Оживление в американской экономике продолжается, но одновременно продолжается и политический конфликт по вопросу фискальной политики. В третьем квартале ВВП США вырос на 3.6%. Показатель оказался неожиданно высоким - эксперты ожидали роста только на 2%. Столь сильный подъем объясняется главным образом, резким ростом товарных запасов, что и прибавило к расчетному показателю 1.7%. С одной стороны значительное увеличение товарных запасов, то есть - непроданной продукции можно рассматривать как свидетельство слабого спроса. С другой стороны, это, возможно, указывает на ожидающееся увеличение спроса в будущем, особенно в виду наблюдаемого в последние месяцы экономического оживления в Европе, на долю которой приходится около 20% американского экспорта. Судя по последнему опросу менеджеров по закупкам, регулярно проводимому Институтом менеджмента снабжения верно, скорее, второе объяснение - увеличение товарных запасов свидетельствует об ожидающемся увеличении экспортных поставок, а не о слабости спроса внутри страны.

Неожиданно хорошими оказались и опубликованные в последнее время данные о занятости. Так, в октябре в США появилось более 200 тысяч новых рабочих ставок. Кроме того, в сторону увеличения были откорректированы данные о новых ставках за несколько последних месяцев. Тем не менее, несмотря на повышенные темпы экономического роста и улучшение ситуации на рынке труда, появились признаки потребительского пессимизма. Так, например, индекс потребительского доверия, рассчитываемый Мичиганским университетом, демонстрирует тенденцию к снижению, начиная с июля. Это, по-видимому, объясняется негативным отношением многих американцев к экономической политике, проводимой правительством США.

Напомним, что с 1 по 17 октября деятельность государственных учреждений в стране была парализована из-за конфликта между республиканцами и демократами в отношении разрешенного максимума государственных долгов. 17 октября, в последнюю минуту, сторонам удалось договориться, и таким образом была снята, по крайней мере временно, угроза технического банкротства правительства. Однако следует отметить, что речь действительно идет о временном решении. Соглашение обеспечило финансирование государственных учреждений до 15 января будущего года, а благодаря повышению максимального уровня долгов, средств на их функционирование хватит до 7 февраля. Поэтому можно предположить, что фискальный кризис в США, носящий по преимуществу политический характер, продолжится и в будущем году. Пока правительственные учреждения не понесли значительного ущерба, однако продолжение кризиса угрожает пагубно сказаться на потребительском рынке и замедлить темпы восстановления американской экономики.

ФРС продолжает программу количественных послаблений и, судя по заявлению руководителей организации, мягкая монетарная политика будет продолжена. В сентябре ФРС неожиданно для аналитиков решил продолжать программу количественных послаблений (QE3) в полном объеме, хотя почти все эксперты ожидали начала сокращения масштабов выкупа облигаций в рамках этой программы. ФРС решил, что нет убедительных свидетельств тому, что улучшение в экономике носит долговременный и устойчивый характер, и потому было решено продолжить программу QE3.

В январе как ожидается, Джанет Еллин сменит Бена Бернанке на посту управляющего ФРС. Еллин, ныне занимающая должность заместителя Бернанке, считается сторонницей продолжения мягкой монетарной политики и полагает, что упор следует сделать на улучшении ситуации на рынке труда. Назначение Джанет Еллин на пост главы ФРС, как ожидается, не приведет к существенному изменению монетарной политики, поскольку ее подход не многим отличается от подхода ее предшественника. Свидетельства тому можно найти в ряде ее выступлений в 2012 году, в которых она представила оптимальный по ее мнению, подход к проведению монетарной политики. Этот подход базируется на применении многочисленных макроэкономических моделей, цель которых - минимизировать отклонение уровней инфляции и безработицы от намеченных ориентиров. Согласно этому подходу, оптимальным временем для начала повышения процентной ставки в США является первая половина 2016 года.

Другие члены руководства ФРС тоже выступают в поддержку мягкой монетарной политики. На конференции Международного валютного фонда, состоявшейся в ноябре этого года, были представлены два доклада ведущих экономистов ФРС. В этих докладах исследуется желательное направление процентной ставки и их авторы утверждают, что оптимальным было бы начать повышать ставку только в 2017 году. Таким образом, руководство ФРС настроено еще радикальнее Еллин. К тому же, многие руководители ФРС полагают, что пороговый рубеж - снижение безработицы до 6.5% - слишком высок.

Подводя итоги отметим, что несмотря на улучшение экономической ситуации в США, сверхмягкая монетарная политика, проводимая ФРС, по-видимому, еще далека до завершения. Не исключено также, что будут предприняты дополнительные меры, которые отсрочат изменение этой политики. Важно отметить, что эта отсрочка повлияет не только на американскую экономику, но и на весь мир.