В рамках очередного раунда долгосрочного рефинансирования банков - TLTRO 2, банки взяли у ЕЦБ €233,5 млрд. Это значительно больше, чем ждали аналитики, и наибольшую активность, как и раньше, проявили итальянские банки. Все они ещё помнят, как ЕЦБ переставал рефинансировать греческие банки в момент переговоров с тройкой, а в Италии в ближайшие годы это очень возможно. МВФ на прошедшей неделе опубликовал исследование «Могут ли итальянские банки «вырасти» из своих NPL?», сейчас они составляют 18%-20%ВВП. Короткий ответ - маловероятно. Для этого необходим ежегодный рост номинального ВВП на 3% в течение 5-7 лет. Инфляция в Италии в ближайшие годы из-за циклических и структурных проблем будет гораздо ниже 2%, а значит ВВП должен расти в реальном выражении быстрее 1,2%гг. Даже всегда оптимистичная Еврокомиссия ожидает ускорения только до 1,1% к 2018 году. Другими словами, ситуация в итальянском банковском секторе в ближайшие годы точно будет только ухудшаться.
Еврокомиссия опубликовала доклад о дисбалансах в ЕС. Не обнаружились они лишь в Финляндии, а список самых больших «хулиганов» попали Франция, Италия, Португалия и Кипр. Штрафы, предусмотренные «пактами стабильности и роста», как обычно, отложены. Италию, Португалию и Кипр просто попросили предложить амбициозные программы реформ. Еврокомиссия специально в 2015 году сократила количество рекомендаций, чтобы страны могли сосредоточиться на основных рекомендациях, но страны не выполняют и их. Программы «структурных» корректировок дисбалансов в еврозоне доказали свою полную несостоятельность. Без механизма приведения в исполнение, эти рекомендации так и будут «приниматься к сведению».
PMI в еврозоне продолжают расти несмотря на увеличение издержек из-за роста цен на нефть +$10/барр за год Brent и предстоящего в апреле сокращения объёмов QE. В марте PMI в обработке вырос до 56,2, в услугах - до 56,5. Ускорение роста до 1,8-1,9%гг в 1-2кв 2017 года более чем вероятно.