Статистика промышленного производства за май показала резкий переход сектора в зону роста. Если в апреле промышленность сократилась на 6,1%гг и 1,9%мм - с сезонной корректировкой, то в прошлом месяце рост составил 1,2%гг и 1,6%мм. Результат мая оказался значительно лучше рыночных ожиданий, консенсус-прогноз Bloomberg предполагал снижение на 3%гг. Неудивительно, ведь торговая блокада Юго-Восточных регионов все ещё остаётся в силе. Остановимся на возможных причинах такого резкого разворота тренда.

Во-первых, важным фактором роста промышленности стал календарный эффект. Если посмотреть на данные после их отчистки, то разница между итогами апреля и мая становится не столь значительной. Скорректированный показатель апреля - сокращение на 4,6%гг, мая - 0%гг - оценки государственной службы статистики. Во-вторых, значительную поддержку индустриальному сектору оказал усиливающийся эффект низкой базы сравнения прошлого года, который продолжит оказывать влияние и на июньскую статистику - см. график ниже.

В-третьих, не только статистические эффекты позволили промышленности улучшить свои результаты. Последние несколько месяцев мы отмечаем существенное укрепление внутреннего спроса. В частности, оборот розничной торговли вырос в мае на 10,7%гг. Все это происходит на фоне рекордно высоких за последние 2 года потребительских настроений - 58 пунктов в мае и быстрого роста реальных зарплат - 19,7%гг в январе- апреле. Доходы растут благодаря повышению минимального размера оплаты труда в два раза, а также значительной индексации зарплат госслужащих. Восстановление экономической активности во многих отраслях тоже способствует этому процессу.



Мы ожидаем сохранения роста промышленности в положительной зоне в следующем месяце. Однако уже в августе поддержка статистических эффектов значительно ослабнет. В результате, новое падение промпроизводства становится весьма вероятным сценарием развития событий. Другими словами, мы считаем текущий рост индустриального сектора крайне неустойчивым.