Негативное влияние на экономику Узбекистана таких факторов, как сокращение внутреннего спроса в России, основного торгового партнера и главного донора денежных переводов мигрантов, а также снижение мировых цен на энергоресурсы, было с запасом компенсировано мерами государственной политики по стимулированию внутреннего инвестиционного и потребительского спроса. В результате экономический рост по итогам I квартала 2015г. был сохранен на уровне предыдущего года аналогичного периода и составил 7.5%. Инвестиционная активность +8.7%, позволила обеспечить высокие темпы роста в промышленном секторе +7.9% и сельском хозяйстве - 6.3%. Создание дополнительных рабочих мест поддержало уровень доходов населения и потребительский спрос. Реализация государственных программ локализации и импортозамещения позволит удерживать экономический рост Узбекистана в 2015г. на высоком уровне, однако внешнеэкономические факторы все же внесут свои коррективы, в результате чего ожидается замедление экономического роста до 7.0% - консенсус-прогноз.

Перенаправление поставок газа из России в Китай позволило вывести темпы роста экспорта из отрицательной зоны по итогам 2014г. в положительную. Так, в I квартале 2015г. экспорт вырос на 13.9%, +8.4% в I квартале 2014г. и составил $3.5 млрд. Учитывая, что импорт сократился на 2.0%, составив в долларовом эквиваленте $3.3 млрд, положительное сальдо торгового баланса увеличилось, сложившись на уровне $168 млн. Сокращение притока денежных переводов работающих за рубежом способствовало снижению положительного сальдо СТО. Несмотря на ухудшение внешнеэкономических условий, ожидается, что Узбекистан будет одной из немногих стран в регионе, чей СТО сложится с положительным сальдо по итогам 2015г.

Наращивание государственных расходов с целью поддержания экономического роста сказалось на снижении профицита государственного бюджета до 0.1% к ВВП - 0.3% ВВП в I квартале 2014г. Большая часть государственных расходов, как всегда, была направлена на инвестиции. Наряду с этим было несколько расширено финансирование социально значимых статей. В частности, в рамках государственной программы «Год внимания и заботы о старшем поколении» было дополнительно выделено 593 млрд сумов. В то же время общая сумма государственных расходов по итогам I квартала 2015г. была ниже плановых показателей, что позволяет правительству Узбекистана проводить осмотрительную налогово-бюджетную политику.

По заявлениям официальных властей, уровень инфляции в I квартале 2015г. не превысил прогнозные параметры - 6-7%. По расчетам МВФ, альтернативный ИПЦ за указанный период составил 9.0% в годовом исчислении - 11-12% по итогам 2014г. В целях стимулирования кредитования в январе 2015г. Центральный банк Узбекистана снизил ставку рефинансирования с 10 до 9%. По оценкам МВФ, рост кредита экономики остается высоким. Темпы снижения официального обменного курса узбекского сума по отношению к доллару США за I квартал 2015г. составили 2.7%. Высокий запас ЗВР в комбинации с административными мерами позволяет ЦБ сдерживать темпы обесценения.