Сегодняшнее состояние мировой экономики остается нестабильным и крайне неопределенным. С сожалением можно констатировать, что попытки регуляторов развитых стран справиться с глубокими проблемами мирового развития привели лишь к краткосрочным положительным эффектам. Основные проблемы и противоречия глобальной финансово-экономической системы по-прежнему остаются нерешенными. Восстановительные процессы в мировой экономике в посткризисный период проходят медленно и трудно. По прогнозам МВФ, рост глобального выпуска замедлится в IV квартале 2012 г. до 3,0% по сравнению с фактическим ростом в 3,8% в 2011 г. При этом рост развитых экономик составит только 1,1%, а в еврозоне предполагается падение на 0,5%. Темпы роста переходных и развивающихся экономик также снижаются и ожидаются на уровне 5,3% в 2012 г. по сравнению с 6,2% годом ранее. 

Ожидается, что совокупный дефицит развитых стран уменьшится с 7,6% ВВП в 2010 г. до 5,6% ВВП в 2012 г., но этот показатель по-прежнему будет превосходить свой предкризисный уровень почти в пять раз. Одновременно безработица остается стабильно высокой - около 8%. Совокупность этих факторов свидетельствует о слабом потребительском спросе, а следовательно, именно раздувание государственных бюджетов благодаря большим дефицитам является основным фактором поддержки экономической активности в развитых странах. Долговые проблемы одних стран еврозоны требуют все больших жертв со стороны других, а финансовые рынки периодически сигналят о том, что могут «вспомнить» не только о долгах Греции, Ирландии или Португалии, но и о долгах Испании и Италии. Принимаемые в последнее время усилия сосредоточены на создании общеевропейского банковского регулятора, что само по себе неплохо. Но эта мера вряд ли способна остановить экономический спад в странах еврозоны.

Бюджет США
На фоне хронических европейских проблем надвигается американский «бюджетный обрыв». Экономика США, в отличие от европейской, в последние годы была относительно стабильной. Во многом это было достигнуто ценой временного смягчения налогово-бюджетной политики, а именно за счет снижения налоговой нагрузки и резкого повышения государственного долга. В начале 2013 г. истекают сроки предоставления налоговых льгот и вступают в силу обязательства по сокращению государственных расходов США, которые в совокупности должны уменьшить дефицит федерального бюджета на 3,5 процентного пункта ВВП. Такое резкое сокращение неизбежно замедлит экономический рост, а, по мнению Бюджетного управления Конгресса США, и вовсе приведет к рецессии в размере 0,5% уже в 2013 году.

Октябрьский ураган отразился на статистике производства, торговли и обращений за пособиями по безработице. Но это временный эффект. На неделе Обама встречался с лидерами республиканцев в Конгрессе, обсуждая перспективы достижения согласия в способах смягчения грядущего в 2013 году повышения налогов и секвестра госрасходов. Хорошей новостью стало то, что республиканцы согласны на повышение доходов бюджета, хотя пока неясно какими именно способами. В 2011 большинство членов Конгресса от партии республиканцев подписались под обещанием не повышать ставки налогов. Обама уже пообещал ветировать любое предложение, которое не будет включать повышения налогов на 2% самых богатых домохозяйств. После убедительной победы на выборах у Обамы сильная переговорная позиция, так что можно ожидать, что республиканцы пойдут на попятную, а переговорный процесс в основном будет нацелен на сохранение лица.

Сенат Конгресса США на каникулах до 26 ноября, а затем нас ждут переговоры в декабре. Тем не менее, несмотря на то что большинство налоговых льгот прекращают действие с наступлением 2013 года, в обсуждении выходов из «фискального обрыва» нет жесткого дедлайна. Сами налоги платятся в течение года, и законодательство, восстанавливающее некоторые льготы, может быть принято в течение года. Промышленное производство в октябре снизилось на -0,4%, а сентябрьская статистика была пересмотрена вних с +0,4% до +0,2%. Однако это не является каким-то сигналом о спаде. По расчетам ФРС, которая в США занимается статистикой по промышленности, октябрьский ураган «Сэнди» ответственен за снижение производства в целом примерно на 1 п.п.

По секторам - наибольшее снижение в обработке -0,9%. Если вычесть последствия урагана, то обрабатывающее производство в октябре осталось примерно на сентябрьском уровне. Меры инфляции в октябре незначительно выросли по сравнению с сентябрьскими данными. Основной индекс инфляции в октябре вырос на +0,1% и на +2,2%гг, в соответствии с прогнозами рынка. Базовая инфляция на уровне +2,0%, как и в сентябре. Поскольку цены потребительской корзины, пока только сентябрьская статистика, являющиеся для ФРС предпочтительным индикатором, пока ниже целевых 2%, со стороны инфляции не наблюдается никаких угроз проведению мягкой денежной политики.

Еще несколькими непосредственными следствиями урагана стали, во-первых, минус в статистике розничной торговли за октябрь. Продажи упали на - 0,3%, рост по сравнению с предыдущим годом снизился до 3,8% после сентябрьских 5,4%. А во-вторых, скачком выросли обращения за пособиями по безработице - сразу на +78 тыс. до 439 тыс. обращений в неделю в ежегодном эквиваленте. Скачок произошел в штатах Восточного побережья, пострадавших от урагана. В 2005 году, после урагана «Катрина», произошел аналогичный всплеск обращений за пособиями, который полностью рассосался в течение месяца.

Все эти факторы создают крайне неопределенные условия, в которых придется существовать российской экономике в ближайшей перспективе. Вероятность неблагоприятного развития внешних обстоятельств, как минимум, не уменьшается, что ставит перед Банком России непростую задачу по поиску оптимального баланса между мерами повышения запаса прочности и мерами стимулирования экономической активности.

Перспективы глобального роста остаются крайне неопределенными. Это может негативно сказаться на платежном балансе Российской Федерации как со стороны текущего счета, так и со стороны притока капитала. В своих прогнозах Банк России вынужден рассматривать широкий диапазон будущих цен на нефть - от 70 до 120 дол. США за баррель. Неудивительно, что прогнозные показатели как платежного баланса, так и других ключевых макроэкономических индикаторов существенно разнятся в зависимости от выбранного сценария цены на нефть. Поэтому Банк России считает приемлемым только постепенный переход к инфляционному таргетированию, сопровождаемый поэтапным расширением валютного коридора и последовательным устранением элементов управления обменным курсом.

Очень важно добиться общественного понимания неизбежности определенного роста волатильности курса, призванного смягчить нестабильность и непредсказуемость внешних обстоятельств. Опыт 2012 г. вселяет определенный оптимизм - достаточно резкие краткосрочные изменения курса не привели к существенным изменениям экономического поведения населения. Это позволяет надеяться, что в дальнейшем Банк России сможет активно участвовать в формировании инфляционных ожиданий и завоюет полное доверие экономических агентов к проводимой денежно-кредитной политике.