Статистика банковской системы, которая была опубликована на прошлой неделе, не преподнесла никаких сюрпризов. Кредитование в июне оставалось вялым, рост кредитов экономике составил всего 0,2%мм - 0,9%мм в мае. Годовые цифры показали ускорение с 3%гг до 16,3%гг, но оно полностью объясняется резким усилением эффекта базы. Мы не видим факторов, которые могли бы поддержать восстановление кредитной активности в ближайшее время. Финансовое состояние заемщиков остается слабым после серии девальваций тенге, что ограничивает возможности банков в выдаче ссуд. В то же время, отсутствие экономического роста сказывается на уровне спроса на кредиты.

На депозитном рынке в июне сохранялась тенденция к дедолларизации банковских пассивов. Доля валютных депозитов сократилась на 1,9 пп по сравнению с предыдущим месяцем и составила 57,6%, 70% в январе. Однако уже в июле-августе мы можем увидеть несколько иную картину. Июльское падение цен на нефть и последовавшее ослабление рубля скорректировали курс тенге. В конце июля казахстанкая валюта стремительно ослабла до 352 тенге/$, потеряв за месяц 4,5%. Вероятнее всего, сопутствующее усиление девальвационных ожиданий могло если и не обратить его вспять, то приостановить процесс дедолларизации.

Инфляция в июле незначительно ускорилась с 0,4%мм до 0,5%мм. Годовой рост цен также продолжил ускоряться и составил 17,7%гг, 17,3%гг месяцем ранее. Двузначные темпы роста цен в Казахстане во многом поддерживаются эффектом низкой базы сравнения. Действие этого фактора начнет ослабляться уже в сентябре. В совокупности со слабым потребительским спросом и вялой динамикой кредитования, это позволит вернуть рост цен в целевой коридор Национального Банка - 6-8%гг к концу этого года.