На прошедшей неделе правительство Украины ввело мораторий на выплату $3млрд по еврооблигациям, держателем которых является Россия. Выплата должна была состояться 20 декабря, но платеж не был осуществлен. Есть еще десятидневный льготный период, в течение которого страна имеет право вернуть деньги без юридических последствий. Однако к этой опции Украина не собирается прибегать. Другими словами, 30 декабря страна официально объявит дефолт по суверенному долгу. Новость не стала большим сюрпризом для рынков: власти Украины уже многократно заявляли о невозможности и нежелании платить по российским еврооблигациям.
Помимо этого, украинское правительство приостановило выплаты $507 млн, которые две украинских компаний - КБ «Южное» и «Укравтодор» должны российским банкам. Для российской банковской системы эффект от введения моратория будет скорее ограниченным, хоть и неприятным. Кредитные организации учли риски невозврата украинских долгов после начала конфликта на Юго-Востоке Украины и активно создавали резервы.
Риски для самой Украины не выросли. Международные рынки капитала давно закрыты для Киева, а МВФ продолжит кредитовать страну даже после наступления дефолта по суверенному долгу. Больший вопрос сейчас вызывает перечисление очередного транша финансовой помощи от МВФ, поскольку Украина медлит с утверждением бюджета на 2016г, который уже был согласован с международной организацией. Одобрение бюджета с отклонениями от программных целей прервет программу и неизбежно нарушит связанное с ней финансирование.
В сложившейся ситуации существуют две опции урегулирования спора относительно украинского долга. Первый - Москва и Киев приходят к компромиссу по параметрам реструктуризации еврооблигаций. Мы считаем, что реализация этого сценария практически невероятна по политическим причинам. Второй - Россия подает на Украину в суд и начинается длительный судебный процесс. Мы оценивем этот вариант развития событий как основной. В конечном итоге Киеву придется вернуть долг, однако подобные судебные противостояния обычно растягиваются на долгие годы.