В 2015 году глобальная макроэкономическая ситуация обещает значительно измениться, и первые признаки грядущих перемен наблюдались уже в уходящем, 2014 году. Самым важным событием будущего года станет повышение процентной ставки в США - впервые с 2006 года. И произойдет это в то время, как центробанки других ведущих в экономическом отношении стран продолжают придерживаться мягкой монетарной политики. Между тем, ожидающееся повышение ставки ФРС уже привело во второй половине 2014 года к последовательному повышению обменного курса американского доллара относительно корзины валют. Этот процесс, как ожидается, повлияет на динамику экономического роста и на инфляцию во многих странах.

Еще одно важное событие последнего времени - резкое снижение цен на нефть, которое, как ожидается, положительно скажется на потребительском спросе и на темпах роста мировой экономики. С другой стороны, как известно, есть и страны, которые понесут убытки от удешевления нефти. В первую очередь, падение цен на нефть негативно скажется на странах, где на нефть приходится значительная доля экспорта, ВВП и государственных доходов.

Согласно последнему прогнозу МВФ, в будущем году темпы роста мировой экономики ускорятся, но самым заметным явлением станет широкий разброс экономических показателей отдельных стран. Глобальный экономический рост возглавят США, Великобритания и ряд крупных азиатских стран, а вот для ведущих европейских стран характерными будут невысокие темпы экономического роста.

Прогноз МВФ может оказаться излишне оптимистичным в случае дальнейшего затухания экономической активности в Европе и в крупных развивающихся странах. Опасность представляют также возможность развития дефляционного давления в ряде стран, обострение геополитических конфликтов в ближневосточном регионе и в Восточной Европе и дальнейшее, и резкое, снижение цен на нефть и других сырьевых ресурсов, которое нарушит финансовую устойчивость стран - экспортеров.

В 2015 году ожидается ускорение темпов роста мировой экономики
В мировой экономике продолжается подъем, но, начиная с июля, темпы роста последовательно снижаются. Согласно индексам менеджеров по закупкам, рассчитываемым «J.P.Morgan» и «Markit», в ноябре темпы экономического роста были самыми низкими за последние семь месяцев. США, Великобритания и несколько периферийных европейских стран, в том числе Испания и Ирландия, в последние месяцы продемонстрировали позитивные показатели, в то время как в ведущих странах Еврозоны темпы экономического роста были очень низкими. Что касается развивающихся стран, то в последние месяцы в Индии наблюдаются повышенные темпы роста, а в России, Китае и Бразилии, напротив, продолжается экономическое замедление.

Один из факторов, который, по крайней мере, в краткосрочной перспективе поспособствует росту мировой экономики, - наблюдаемое в последние месяцы резкое снижение цен на энергоносители вообще и на нефть - в частности. Цена нефти марки WTI сегодня составляет около 65 долларов за баррель, а в начале июня она была близка к 107 долларам. Иными словами, за последние полгода нефть подешевела почти на 40%. Снижение цены на нефть - результат слабого спроса и повысившегося в этот период предложения. Последнее объясняется увеличившимися объемами добычи нефти в США и в ряде стран, входящих в организацию ОПЕК. Снижение цены во многом объясняется и решением Саудовской Аравии не сокращать добычу, в отличие от политики, проводимой этой страной в прошлом.

Ввиду наблюдаемого в последнее время экономического замедления, которое не способствует повышению спроса на нефть и на нефтепродукты, а также с учетом оценок, согласно которым в ближайшем будущем поставки нефти существенно не уменьшатся, можно предположить, что в краткосрочной перспективе цена останется на низком уровне. Снижение цены на нефть, как ожидается, приведет к активизации частного потребления и к повышению мирового ВВП на 0.5-1.0 процентных пункта.

Следует отметить, что вклад этого фактора - снижения цен на энергоносители - в экономику разных стран неоднороден. Выигрывают от этого страны, импортирующие нефть, такие как Индия, Япония и некоторые европейские страны. В этих странах снижение цен на нефть поспособствует улучшению платежного баланса, активизации делового сектора и повышению прибыльности фирм. Среди проигравших - страны, экспортирующие нефть, например - страны, входящие в ОПЕК и Россия. В этих странах удешевление нефти приводит к ухудшению платежного баланса, девальвации местной валюты, снижению государственных доходов и замедлению в деловом секторе.

По оценке Международного валютного фонда, сделанной в октябре 2014 года и исходившей из более высоких цен на нефть и нефтепродукты, мировая экономика вырастет в 2015 году на 3.8%. Иными словами, не исключена, что в связи с удешевлением нефти прогноз в отношении роста мировой экономики будет откорректирован в сторону повышения. Прогнозы на ускорение темпов мирового экономического роста базируются, среди прочего, на ожидающемся улучшении экономической ситуации в США. По последней оценке, в третьем квартале ВВП США увеличился на 5% в годовом исчислении. Главная причина - повышение внутреннего спроса. Опубликованные в последнее время индикаторы указывают на продолжение положительного тренда, но интенсивность роста немного уменьшилась.

Мы полагаем, что по итогам всего 2014 года темпы экономического роста составят 2.2%. Что же касается будущего года, то, по нашей оценке, экономический подъем ускорится, достигнув 3.2%. Эта оценка принимает в расчет несколько факторов. Первый - улучшение ситуации на рынке труда, которое приведет к увеличению частного потребления. Второй - снижение цен на нефть, за которым последует удешевление горючего на автомобили - с середины июня цена уже снизилась на 80 центов. Это приведет к снижению инфляции и росту зарплат в реальном исчислении. Кроме того, можно рассчитывать на увеличение хозяйственных капиталовложений на фоне повышения ожиданий предпринимателей и реального улучшения ситуации в деловом секторе. И, напротив, вклад экспортного сектора в ВВП уменьшится ввиду роста импорта, усиления доллара и вялого спроса со стороны ряда стран, являющихся главными торговыми партнерами США.

Общемировой экономический рост подхлестнет улучшение экономической ситуации в ряде стран, среди которых Великобритания и азиатские страны. Ожидается, что среди крупных развитых стран наибольшие темпы экономического роста - около 3%, продемонстрирует Великобритания. Повышенные темпы роста этой страны объясняются активизацией частного потребления, а это, в свою очередь, объясняется снижением уровня безработицы. В 2015 году, как ожидается, темпы экономического роста в Великобритании снизятся, но все еще будут выше, чем в большинстве развитых европейских стран.

По существующим на сегодня прогнозам, темпы экономического роста в развивающихся странах Азии будут, в среднем, в 3 раза выше, чем в развитых странах. При этом в Китае темпы экономического роста снижаются, и ожидается, что по итогам 2014 года данный показатель составит 7.3%, а в будущем году уменьшится до 7%. Среди главных причин - слабость рынка недвижимости и замедление темпов роста как в производственном секторе, так и в сфере экспорта. С другой стороны, сохранению сравнительно высоких темпов роста поспособствует проводимая в КНР мягкая монетарная и фискальная политика, а также устойчивый рост частного потребления. Следует также отметить, что китайская, крупнейшая в мире экономика, окажется главным «спонсором» мирового экономического развития в 2015 году.

В отличие от Китая, в Индии, как ожидается, темпы экономического роста в текущем году составят около 6%, а в будущем году повысятся до 6.5%. Эта оценка базируется на предполагаемом улучшении ситуации на индийском рынке труда и увеличении свободных доходов населения. Ускорению темпов экономического роста поспособствуют и повышенные ожидания в деловом секторе, вызванные, среди прочего, прошедшими недавно выборами и приходом к власти правительства, поставившими на повестку дня поощрение занятости и стимулирование местных и иностранных инвестиций, а также увеличение государственных капиталовложений в инфраструктуру. Кроме того, снижение цен на нефть повлечет за собой активизацию делового сектора и приведет к увеличению прибыльности индийских компаний. Ожидается также, что темпы экономического роста в блоке «ASEAN 5» - Индонезия, Филиппины, Малайзия, Таиланд и Вьетнам, повысится с 5.6% в 2014 году до 6.4% в 2015- м.

По-видимому, в краткосрочной перспективе Еврозона продолжит тянуть вниз темпы роста мировой экономики. Хотя в третьем квартале темпы экономического роста оказались выше, чем во втором - соответственно, 0.2% и 0.1%, речь все еще идет об очень низком показателе. Проблемным остается и состав этого роста: капиталовложения в странах Еврозоны снизились второй квартал подряд, а увеличение объемов частного потребления объясняется не сокращением безработицы или повышением зарплат, а снижением инфляции.

И все же следует отметить, что в последнее время наблюдается увеличение спроса на кредиты и повышение готовности банков к предоставлению ссуд. Повысился и оптимизм предпринимателей. В сочетании со снижением цен на энергию, мягкой монетарной политикой и мерами по стимуляции экономики, принимаемыми в ряде европейских стран, это может поспособствовать усилению ныне очень слабой положительной тенденции. По нашей оценке, совокупный ВВП Еврозоны в этом году увеличится на 0.8%, а в будущем году - на 1.1%.

Как уже отмечалось выше, одним из важнейших событий будущего года станет повышение, впервые за восемь лет, процентной ставки в США. Среди главных причин - положительное развитие событий в американской экономике вообще и на рынке труда - в частности. Среди других факторов - снижение финансовых рисков и рисков снижения темпов экономического роста. Сегодня, как известно, процентная ставка в США близка к нулю.

По нашей оценке, ставка начнет расти ближе к середине будущего года, а скорость этого роста будет зависеть от текущих экономических показателей. Мы предполагаем, что к концу 2015 года процентная ставка в США составит около 0.75%. Отметим еще, что Банк Англии тоже намерен приступить в будущем году к постепенному повышению процентной ставки в Великобритании.

В отличие от США, большинство крупных стран и в будущем году будут проводить мягкую монетарную политику с целью посодействовать экономическому росту. Более того, как ожидается, центробанки большинства других стран и, в частности, центробанки Еврозоны и Японии, усилят вмешательство в происходящее на финансовых рынках, выкупая государственные облигации и другие активы. Цель - увеличить ликвидность финансовой системы и простимулировать экономический подъем. Прогнозируемая разнонаправленность тенденций в монетарной политике в последние месяцы привела к увеличению разрывов в процентных ставках на доллар и на ряд других валют и поспособствовала росту курса доллара относительно корзины валют.

С учетом последних экономических данных и оценок в отношении будущей экономической политики в ведущих странах можно предположить, что по крайней мере в краткосрочной перспективе доллар продолжит укреплять свои позиции. Продолжение этой тенденции улучшит положение в экспортных секторах европейских государств и Японии и поспособствует повышению уровня инфляции в этих странах. В США, напротив, усиление доллара немного сдержит развитие экспортного сектора и приведет к уменьшению инфляции, что повышает неопределенность в отношении начала срока повышения процентной ставки ФРС.