Вышедшие на неделе записи с заседания Комитета по денежной политике ФРС США не внесли особенной ясности в вопрос о том, когда именно ожидать изменений в денежной политике. Впрочем, ФРС в последние месяцы настаивает на том, что QE нужно рассматривать, как инструмент, зависящий от состояния экономики, а не от временных рамок, и в этом-то вопросе ясность достигнута, с нашей точки зрения, уже давно. Прозвучавшие ранее пороговые значения для безработицы - около 7% для прекращения QE, и около 6,5% для начала повышения ставок были предметом дискуссии на заседании, но участники решили, что их изменение в любую сторону только повысит неопределенность для рынков, и что вместо этого надо фокусироваться на их статусе ориентиров, а не порогов.

С одной стороны, еще раз подтвердилось намерение ФРС начать сокращение закупок в этом году, и закончить где-то в середине 2014 года при условии, что экономика США будет расти в соответствии с прогнозами. С другой стороны, на последнем заседании многие члены Комитета отметили, что экономический рост в США в первом полугодии - 1,3-1,4% хуже ожиданий, плюс со времени предыдущего заседания, в июне, некоторое число участников стали более пессимистичны по поводу перспектив роста в 2013 г. Итоги голосования по QE3 остались такими же, как и на всех заседаниях этого и прошлого годов - 14 голосов «за» продолжение QE3 в текущем объеме при одном голосе «против». Долговой рынок США отреагировал на публикацию записок индифферентно, ставки по гособлигациям по итогам недели остались на уровне конца прошлой.

Мы полагаем, что ожидаемого во втором полугодии ускорения роста вряд ли будет достаточно, чтобы выйти на прогнозируемые ФРС 2,3-2,6% в 2013 году в целом, и считаем, что в свете отставания экономического роста от прогнозов сокращение QE в сентябре - заседание запланировано на 17-18 сентября, маловероятно даже в случае дальнейшего снижения уровня безработицы. В опросе Bloomberg 14 августа 65% аналитиков высказались за сентябрьское сокращение закупок.

Продажи жилья негативно реагируют на повышение ставок
Продажи вторичного жилья продолжили рост, прибавив в июле 6,5%, при прогнозах в 1,4%. В то же время продажи новых домов рухнули сразу на 13,4% - при прогнозах роста в +1,2%, хотя годовой рост еще остается положительным +5,6%. Основной причиной является значительное повышение ипотечных ставок, последовавшее вслед за ростом долгосрочных ставок на рынке госдолга США.

В следующем месяце можно ожидать и некоторого замедления продаж на вторичном рынке. Вторичные продажи в статистике фиксируются на момент завершения сделки, в то время как первичные - на момент подписания контракта, поэтому последние быстрее реагируют на изменение ситуации.