РОССИЯ
США
ЕВРОПА
АЗИЯ И АФРИКА
ЮЖНАЯ АМЕРИКА
БЫВШИЙ СССР
Статьи
 
 
 
Новости
 
 
 
 
  Просмотров 7778 -  |  
Шрифт


Мягкая денежная политика ФРС в настоящее время состоит из двух основных компонентов: Низкая ставка федеральных фондов, которая используется при выдаче ФРС кредитов коммерческим банкам. Для этой части политики ФРС ранее были объявлены достаточно жесткие критерии выхода - достижение безработицей уровня в 6,5% при инфляции в пределах 2,5% и «заземленных» инфляционных ожиданиях.  

Действующая программа количественного смягчения QE3, согласно которой ФРС закупает в месяц $40 млрд гособлигаций и $45 млрд ипотечных облигаций с гарантиями государственных агентств FM/FM/GM. Для этой части денежной политики не было очерчено строгих критериев выхода. Различные официальные лица ФРС при разговоре о QE3 обычно говорят о мониторинге рисков и расширенном спектре инструментов, которые ФРС использует для мониторинга.

Что мы можем сказать о перспективах сворачивания QE3? Текущая ситуация в реальном секторе не говорит о приближении условий выхода из QE3. Инфляция снижается, как основная +1,1%, в апреле, так и базовая +1,7% в апреле. Промышленное производство в апреле вышло в минус -0,5%, а обрабатывающая промышленность в минусе второй месяц подряд. Кроме того, большинство экспертов ожидают во 2-3 квартале негативную реакцию экономики на принятые в начале года бюджетные сокращения.

Сокращающийся уровень безработицы 7,5% в апреле  - это один из индикаторов, говорящих в пользу скорого ужесточения денежной политики, порог в 6,5% для низких ставок. Однако сокращение безработицы в большинстве связано с уменьшающейся рабочей силой. Доля занятых в общем населении выросла после кризиса незначительно. Недавние исследования показывают, что только четверть наблюдаемого сокращения рабочей силы связана с демографическими факторами - старение «бэби-бумеров». Остальное - это трудоспособные люди, прекращающие активный поиск работы из-за отсутствия перспектив её найти в текущей ситуации. Если ситуация на рынке труда улучшится, эти люди вернутся в рабочую силу, затормозив снижение безработицы, как это было в рецессии 1982 и 1991 годов.

Текущая ситуация на фондовых рынках сейчас часто приводится как пример необоснованного роста из-за мягкой денежной политики. Однако, несмотря на исторические максимумы фондовых индексов, реальная их стоимость за вычетом долларовой инфляции еще не превысила пики 2007 года. А отношение цены к выручке, вообще находится сейчас на достаточно скромных уровнях.

Конечно, некоторая вероятность развития пузыря на фондовых рынках в условиях экстра-мягкой денежной политики всегда остается, но его наличие уже здесь и сейчас неочевидно. Так что ситуацию на фондовых рынках вряд ли можно считать критическим аргументом в пользу сворачивания QE3.

В результатах голосования Комитета по денежной политике ФРС не наблюдается никакой динамики в сторону сворачивания QE. В 2012 году единственным членом FOMC, голосовавшим против программ QE был председатель Резервного Банка Ричмонда Jeffrey Lacker, при 11 голосах «за». В 2013 году единственным членом, устойчиво голосующим против QE на всех заседаниях, является глава РБ Канзаса Esther George. И тот, и другой диссидент занимали одно из 4 голосующих мест, на которые производится ротация из директоров региональных РБ.  Lacker в этом году уже не входит в число голосующих членов FOMC, а текущий состав ротационных голосующих членов FOMC будет действовать весь 2013 год. Постоянные члены комитета - 8 человек всегда голосовали «за» продолжение программы QE3. Из 12 глав РБ только трое известны своим негативным отношением к QE3, которое они подчеркивают в регулярных выступлениях с самого начала действия программы. Однако на результаты голосования FOMC это значимо не повлияло.

10 мая Wall Street Journal опубликовал статью «ФРС очерчивает выход из QE3», которая была неправильно интерпретирована некоторыми медиа как сигнал ФРС рынкам, что настало время для сворачивания QE3. На самом деле в статье обрисована первоочередная задача в будущем сворачивании, которое конечно когда-то случится, управление ожиданиями рынка, чтобы не допустить распродаж или паники. Проведенный WSJ опрос экспертов показал, что 55% ожидают сокращения QE3 в 3-4 квартале этого года, в то время как 45% думают, что ФРС отложит это на следующий год или позже. ЦМИ считает, что сокращение QE3 начнется не раньше 4 кв. 2013 г. и будет происходить постепенно, чтобы не вызвать паники и обвала котировок на финансовых рынках.

 

 

Назад

 
       АНАЛИТИЧЕСКАЯ ЛЕНТА      --------

Экономика Швеции
  
.........................................................................

Экономика Ирландии


........................................................................


Экономика Нидерландов
 

.........................................................................

Экономика Германии
 

........................................................................

Экономика Финляндии
   
........................................................................

Экономика Польши


........................................................................

Экономика Франции


........................................................................

Экономика Норвегии

........................................................................

Экономика Италии


........................................................................

Экономика  Англии 

.......................................................................

Экономика Испании
.........................................................................

Экономика Дании


.......................................................................

Экономика Турции


.......................................................................

Экономика Китая


.......................................................................

Экономика Греции

......................................................................

Экономика США
 
.......................................................................

Экономика Австрии

......................................................................

Экономика России


.......................................................................

Экономика Украины


........................................................................

Экономика Кипра

.......................................................................

Экономика Израиля

.......................................................................

 Экономика Японии


......................................................................

 Экономика Индии


......................................................................

Экономика Европы


......................................................................