Прошедшее 19-20 июня заседание комитета по денежной политике ФРС США все ждали с нетерпением. Ожидалась, прежде всего, большая ясность относительно позиции ФРС по поводу продолжения QE3. Как и предполагалось, ФРС не изменило объем программы - закупки по-прежнему останутся на уровне в 85 млрд долл. в месяц, плюс реинвестиции доходов от имеющегося портфеля. Однако Бернанке также озвучил условия сокращения закупок. «Если будет наблюдаться соответствие будущих макроэкономических данных прогнозу ФРС, то объем закупок будет снижен к концу этого года, и закупки будут прекращены совсем к середине следующего года... Уровень безработицы в момент прекращения закупок будет около 7%».

В данном случае «в соответствии с прогнозом» означает, во-первых, темп роста ВВП США от 2,3% до 2,6% в 4 квартале 2013 года - опубликованные прогнозы ФРС относятся к 4 кварталам соответствующего года. Во-вторых, чтобы соответствовать прогнозу, безработица должна снизиться к концу года до 7,2-7,3%. За первые 5 месяцев года она снизилась с 7,8% до 7,6%, так что для соответствия прогнозу рост рабочих мест должен ускориться. В общем, такие прогнозы вполне достижимы, особенно со стороны ВВП.

Рынки отреагировали на объявление итогов заседания негативно - резко снизились фондовые индексы и стоимость гособлигаций США. Но, в принципе, сокращение QE и так ожидалось большинством аналитиков в конце этого года, так что озвучивание временного горизонта - это не причина негативной реакции. Скорее причина в том, что по результатам последних заседаний создается впечатление, что ФРС стремится к выходу из QE как можно скорее, и готова пожертвовать ради этого выполнением некоторых макроэкономических целей. Факт того, что инфляция и ожидания находятся устойчиво ниже целевых, похоже, больше не играет значительной роли в дискуссии по денежной политике. Поэтому неясно, будет ли ФРС готова вновь развернуться в сторону поддерживающей политики, если темпы роста вдруг ухудшатся.

Учитывая то, что Бернанке назвал численные критерии для прекращения QE, прогнозы ФРС приобретают еще большую важность. По сравнению с мартовскими прогнозами, июньские сдвинулись в сторону значительно меньшей инфляции, и более низкой безработицы. Тем не менее, сейчас низкая инфляция уже не выглядит таким важным стимулом для ФРС для продолжения QE, каким она казалась раньше. Так, «против» текущей политики на последнем заседании высказался Президент РБ Сент-Луиса Джеймса Баллард, считающий, что ФРС уделяет недостаточно внимания чрезмерно снизившейся инфляции.