С момента распада СССР высокая инфляция оставалась одной из основных проблем белорусской экономики, вызывая озабоченность властей и недовольство населения. Основными драйверами высокой инфляции в прошлом были стимулирующая макроэкономическая политика, периодические девальвации и либерализация цен. Сейчас ситуация постепенно меняется. На протяжении 2017г рост цен последовательно замедлялся и в сентябре достиг минимума последних 26 лет - 4,9%гг и 0,3%мм. Для сравнения, средний рост цен в 2016г составлял 11,8%гг, а в 2012г - 67,5%гг.
Главной антиинфляционной мерой, по словам регулятора, является строгий контроль за ростом широкой денежной массы - М3. Действительно, в сентябре её рост составил 10,4%гг, хотя в начале прошлого года показатель превышал отметку 30%. Помимо ограничения роста денежного предложения замедлению инфляции способствует относительная стабильность белорусского рубля. Доля импорта в конечном потреблении белорусов остаётся высокой - около 55% в группе непродовольственных товаров, поэтому курсовые колебания быстро транслируются в рост цен. Кроме того, экономический кризис 2015-16гг привёл к сжатию потребления, которое ещё не успело полностью восстановиться. Это дополнительный фактор, ограничивающий рост цен со стороны спроса.
Текущий уровень инфляции вряд ли можно охарактеризовать как стабильный. Росту цен в краткосрочной перспективе будут способствовать повышения коммунальных тарифов и активизация потребления. По нашим оценкам средняя инфляция в 2017г составит около 6,1%гг. Несмотря на незначительное ускорение, цель по инфляции на этот год - 9%гг можно досрочно признать выполненной. В среднесрочной перспективе мы ожидаем рост цен между 6-7%гг. Однако для реализации этого сценария существует множество внешних и внутренних рисков.