В условиях глобального финансово-экономического кризиса США задействовало все институты и механизмы с использованием широкого круга инструментов. Основная “нагрузка” по восстановлению стабильности на финансовых рынках лежит на министерстве финансов и ФРС.
Антикризисная политика администрации Буша-мл. носила “догоняющий” характер, ее эволюция следовала за меняющейся ситуацией. В 2007 г. государство адекватно не отреагировало на разрастающийся ипотечный кризис, не оценив его глубину и корреляцию с рынком ценных бумаг. В начале 2008 г., когда замаячила угроза экономического спада, ФРС США предприняла экстраординарную меру – двойное внеочередное снижение ставки сразу на 0,75 и на 0,5 процентных пункта (до 3%). К маю 2008 г. базовая процентная ставка была понижена до 2%. 

Нетрадиционно было то, что республиканская администрация, являющаяся сторонницей “экономики предложения”, в качестве одной из первых антикризисных мер прибегла к стимулированию спроса населения. К подобным шагам ее во многом подталкивало демократическое большинство в конгрессе. В феврале 2008 г. конгресс выделил 167 млрд долл. на поддержание потребительского спроса. 30 июля 2008 г. был принят Закон, утвердивший ассигнования в 300 млрд долл. на займы домовладельцам, испытывающим трудности с рефинансированием долгов. 

В период март–июль 2008 г. основные меры предпринимались в целях решения проблемы дефицита ликвидности и предотвращения паники на финансовых рынках. Так, государство помогло спасти финансовую компанию Bear Stearns: ее срочно купила J.P. Morgan, получившая под эту сделку кредит в 30 млрд долл. Главной целью этого шага было предотвратить эффект домино на мировых финансовых рынках, поэтому решение было принято в уик-энд, чтобы не допустить паники на Токийской бирже, открывающейся в понедельник. 

И только осенью 2008 г., когда финансовый кризис вошел в острую стадию, государство прибегло к чрезвычайным антикризисным мерам на финансовых рынках. 20 сентября 2008 г. министр финансов США Г. Полсон представил план мер по смягчению проблемы так называемых “токсичных” активов путем их выкупа, на что запрашивалось у конгресса 700 млрд долл. Первый законопроект, в основу которого лег план Полсона, несмотря на необходимость срочных мер, был отклонен палатой представителей. Многие законодатели боялись голосовать за принятие закона, так как общественное мнение было настроено против того, чтобы тратить деньги налогоплательщиков на спасение банков, стратегия которых и вызвала финансовые потрясения. Часть консервативно настроенных законодателей оппонировала плану Полсона, считая, что он подрывает рыночную систему. Когда палата представителей зарубила законопроект, начался обвал на фондовом рынке. После существенной переработки новая версия законопроекта была принята конгрессом, она вошла в силу как зонтичный Закон 110-343, основным блоком которого является Закон об экстренной стабилизации экономики 2008 г. (Emergency Economic Stabilization Act of 2008), инициировавший Программу помощи проблемным активам на общую сумму в 700 млрд долл. Во многом из-за невозможности адекватной оценки рыночных активов в периоды плохо работающих рынков министерство финансов вместо выкупа безнадежных долгов прибегло к мерам рекапитализации банков. 

Американское государство пошло на беспрецедентное вмешательство в деятельность финансового сектора. Естественно, государство и раньше принимало меры по спасению ведущих рыночных игроков. Так, в 1998 г. были выделены средства на спасение крупнейшего американского инвестиционного фонда LTCM, крах которого мог привести к проблемам в мировой финансовой системе. Однако это были единичные случаи. Попытка правительства ограничить помощь отдельным финансовым институтам в разгар кризиса 2008–2009 гг. не смогла смягчить “эффект домино”. Республиканская администрация Буша (эта партия исторически поддерживала минимизацию государственного вмешательства в рыночную экономику) вынуждена была одобрить Закон о чрезвычайной стабилизации экономики. Программа помощи финансовым институтам в обмен на привилегированные акции, фактическая нацио нализация Fannie Mae и Freddie Mac (7 ноября 2008 г. директор Агентства Federal Housing Finance Agency объявил, что оно берет Fannie Mae и Freddie Mac под опеку), – экстраординарные шаги со стороны республиканской администрации. Однако она во многом была связана идеологическими установками своей партии и особенно уязвима к критике в период выборной кампании. Под влиянием консервативного лобби она позволила обанкротиться Leman Brothers, чтобы показать, что рынок дол жен диктовать результаты (спасение Stearns вызвало ранее волну критики). Это решение привело к подрыву доверия к финансовому рынку, так как инвесторы увидели, что даже крупнейшая компания со 175-летней историей ненадежна. Год спустя стало ясно, что это был самый непродуманный шаг в антикризисной политике администрации Буша-мл. 

Администрация Барака Обамы пришла к власти в период, когда кризис, начавшийся как ипотечный, а затем финансовый в США, не только “перетек” в реальный сектор, но и стал глобальным. Многие эксперты стали серьезно сравнивать его с Великой депрессией. И хотя такое сравнение, на наш взгляд, по многим параметрам некорректно, кризис 2008–2009 гг. является наиболее сильным за послевоенный период. Перед администрацией встала задача срочно решать целый блок социально экономических проблем. Основные макроэкономические показатели США за первые месяцы 2009 г. показали ухудшение ситуации. Кризис явно не достиг дна, что заставляло рыночных субъектов нервничать и усугубляло нестабильность на финансовых рынках. Поэтому одним из программных приоритетов нового правительства стало восстановление доверия населения, потребителей и инвесторов. 

ФРС, начав в 2008 г. цикл смягчения монетарной политики, к концу года довела базовую процентную ставку до 0–0,25% (в 2009 г. ее оставили на том же уровне). У государства в этой области не осталось места для маневра. Новая администрация задействовала разнообразные механизмы (как традиционные, так и нетрадиционные), прибегая к масштабным финансовым вливаниям. 

В марте 2009 г. ФРС расширила покупку ипотечных ценных бумаг и начала также покупать долгосрочные казначейские ценные бумаги. В общей сложности, ФРС купила казначейских ценных бумаг на 300 млрд. По предварительным данным, в конце марта 2011 г. будет приобретено агентских ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, (MBS) на 1,25 трлн долл. и агентских долговых бумаг на 175 млрд долл. Эти покупки привели к тому, что ликвидность банковской системы была значительно повышена, а американские банки держали в феврале 2010 г. более 1,1 трлн долл. резервов в федеральных резервных банках. 

Из многочисленных программ восстановления финансовой стабилизации следует отметить идею выкупа плохих активов, для чего создается совместно с частными инвесторами ряд инвестиционных фондов, которые консолидируют выкупленные у банков “токсичные” активы под гарантии министерства финансов. 25 марта 2009 г. ФРС США объявила о реализации программы стимулирования потребительского кредитования через созданный еще в ноябре 2008 г. (но так и не начавший свою деятельность) соответствующий фонд – Фонд кредитования под залог ценных бумаг, покрытых активами (Term Asset Backed Securities Lending Facility – TALF). Цель этой программы – повышение доступности кредитов для малого бизнеса и по требителей, активизация займов на образование и автокредитование. В рамках нового плана администрация Б. Обамы увеличила финансирование TALF и продлила сроки действия до 30 июня 2010 г. США пошли на такой шаг как проверка балансов (stress-tests) крупнейших банков с активами более 100 млрд долл., получивших государственную помощь в рамках TARP. Открытое заключение о состоянии этих банков помогло успокоить инвесторов. Десяти банкам было предписано к ноябрю 2009 г. увеличить капитал на 75 млрд долл. К осени 2009 г. банкам удалось получить 80 млрд долл. Более 30 банков выплатили 70 млрд долл. долга министерству финансов, при этом государственный бюджет (налогоплательщики) получил 17%-ный доход. 

Динамичное развитие инноваций во многих социально-экономических областях, да еще в условиях глобализации, приводит к появлению рисков, которые государство не успевает отслеживать. Так, анализ причин, вызвавших глобальный финансово-экономический кризис, показал, что законодательство в сфере финансового регулирования не успевало реагировать на появление новых финансовых техноло гий, новых игроков, усложняющуюся систему посредничества. Не была сформирована правовая база использования нетрадиционных механизмов и инструментов для разрешения системных кризисных ситуаций. В июне 2009 г. администрация Б. Обамы представила проект реформы системы регулирования финансовых рынков. В США часть предложений начала проводиться в жизнь регулирующими органами на основе ведомственных распоряжений. Однако ключевые пункты реформы должен утвердить конгресс. Несмотря на то, что проект появился на свет после консультаций с представителями конгресса, делового и академического сообщества, различных групп интересов, он вызвал резкую критику, прежде всего со стороны республиканцев. Наиболее острые дискуссии развернулись вокруг двух положений – расширения полномочий ФРС и создания отдельного органа по защите потребителя. 

Основным столпом антикризисного плана Б. Обамы стало принятие Закона о восстановлении экономики и реинвестировании (American Recovery and Reinvestment Act of 2009). В нем декларируется, что первоочередной задачей финансируемых программ является стимулирование спроса и создание новых рабочих мест. Конгресс выделил на эти цели 787 млрд долл. Социально-экономическая программа Обамы, объявленная как антикризисная, тем не менее, ориентирована скорее на среднесрочные временные рамки. Более того, в ней ставятся стратегические задачи на посткризисный период. Этот курс Б. Обама подтвердил в своих бюджетных посланиях к конгрессу на 2010 и 2011 фин. гг. и в обращении к нации 27 января 2010 г. 

Многие социальные программы начали работать немедленно, в частности помощь в поиске работы, увеличение размеров пособий по безработице, расширение помощи малоимущим и т.д. Налоговые льготы для физических лиц и для бизнеса (на сумму 288 млрд долл.) способствовали стимулированию спроса и предложения. Одним из первых документов, подписанных Б. Обамой в социально экономической области, был меморандум от 30 января 2009 г. о создании рабочей группы для выработки стратегии помощи среднему классу. Антикризисный пакет в значительной степени ориентирован на выполнение этой задачи. Б. Обама в своем обращении к конгрессу от 27 февраля 2010 г. основной упор сделал на меры государственной поддержки среднего класса и мелкого бизнеса. Однако в долгосрочном плане правительству придется системно решать проблему размывания среднего класса. 

Большинство программ нацелено на решение не только чрезвычайных краткосрочных задач по восстановлению социально-экономической стабильности, но и долгосрочных задач увеличения эффективности вложений в человеческий капитал, в инновации, в инфраструктуру XXI века. 

Государство пошло на “мягкую национализацию” крупнейших финансовых институтов, шаг немыслимый для США еще несколько лет назад. 23 февраля 2009 г. Минфин США и ФРС выступили с совместным заявлением о том, что в рамках антикризисной программы они могут конвертировать долю государства в капитале банков из привилегированных акций в обычные. Государство не стремится к полному контролю над компаниями, получившими помощь. Более того, в официальных заявлениях подчеркивается, что государство заинтересовано уйти из частного сектора как можно скорее. Однако администрация Обамы стала более активно требовать от компаний, попавших в финансовый капкан, смены неэффективных топ-менеджеров, сокращения бонусов и т.п.

Как и планировалось, многие программы кредитования, запущенные ФРС для поддержания финансовой стабильности, начали закрываться по мере улучшения экономической конъюнктуры. На 10 февраля 2010 г. кроме обычного дисконтного окна остались всего две кредитных программы: кредитные аукционы для депозитарных институтов (TAF) и Программа кредитования под залог срочных ценных бумаг, покрытых активами (TALF). ФРС объявила, что последний кредитный аукцион по программе TAF будет проведен 8 марта 2010 г., TALF же завершит свою работу 30 июня того же года.