Ключевые задачи украинской экономики на 2012 г. заключается в окончательном преодолении последствий экономического спада 2011 г., выходе на докризисные показатели ВВП и создании предпосылок для дальнейшего устойчивого роста. Экономика Украины продемонстрировала довольно быстрый рост по итогам 2011года. ВВП страны увеличился на 5.2% по сравнению с 2010-м. Как в большинстве стран СНГ, темпы экономического роста возросли во IIполовине года, достигнув максимума в III квартале, когда рост ВВП к соответствующему периоду 2010-го составил 6.6%, и несколько снизившись в IV квартале 4.6% к IV кварталу 2010-го. Рост экономики носил сбалансированный характер, сильная динамика наблюдалась в промышленности 7.6% по итогам года, розничной торговле 13.7% и сельском хозяйстве 17,5%, также как в России и Казахстане, в Украине был собран очень хороший урожай зерновых. Возможно, рост экономики Украины ощутимо замедлился в первые месяцы 2012-го, во всяком случае, объем промышленного производства по итогам I квартала этого года увеличился относительно 2011-го лишь на 2%. 

Инфляция заметно снизила свои темпы в течение II половины 2011-го - по итогам декабря рост индекса потребительских цен (ИПЦ) в Украине составил 4.6% по сравнению с тем же месяцем предыдущего года. Еще в июне 2011-го значение этого показателя равнялось 11.9%. Замедление инфляции частично объясняется падением цен на энергию и продовольствие, как и в других странах СНГ. Помимо этого, имевший место на фоне обострения экономической ситуации в мире осенью 2011-го отток капитала из Украины способствовал ужесточению денежной политики, тем более что он имел место в условиях де- факто фиксированного курса национальной валюты к доллару. Инфляция в стране осталась низкой в первые месяцы текущего года, замедлившись до 3.7% за 12 месяцев в январе.

Быстрый экономический рост сделал возможным заметное улучшение состояния госфинансов - государственный бюджет по итогам прошлого года был исполнен с дефицитом около 1.8% ВВП, ниже, чем 5.9% ВВП в 2010-м, и ниже, чем планировавшиеся в начале года властями 3.5% ВВП.

Одновременно, страна продолжила наращивать дефицит счета текущих операций. По итогам 2011-го последний составил $9 млрд 5.5% ВВП по сравнению с $3 млрд 2.2% ВВП за 2010 год.

Банковский сектор ускорил рост кредитования. Общий объем кредитов, предоставленных украинским нефинансовым организациям, увеличился за 2011 год на 14.9% по сравнению с 8.4% в 2010-м. Тем не менее темпы роста кредитной активности в Украине остаются значительно ниже, чем в других с транах региона, в частности в России и Армении. Несмотря на относительно осторожную кредитную экспансию, показатели устойчивости банковского сектора в стране несколько ухудшились по сравнению с 2010-м. Некоторые из них, в частности, отношение объема ликвидных активов к общему объему активов и отношение ликвидных активов к краткосрочным обязательствам, находятся на уровнях, близких к тем, которые имели место в 2007-2008 годах. Заметно улучшенной по сравнению с предкризисным периодом остается капиталовооруженность банков: отношение регулятивного капитала к общему объему взвешенных с учетом риска активов составило по итогам 2011-го по сравнению с 2007 года.

Если турбулентность мировой экономики, сопровождавшаяся замедлением кредитной экспансии в Украине, все-таки сказалась на реальной экономической активности, оптимистические прогнозы в отношении перспективы развития экономики украины в 2012 году могут потребовать пересмотра.

Национальный банк Украины (НБУ) сможет удержать контроль над инфляцией, обеспечив ее сохранение в области однозначных или невысоких двузначных величин, если увеличивающийся дефицит внешнего баланса не вынудит его прибегнуть к девальвации гривны, ввиду того, что НБУ следует политике близкого к фиксированному обменного курса национальной валюты, что делает инфляцию в Украине в максимальной степени зависимой от динамики международных потоков капитала.

Между тем поддержание курса гривны на его нынешнем уровне может войти в противоречие с задачей обеспечения устойчивости внешнего баланса экономики. Текущий размер дефицита счета текущих операций страны в размере 5.5% ВВП, возможно, не требует немедленной коррекции, однако его быстрый рост внушает опасения. Мы не уверены, что страна сможет проводить нынешнюю политику в отношении курса валюты, бюджета и тарифов в течение длительного времени. Своевременный переход к гибкой курсовой политике и той или иной форме таргетирования инфляции позволит провести требуемую корректировку внешнего баланса страны плавным образом, избежав издержек, связанных с резкими масштабными изменениями во внешней торговле и операциях с капиталом.

Другим направлением усилий по увеличению устойчивости экономики является дальнейшая фискальная консолидация. Принимая во внимание отрицательный баланс счета текущих операций частного сектора и значительный внешний долг, накопленный страной, около 80% ВВП по итогам 2011-го, была бы оправдана политика, при которой государственный бюджет, в том числе с учетом квазифискальных операций, оставался профицитным на протяжении определенного периода времени. Некоторые события прошлого и начала текущего года, начало пенсионной реформы, достижение договоренности с «Газпромом» по поводу цены на газ способствуют движению в этом направлении. Насколько значительным оно сможет стать, зависит от экономического положения в мире и ограничений на бюджетную политику, налагаемых политической ситуацией в стране.