РОССИЯ
США
ЕВРОПА
АЗИЯ И АФРИКА
ЮЖНАЯ АМЕРИКА
БЫВШИЙ СССР
Статьи
 
 
 
Новости
 
 
 
 
  Просмотров 100 -  |  
Шрифт


Инфляция в России продолжает ставить рекорды. Так, в сентябре ИПЦ замедлился с 3,3%гг до 3%гг. Это минимальное значение за всю историю наблюдений. С июля 2017 года основным драйвером динамики выступает продовольствие. Рост цен на эту категорию товаров за 2 месяца замедлился с 3,8%гг до 2%гг. Вероятно, ситуация не изменится и в ближайшем будущем. Дело в том, что в этом году ожидается исторически рекордный урожай. Опасения, связанные с плохой погодой, не оправдались. По разным оценкам будет намолочено около 130-135 млн тонн зерна, против 120,7 млн тонн годом ранее. Темпы роста цен на непродовольственные товары также снижаются - с 3,4%гг до 3,1%гг, тогда как рост цен на услуги ускорился на 0,1пп до 4,1%гг. Месячная инфляция в августе составила 0%мм с учётом сезонности, по оценке ЦМИ.

Тем не менее, инфляция замедляется не только за счёт плодоовощной продукции. Так, базовая инфляция сохраняет нисходящий тренд уже на протяжении 15 месяцев. Если в августе она составляла 3%гг, то в сентябре - уже 2,8%гг. Инфляционные ожидания находятся около исторически минимальных значений +0,1пп до 9,6%гг. Жёсткая денежная политика Банка России продолжает сдерживать рост цен. Риски перелёта инфляции ниже прогноза ЦБ РФ на конец года - 3,5-3,8%гг достаточно высоки.

Вероятно, в ближайшие месяцы инфляция в годовом выражении продолжит замедляться. Если посмотреть на темпы роста базовой инфляции в годовом выражении, то можно увидеть, что они держатся около 2% уже с февраля 2017 года - см. рисунок. Таким образом, если не произойдёт серьёзных скачков цен, то к январю 2018 года БИПЦ достигнет 2-2,2%гг. Другими словами, за 4 месяца базовая инфляция может снизиться ещё на 0,6-0,8пп. Мы ожидаем, что инфляция начнёт ускоряться только с февраля 2018 года. В основном благодаря эффекту низкой базы, отложенному влиянию ключевой ставки ЦБ РФ и снижению эффекта от рекордного урожая.

Мы думаем, что такое быстрое замедление инфляции может подтолкнуть ЦБ РФ к снижению ставки на заседании 27 октября. Сентябрьское опорное заседание показало, что ЦБ РФ уделяет особое внимание текущему уровню инфляции. Так как, скорее всего, ИПЦ продолжит замедляться, то позиции директоров, выступающих за более быстрое снижение ставки, укрепятся. Однако потенциал снижения ключевой ставки ограничен. Напомним, на пресс-конференции 15 сентября Эльвира Набиуллина заявила, что к уровню 3% в реальном выражении - 6,5-7% в номинальном, ставка вернётся не ранее 2019 года, а само снижение будет плавным и осторожным. Таким образом, по нашему мнению, Банк России может снизить ключевую ставку до 8,25% на 25 б.п. К концу года стоит ждать ставку в диапазоне 8-8,5% и медленного ее снижения в 2018 году.

Росстат опубликовал данные по компонентам использования ВВП во 2кв. Напомним, что во 2кв экономический рост резко ускорился с 0,5% до 2,5%гг. Основной вклад в ускорение внёс быстрый рост запасов оборотных средств: вклад компоненты увеличился с минус 0,3пп до 2пп ВВП. Компании наращивали запасы на волне позитивных экономических ожиданий. Но уже в 3кв прирост оборотных средств может замедлиться: опросы ИФЭ показывают, что к началу квартала компании стали воспринимать накопленные запасы избыточными. Существенный вклад в ускорение роста ВВП внёс инвестиционный подъем - 1,2пп ВВП. Вложения в основной капитал выросли на 6,3%гг после 2,3% кварталом ранее. Инвестиционный подъем был поддержан позитивной динамикой рубля, государственными программами, строительством Силы Сибири и Керченского моста. Заметный вклад в ускорение роста экономики внесло оживление потребительского спроса - 2,3пп ВВП. Частное потребление выросло на 4,3%гг после 2,7%гг. Восстановление потребительского спроса вызвано ростом реальных зарплат и снижением нормы сбережений. Гос. расходы выросли на 0,5%гг, оказав почти нейтральное влияние на общий рост. Негативное влияние на рост ВВП ожидаемо оказал чистый экспорт -3,4пп. Это объясняется быстрым восстановление импорта - 20,7%гг после 16,5%гг на фоне ограниченного роста экспорта 3,3%гг после 7,1%гг.



Индекс PMI вырос в сентябре с 51,6 до 51,9. Показатель находится в положительной̆ зоне уже 14 месяцев подряд. Напомним, что значения выше 50 означают усиление деловой активности в обрабатывающей промышленности. Однако PMI уже не демонстрирует высоких значений первой половины года - см. график. Показатель указывает на сохранение темпов роста в обработке около 1-1,5%гг. PMI в основном увеличился за счёт объёмов производства и новых заказов. В свою очередь, это послужило ключевым фактором прироста рабочих мест впервые с февраля. Также произошло резкое увеличение затрат производителей из-за подорожания сырья и нехватки поставщиков. Как итог, рост отпускных цен был максимальным за 2017 год. Отличительным событием сентября является увеличение числа экспортных заказов впервые с августа 2013 года. Однако видимых предпосылок к росту экспорта в обработке пока нет. Вполне вероятно, это явление указывает всего лишь на стабилизацию после 4 лет непрерывного снижения. 

 

Назад

 
       АНАЛИТИЧЕСКАЯ ЛЕНТА      --------

Экономика Швеции
  
.........................................................................

Экономика Ирландии


........................................................................


Экономика Нидерландов
 

.........................................................................

Экономика Германии
 

........................................................................

Экономика Финляндии
   
........................................................................

Экономика Польши


........................................................................

Экономика Франции


........................................................................

Экономика Норвегии

........................................................................

Экономика Италии


........................................................................

Экономика  Англии 

.......................................................................

Экономика Испании
.........................................................................

Экономика Дании


.......................................................................

Экономика Турции


.......................................................................

Экономика Китая


.......................................................................

Экономика Греции

......................................................................

Экономика США
 
.......................................................................

Экономика Австрии

......................................................................

Экономика России


.......................................................................

Экономика Украины


........................................................................

Экономика Кипра

.......................................................................

Экономика Израиля

.......................................................................

 Экономика Японии


......................................................................

 Экономика Индии


......................................................................

Экономика Европы


......................................................................