С 1 января 2014 года в 11 странах ЕС должен вступить в силу налог на финансовые операции. Его введение может привести к снижению конкурентоспособности европейской экономики и европейских финансовых рынков.

В возникновении и развитии кризиса мировой финансовой системы 2007-2009 годов виновным назван финансовый сектор, пострадавшими сторонами - государства и налогоплательщики. Мировой общественностью, прежде всего в лице так называемой «Большой двадцатки», провозглашается необходимость целого ряда реформ, направленных на усиление регулирования финансового сектора. Новшества призваны содействовать повышению стабильности, снижению вероятности наступления новых кризисов. Среди предлагаемых мер - разработанный Европейской комиссией законопроект введения налога на финансовые операции - НФО. По замыслу регулятора нововведение позволяет привлечь этот сектор к ответственности за недавний кризис и таким образом компенсировать расходы средств государственного бюджета, направленные на спасение фининститутов. Кроме того, предполагается, что налог будет противодействовать спекулятивным операциям на рынке, которые являются мощнейшим фактором дестабилизации финансовой системы.

Условным образцом налога на финансовые операции в европейских странах считается налог Тобина, предложенный в начале 1970­х американским экономистом Джеймсом Тобином. Налог необходимо было уплачивать со всех валютных операций, цель его противодействие спекуляциям, однако он так и не получил практического применения.

Здесь надо отметить, что налоги на финансовые операции используются во многих странах. Однако, как правило, они взимаются с операций с отдельными видами активов. При этом ставки составляют менее 1%, поэтому влияние такого рода фискальных мер на финансовый сектор соответствующих стран весьма умеренное.

На встрече министров финансов ЕС в Люксембурге в октябре 2012 года 11 стран ЕС - Франция, Германия, Италия, Австрия, Бельгия, Испания, Португалия, Греция, Эстония, Словения, Словакия приняли решение поддержать идею введения нового налога на финансовые операции. Он должен начать действовать 1 января 2014 года. Этот налог стал причиной разногласий между странами - членами ЕС. Особенную поддержку идея получила у правительств Германии и Франции. Великобритания и Швеция высказались против данной меры. Великобритания активно выступает за введение предложенного Международным валютным фондом налога на финансовую деятельность, который должен уплачиваться с прибыли и общей суммы заработной платы фининститутов и предполагает меньше поступлений в казну - по сравнению с налогом на финансовые операции.

Таким образом, попытка введения налога на финансовые операции во всех 27 странах ЕС не удалась, так же как и введение данного налога во всех странах еврозоны. США тоже высказались против его внедрения.

В налоговой зоне
НФО предполагается взимать при покупке и продаже финансовых активов всех видов: акций, долговых обязательств с фиксированным процентом, производных финансовых инструментов, валют и других инструментов как на биржевом, так и на внебиржевом рынках. Европейская комиссия предлагает установить следующие ставки налога: не менее 0,1% на операции с акциями, долговыми обязательствами с фиксированным процентом и инструментами денежного рынка и не менее 0,01% на операции с производными инструментами. Страны -  члены налоговой зоны могут повышать ставки данного налога по своему усмотрению.

Стоит отметить, что если финансовый актив, на который выпущен производный финансовый инструмент, подлежит налогообложению, с операции по поставке данного актива тоже необходимо будет уплатить налог. Налогообложению не подлежат сделки на первичном рынке с такими ценными бумагами рынка капитала, как акции и другие долевые ценные бумаги, а также долговые обязательства. Кассовые сделки с валютами не подлежат налогообложению. Сделки с активами, предназначенные для мелких инвесторов, не подлежат налогообложению, как и большинство финансовых операций, осуществляемых простыми гражданами. Исключения также составляют, например, выпуски новых государственных облигаций, их скупка центральным банком или Европейским механизмом стабильности - ESM с целью расширения денежной массы в условиях кризиса. Ожидаемые поступления от введения налога на финансовые операции во всем ЕС - 57 млрд евро в год, в одной Германии предполагается собрать более 11 млрд евро.

Европейская комиссия предполагает два принципа налогообложения: местоположения фининститутов, участвующих в сделке и места выпуска финансового актива. При использовании первого механизма налог на финансовые операции будут уплачивать фининституты, расположенные на территории стран, входящих в налоговую зону. Платить налог будет сторона, от имени которой осуществляется сделка.

Налогообложение по принципу места выпуска финансового актива означает, что налог подлежит уплате в случае, если актив выпущен на территории налоговой зоны, даже если стороны, участвующие в сделке, находятся за ее пределами.

Допустим, что американский инвестор покупает французскую облигацию на английской бирже. Франция имеет право требовать уплаты налога за данную финансовую операцию, поскольку она является страной - участницей налоговой зоны, а актив выпущен на ее территории.

Здесь надо отметить, что налогообложение по принципу места выпуска финансового актива является дополняющим - используется при невозможности взимания налога по принципу местоположения финансовых институтов, если стороны, участвующие в сделке, находятся за пределами налоговой зоны. Таким образом, сфера применения налога расширяется.

В противоречии с целями G20
Поскольку новый налог приведет к росту расходов на сделки, его введение вызовет повышение роли менее прозрачных и слабо регулируемых финансовых рынков. Эти риски будут распространяться на финансовую систему Евросоюза, поскольку финрынки разных стран связаны между собой.

В целом этот налог обременит и реальный сектор экономики. Произойдет снижение ликвидности на финансовых рынках в странах налоговой зоны. Нет никаких гарантий, что эти деньги пойдут на поддержку экономического роста. Полученные средства предлагается использовать для помощи развивающимся странам, для защиты окружающей среды и т.д.

Финансовый сектор действительно раздут, но степень раздутости в разных странах различная. Самый гипертрофированный финсектор в США и Великобритании, а эти страны не хотят внедрять новый налог. Без участия этих государств ни о какой борьбе с раздутостью финансового сектора не может быть и речи. Одностороннее ослабление финансовых рынков европейских стран приведет к усилению глобальных дисбалансов.

Налог на финоперации осложнит положение малых и средних предприятий, поскольку по причине возрастания транзакционных издержек повысится стоимость операций по привлечению дополнительных финансовых ресурсов на рынке ценных бумаг.

Затрудняя непосредственное финансирование европейских предприятий, НФО будет препятствовать дальнейшему развитию процесса секьюритизации, принадлежащей к числу важнейших современных тенденций развития финсектора развитых стран. Например, в Германии в настоящее время распространен способ финансирования при помощи ценных бумаг денежного рынка. Здесь речь идет прежде всего о так называемых коммерческих бумагах. Их эмиссия позволяет удовлетворять краткосрочные потребности предприятий в привлечении дополнительных финансовых ресурсов - то есть они являются инструментами денежного рынка. Теперь с этих операций нужно будет уплачивать налог.

Весьма вероятным следствием введения НФО также может стать падение оборотов на финансовых рынках в странах налоговой зоны. Опыт Швеции, связанный с введением подобной фискальной меры, оказался неудачным. НФО в Швеции, который был введен в 1985 году, пришлось отменить в 1992 году по причине значительного падения оборотов на финансовых рынках.

Судьба ЕС
Действие налога направлено против краткосрочных спекуляций на финансовых рынках. Однако такого рода сделки не принадлежат к числу главных причин недавнего мирового финансового кризиса. Гораздо большее значение для развития кризиса 2007-2009 годов имело распространение структурированных кредитных продуктов - прежде всего облигаций, обеспеченных долговыми обязательствами, основанных на ипотечных кредитах, а также обвал рынка свопов на отказ от кредитных обязательств. Таким образом, способность НФО снизить вероятность наступления следующего кризиса вызывает большие сомнения. Кроме того, ставка налога на операции с производными финансовыми инструментами, известные своей спекулятивной направленностью, в 10 раз меньше ставки по сделкам с другими активами, как было отмечено выше, 0,01 и 0,1% соответственно.

В долгосрочной перспективе введение НФО способно создать дополнительные препятствия для экономического роста и развития, а также для инвестиционной активности в странах налоговой зоны. В итоге за введение налога на финансовые операции будут расплачиваться инвесторы, поскольку повысившиеся транзакционные расходы фининституты переложат на них, взвинтив цены на финансовые активы. Еврокомиссия предполагает падение ВВП ЕС в результате введения налога на финансовые операции на 0,53%, однако в результате последующих исследований ЕК пересмотрела свой собственный прогноз. Эта цифра была уменьшена. Некоторые исследователи прогнозируют рост ВВП ЕС, однако подобные оценки вызывают сомнение.

Под угрозой окажутся устойчивые позиции ЕС в мировой экономике и глобальной финансовой системе. В ходе мирового кризиса 2007-2009 годов финансовому сектору ЕС был нанесен ущерб в несколько сотен миллиардов. В результате введения налога на финансовые операции из финансового сектора европейских стран будет утекать капитал, исчисляемый миллиардами. Ухудшение экономического положения европейских стран в долгосрочной перспективе приведет к устойчивому снижению курса евро.

В долгосрочной перспективе снижение эффективности финансового сектора и экономики ЕС приведет к ухудшению инвестиционного климата внутри национальных экономик европейских стран и охлаждению их отношений с иностранными партнерами. Весьма вероятно усиление финансовых центров других стран, например Великобритании, которая скорее всего не войдет в налоговую зону.

Следует отметить, что ЕС не является единственным привлекательным для инвесторов регионом мира. Введение НФО в европейских странах создаст риск того, что иностранные инвесторы не захотят покупать европейские финансовые активы по ценам, более высоким, чем в других регионах.

Последствия для России
Объемы портфельных инвестиций между Россией и ЕС небольшие, однако Европа является важным партнером России в области прямых инвестиций. Причем сумма накопленных ПИИ из Евросоюза в Россию значительно превышает аналогичный показатель из РФ в страны ЕС.

В случае принятия налога на финансовые операции в европейских странах без существенного изменения предложенных ставок в долгосрочной перспективе следует ожидать ослабления потока инвестиций в РФ из европейского региона. Причем не столько по причине необходимости осуществления налоговых платежей, сколько из- за негативного влияния данного налога на финансовый сектор и, следовательно, экономику европейских стран.

В общем и целом введение налога на финансовые операции в европейских странах способно привести к ослаблению инвестиционных связей между Россией и ЕС. Это будет иметь негативные последствия как для России, так и для Европы, учитывая исторически обусловленную взаимную заинтересованность экономического, политического и культурного взаимодействия.