темпами падают реальные з/п, -4,8%гг в ноябре, сокращается розничный товарооборот -7%гг в ноябре. Население финансирует текущее потребление из валютных сбережений, что поддерживает белорусский рубль и позволяет НБРБ наращивать объем резервов. Но это временно.

Сокращение объёмов директивного кредитования приводит к резкому ухудшению состояния огромного по величине и неэффективного госсектора. В итоге стремительными темпами растет проблемная задолженность госпредприятий - в 2,5 раза за 10 месяцев, что оказывает давление на финансовые показатели банков. Вопрос реформирования доминирующего в экономике госсектора стоит как никогда остро.



В нашем базовом сценарии мы ожидаем замедления сокращения ВВП в 2017г до -0,2%гг и выход на траекторию анемичного роста 0,8%гг в 2018г. Однако риски остаются существенными.