РОССИЯ
США
ЕВРОПА
АЗИЯ И АФРИКА
ЮЖНАЯ АМЕРИКА
БЫВШИЙ СССР
Статьи
 
 
 
Новости
 
 
 
 
 
  Просмотров 2567 -  |  
Шрифт


По оценке Казначейства РФ, федеральный бюджет по итогам января- февраля 2016 г. исполнен с дефицитом в 110 млрд. руб. Переход от бюджетного профицита в январе к дефициту по итогам февраля обусловлен двумя факторами. Во-первых, резко затормозилось поступление доходов. Если за январь 2016 г. было собрано 7,9% от плана на год, то за февраль - только 5,5%. Во-вторых, активизировалось исполнение расходных обязательств. В январе в ожидании секвестра было освоено только 4,3% от плана расходов на год. В феврале откладывать расходы стало труднее. За месяц освоили сразу 9,1% от бюджетных ассигнований на год, что несколько опережает темпы, соответствующие равномерному расходованию бюджета в течение года.

Структура осуществленных расходов говорит о том, что освоение бюджета идет активнее по защищенным статьям. Это неудивительно, учитывая их «иммунитет» к секвестру. С незащищенными статьями бюджета все обстоит иначе. По итогам двух месяцев по направлению «национальное экономика» было освоено только 2,9% - здесь и далее от плана на год, ЖКХ - 2,7%, СМИ -3,8%. Ожидание секвестра и сокращение авансирования по-прежнему ограничивают финансирование расходов по ряду важных направлений поддержки экономики. Это оказывает дополнительное негативное влияние на динамику ВВП.

Дефицит бюджета - неизбежное последствие низких цен на нефть в отсутствии бюджетной консолидации. Но среди прочего он сулит значительные изменения для банковского сектора. Во-первых, основным поставщиком ликвидности становится Минфин. Средства Резервного Фонда, используемые для финансирования дефицита бюджета, становятся основным каналом притока ликвидности в систему. Во-вторых, необходимость стерилизации избыточного притока ликвидности заставляет ЦБ сокращать кредитование банковского сектора. Уменьшение роли ЦБ в пассивах банковской системы происходило на протяжении всего 2015 г. А в середине февраля 2016 г. объем рублевой кредитной задолженности банковского сектора ЦБ оказался меньше тех рублевых средств, которые банки хранят в ЦБ в виде депозитов и корреспондентских счетов, впервые с 2012 года. Структурный дефицит ликвидности превратился в структурный профицит.

Наличие структурного профицита ликвидности уже привело к изменениям на МБК. Ставки МБК опустились к середине процентного коридора. Более того, в феврале 2016 г. начало периода налоговых выплат не вызвало движения ставок к верхним границам процентного коридора, как мы привыкли в предыдущие годы. Ситуация с ликвидностью для банков остается благоприятной даже в период налоговых выплат. Так как мы ожидаем сохранения дефицита бюджета, нельзя исключить дальнейшего снижения ставок МБК и их приближение к нижней границе процентного коридора уже в ближайшие месяцы. Это будет означать смягчение денежно-кредитных условий в экономике независимо от изменения ключевой ставки Банка России.



Такие ожидания могут убедить регулятора, что спешить со снижением ключевой ставки не стоит, чтобы избежать чрезмерного фактического смягчения ДКП. В этой связи, несмотря на позитивные тенденции последних недель - замедление инфляции до 8,1%гг и снижение инфляционных ожиданий, Банк России может сохранить ключевую ставку на ближайшем заседании на уровне 11%. В любом случае, даже снижение ставки скорее будет символическим - на 25бп. 

 

Назад

 
       АНАЛИТИЧЕСКАЯ ЛЕНТА      --------

Экономика Швеции
  
.........................................................................

Экономика Ирландии


........................................................................


Экономика Нидерландов
 

.........................................................................

Экономика Германии
 

........................................................................

Экономика Финляндии
   
........................................................................

Экономика Польши


........................................................................

Экономика Франции


........................................................................

Экономика Норвегии

........................................................................

Экономика Италии


........................................................................

Экономика  Англии 

.......................................................................

Экономика Испании
.........................................................................

Экономика Дании


.......................................................................

Экономика Турции


.......................................................................

Экономика Китая


.......................................................................

Экономика Греции

......................................................................

Экономика США
 
.......................................................................

Экономика Австрии

......................................................................

Экономика России


.......................................................................

Экономика Украины


........................................................................

Экономика Кипра

.......................................................................

Экономика Израиля

.......................................................................

 Экономика Японии


......................................................................

 Экономика Индии


......................................................................

Экономика Европы


......................................................................