РОССИЯ
США
ЕВРОПА
АЗИЯ И АФРИКА
ЮЖНАЯ АМЕРИКА
БЫВШИЙ СССР
Статьи
 


 
 
Новости
 
 
 
 
  Просмотров 7173 -  |  
Шрифт


В начале 2013 г. в Японии была запущена новая экономическая программа мер по выходу из дефляции и стимулированию экономического роста под названием «Абэномика». Она базируется на трёх основных направлениях, а именно: изменении курса денежно-кредитной политики Банка Японии - включая беспрецедентные количественные смягчения, расширении мер по стимулированию экономического роста, базирующихся на увеличении государственных расходов на инфраструктурные проекты, и усилении фискальной дисциплины с целью отказа от дальнейшего наращивания внутреннего экономического долга в виде дополнительной эмиссии государственных облигаций.

Главной проблемой для экономики Японии долгое время является дефляция, борьбу с которой премьер-министр Синдзо Абэ определил как свою главную задачу. Для этого было предпринято серьёзное изменение курса денежно-кредитной политики Банка Японии, которое основывалось на мощных количественных смягчениях с целью достижения инфляционной динамики в размере 2% в течение двух лет. Главным инструментом стала покупка в 2013 г. Банком Японии активов на сумму примерно 100 трлн иен, в том числе и долгосрочных правительственных облигаций.

Обширный пакет мер по стимулированию экономики для достижения темпов экономического роста в 2% и создания новых рабочих мест был в первую очередь направлен на увеличение государственных расходов до 10,3 трлн иен в 2013 г. Основная часть средств из пакета в размере 20,2 трлн иен была пущена на финансирование инфраструктурных объектов.

Что касается фискальной дисциплины, то правительство Абэ в первую очередь стремится отойти от традиционного способа наполнения бюджета через новые выпуски государственных облигаций, которые отрицательно сказываются на макроэкономических показателях, так как в катастрофических масштабах увеличивают размер внутреннего государственного долга. Новый подход основывается на увеличении налоговых поступлений в бюджет, которые должны заменить весомые вливания от размещения государственных ценных бумаг. В плане бюджета на 2013 г. намечались налоговые поступления в размере 43,1 трлн иен. Наполнение бюджета через налоги должно было составить 42,9 трлн иен.

В апреле 2014 г. в Японии НДС был повышен с 5 до 8%, а в октябре 2015 г. до 10%. Согласно подсчётам правительства, эта мера увеличит ежегодные поступления в бюджет на 13,5 трлн иен. Одновременно японские власти планируют снизить налоговое бремя на корпорации, которое в Японии очень высоко - в некоторых случаях налоги доходят до 40% - при том, что в Германии налоги на корпорации составляют 29%, в Китае 25% и в Корее 24%. Дополнительный налог на прибыль корпораций в размере 2,5%, который был введён после землетрясения 2011 г. в районе Тохоку, будет отменён в 2014 г., а не в 2015 г., как планировалось ранее. В итоге, будет запущена известная схема оживления внутреннего спроса через перекладывание налогового бремени с бизнеса на потребителя. По этой причине вполне вероятно увеличение спроса корпораций на заёмные деньги и субсидии государства.

Изначально главным результатом изменения денежно-кредитной политики Банка Японии в 2013 г. стала эффективность валютной политики. Резкое повышение курса доллара США против японской иены помогло японскому экспорту восстановить утерянные объёмы и временно стать драйвером экономического роста и улучшения положения во многих крупнейших японских производственных корпорациях. В 2013 г. объём японского экспорта превысил показатель 2010 г. и составил 69,79 трлн иен . Тем не менее, удешевление иены имело и негативные последствия для экономики Японии в 2013 г.

Как известно, дешёвая национальная валюта снижает стоимость экспорта и делает его более конкурентным на международных рынках. Что касается импорта, то он дорожает в процессе девальвации. Японские власти вынуждены были прибегнуть к закрытию практически всех атомных реакторов на своей территории, что повлекло усиление зависимости от импорта энергоресурсов. В 2013 г. доля минерального топлива а общем объёме японского импорта составила 33,8% или 27,44 трлн иен. Физические объёмы поставок СПГ в Японии увеличились лишь на 0,2%, но в стоимостном выражении они выросли на 18%.

В итоге, Япония уже третий год подряд имеет проблему дефицита торгового баланса. В 2013 г. он вырос на 65,3%. по сравнению с 2012 г. и составил 11,47 трлн иен. Это демонстрирует скорее неэффективность в долгосрочной перспективе нового курса валютной политики Банка Японии, так как выгода от участия в валютных войнах оказалась довольно кратковременной и не столь значительной для экономики страны в целом. В октябре 2013 впервые за 9 месяцев г. был зарегистрирован дефицит баланса текущего счёта. Правда, по данным на октябрь 2013 г., экспорт японских товаров увеличился на 17,9% и составил на тот период 5,83 трлн иен. Счёт дохода, который отражает доходы страны от зарубежных инвестиций, показал увеличение в 9,1%.

Присутствовали и определённые позитивные сдвиги в экономике. Например, улучшилась ситуация на рынке труда. Так, в октябре 2013 г. количество вакансий корпораций практически было равно численности соискателей работы. Соотношение предложений и соискателей составило 0,98. Это было первым существенным улучшением после глобального финансового кризиса 2007-2009 гг. В ноябре 2013 г. количество безработных в Японии сократилось на 1,9% по сравнению с предыдущим годом до 2,61 млн. Количество людей, потерявших работу, упало на 2,2% - до 870 000 человек. Производители автомобилей и электрических приборов предоставили в 2013 г. 80 000 дополнительных вакансий, в то время как медицинский сектор и сектор социального обеспечения - 240 000 вакансий. Но в 2014 г. из-за повышения НДС сложности могут коснуться и рынка труда; повышение НДС вполне способно нивелировать рост потребления, которое отмечается в Японии в преддверии этой меры.

Однако сложно представить, что японские фискальные власти смогут добиться поставленной цели максимальной минимизации первичного дефицита к 2020 г. В заявленном плане бюджета на 2014 г. предусматривается сокращение на 1,6 трлн иен финансирования внутреннего государственного долга за счёт новых выпусков облигаций. Также предполагается сокращение первичного дефицита на 5,2 трлн иен. Вместе с тем, внутренний долг всё-таки будет увеличен через новые выпуски государственных облигаций ещё на 41,3 трлн иен. Примерно две трети средств от новых выпусков будут пущены на погашение существующего долга, так как государственные облигации сроком на 5 лет, выпущенные в 2008 г. для стимулирования экономики, и двухгодичные инструменты, выпущенные в 2011 г. для аккумуляции средств на ликвидацию последствий землетрясения, нужно погашать в ближайшее время.

Первичный дефицит может увеличиться в 2014 г. до 18 трлн иен. Ситуация является критичной, так как уже в июне 2013 г. внутренний государственный долг в Японии, включая краткосрочные заимствования, превысил отметку в 1 000 трлн иен. Это означает, что на каждого гражданина Японии уже приходится долговое обременение в размере 8 млн иен. Власти Японии намерены сократить в два раза соотношение первичного баланса государственного долга во владении центрального и местного правительств как процент от ВВП с 6,6% в 2010 финансовом году до 3,3% в 2015 финансовом году. Япония выйдет к 2020 г. с первичным дефицитом в размере 12 трлн иен, даже если годовые темпы роста экономики составят 2%, а НДС повысится до 10% в октябре 2015 г. Для того, чтобы первичный дефицит достиг нулевого показателя, НДС должен быть поднят до 15%, так как государственные расходы вырастут до 81,3 трлн иен. Ожидаемые же поступления от налоговых сборов составят 67,9 трлн иен.

Девальвация иены способствовала значительному увеличению прибыли многих японских производственных компаний. В итоге, они смогли накопить значительные объёмы наличности. Их объёмы наличных денег и средств на депозитах увеличились на 5,9% по сравнению с прошлых годом и составили 224 трлн иен. Для реализации нового экономического курса правительства Японии необходима и поддержка со стороны корпоративного сектора, а именно повышение заработных плат и увеличение инвестиционных вложений. Однако многие корпорации до сих пор строят свои стратегические планы в русле дефляционных ожиданий. Последний опрос Танкан, проведённый Банком Японии в конце 2013 г., показал, что самые крупные из них до конца 2013 финансового года сокращали свои инвестиционные планы. Заработные платы без бонусов и оплаты переработки в октябре 2013 г. по сравнению с аналогичным периодом 2012 г. упали на 0,7%. Это падение уже длится 17 месяцев подряд.

Для успешной реализации идей «Абэномики» необходимо, чтобы заработные платы росли более быстрыми темпами, нежели цены, которые начинают демонстрировать рост в связи с удорожанием импорта. Тем не менее, среди японского бизнеса не наблюдается уверенности в стабильности существующего тренда оживления экономики. Крупные корпорации предпочитают занимать выжидательную позицию и не наращивать внутренние инвестиции. Премьер-министр, в свою очередь, пытается оказывать на них административное давление. В ходе встреч с представителями Кэйданрэн и профсоюзов глава правительства настаивает на необходимости предпринять определённые шаги в направлении увеличения расходов корпораций на оплату труда и капитальные вложения. В октябре 2013 г. Японская федерация профсоюзов заявила, что выступит с требованием повышения базовой ставки оплаты труда по крайней мере на 1%. А переговоры между правительственными кругами и Кэйданрэн напоминают торг, так как в ответ на снижения корпоративного налога правительство ждёт от крупного бизнеса повышения заработных плат.

Без опоры на помощь и поддержку со стороны крупного бизнеса правительству Японии будет очень сложно удержать экономику от очередного срыва, так как предстоящее повышение НДС может спровоцировать сокращение потребительского спроса, а, следовательно, и снижение темпов экономического роста и показателя ВВП. Однако японские предприниматели стремятся избегать увеличения своих расходов, так как это приведёт к потере их конкурентного преимущества на мировых товарных рынках. Квартальные инвестиции в строительство новых предприятий и оборудование сокращались в течение пяти кварталов подряд, прежде чем увеличиться на 1,3% в период с марта по июнь 2013 г.

У крупных японских корпораций присутствует избыток производственных мощностей на территории Японии. Скорее всего, они будут менять стратегию в пользу строительства заводов там, где имеется спрос, чтобы избежать потерь на курсовой разнице. Масаюки Китикава, главный экономист по Японии в «Bank of America Merill Lynch» в Токио сказал, что «в результате инвестиции бизнеса скорее всего увеличатся в развивающихся странах, а не в Японии».

Много вопросов вызывает и третье направление новой экономической политики - реализация крупномасштабных проектов общественных работ. По замыслу, они должны были концентрироваться на мерах по обеспечению безопасности и деятельности с целью предотвращения катастроф - укрепление зданий школ, реконструкция мостов и дорог. Многие тендеры на эти общественные проекты в последнее время не были реализованы должным образом из-за нехватки рабочей силы и роста цен на строительные материалы.

Также отсутствовала эффективная поэтапная реализация данных проектов и их ранжирование на этапе внедрения по степени срочности и важности. Однако власти Японии уже вынесли на повестку дня новые проекты, которые, по их мнению, могут стать дополнительными драйверами экономического роста. Это и проект пересмотра закона о сельскохозяйственных землях, предусматривающий передачу сельскохозяйственных угодий в частные руки, и развитие новых источников возобновляемой энергии, и создание особых «стратегических зон» для инвестиций.

Изменение налоговых ставок будет нелёгким испытанием для экономики Японии. Любые фискальные реформы могут иметь отрицательные последствия, так как вызовут изменения в существующей системе наполнения бюджета. Что касается ситуации в Японии, то на современном этапе очень сложно прогнозировать, принесут ли эффект повышение НДС и снижение налогов для крупного бизнеса.

Правящие круги Японии уже разрабатывают систему сниженных налоговых ставок для смягчения удара по наименее защищённым слоям населения - для граждан с низкими доходами. Эта система будет применяться к продовольствию и некоторым товарам повседневного пользования. Для реализации такой меры необходимо зарезервировать определённые денежные фонды. Но между Либерально-демократической партией и Комэйто есть некоторые разногласия по аспектам внедрения этой системы. Они касаются сроков её введения.

Так, Комэйто призвала к внедрению системы одновременно с повышением НДС до 10 %, в то время как Либерально-демократическая партия выступает за то, чтобы снизить налоговые ставки уже после 10 %-ного повышения НДС. По предварительному проекту нового закона, всем ведущим корпорациям Японии будет позволено произвести пересчёт до 50 % расходов на социальные цели. Это будет касаться в основном расходов на развлечение деловых партнёров. Главная идея этого новшества - подтолкнуть японские компании к увеличению данной статьи для стимулирования внутреннего потребления.

Что касается пересмотра ставок налогообложения для частных лиц, то с января 2016 г. лица с доходом свыше 12 млн иен в год будут платить повышенный подоходный налог и налог на недвижимость. Те, чей годовой доход составляет свыше 10 млн иен, буду платить по повышенной налоговой ставке с января 2017 г.

Налог на частные транспортные средства в линейке «мини», купленные в период с апреля 2015 г., повысится на 50 % - с 7200 иен до 10 800 иен. То же самое касается и мотоциклов с литражом двигателя свыше 250 куб. см, а также с литражом 50 куб. см и меньше. В апреле 2015 г. планируется снижение с 5 % до 3 % налога на покупку частными лицами автомобилей с наиболее распространённым литражом двигателя. Следовательно, покупки наиболее востребованных на японском рынке автомобилей и мотоциклов будут облагаться повышенным налогом. На прочие транспортные средства налог с продаж будет снижен для стимулирования спроса на них.

Согласно подсчётам Министерства финансов Японии, налоговое бремя граждан с годовым доходом в размере 15 млн иен увеличится до 70 000-110 000 иен в год. Это может негативно сказаться на их мотивации тратить больше, так как их реальные доходы при уплате таких высоких налогов существенно снизятся. Хотя статистика и показала в начале года некоторый рост доходов населения Японии, он был в большей степени связан с выплатой бонусов. А рост цен стал уже устойчивой тенденцией. Так, в августе 2013 г. показатель инфляции потребительских цен уже находился на уровне 0,8 %.

Возможно, рост потребления и внутренних инвестиций замедлится на определённый период при повышении налоговых ставок, так как оно может снизить мотивацию потребителей к дополнительным тратам в ожидании ухудшения экономической конъюнктуры в Японии. Сниженная шкала налогообложения вступит в силу не в 2014 г., а значительно позже. Соответственно, японский потребитель на какое-то время окажется без всяких гарантий и страховок со стороны государства. Сложно говорить о дополнительных драйверах экономического роста в стране, где и крупные корпорации, и население с трудом расстаётся с дефляционным типом мышления и поведения.

Что касается денежно-кредитной политики Банка Японии, то она пока остаётся неизменной. Банк намерен продолжать реализацию беспрецедентных количественных и качественных смягчений через покупку ценных бумаг до тех пор, пока в экономике Японии не будет наблюдаться инфляция в размере 2 %. Ранее руководство банка озвучивало временные ограничения данных мер, но, поскольку Японию ждёт изменение схемы наполнения бюджета, временные рамки уже не упоминаются, так как цели кажутся для нового руководителя Банка Японии гораздо более важным делом, чем обозначение сроков их реализации.

Банк Японии намерен поддерживать денежную базу на уровне 60-70 трлн иен в год для накачивания японской экономики наличностью через покупку активов. В то же время многие центральные банки стран с развитой экономикой уже медленно сокращают программы количественных и качественных послаблений. Например, первые шаги предпринимает Федеральная резервная система США. Однако Япония пока находится в стороне от этих тенденций.

Более того, Банк Японии уже озвучивает свои опасения относительно нестабильности инфляционных трендов в японской экономике. Главным достижением в 2013 г. было изменение показателя инфляции цен на ключевые потребительские товары с - 0,5 % до 1,2 %. Но по официальным заявлениям самого центрального банка, в 2014 г. годовой прирост индекса инфляции составит лишь 1,25 %.

Можно также констатировать сокращение эффектов от проведения политики валютных войн, так как за последний квартал 2013 г. японский экспорт сократился в годовом исчислении на 0,5 %. Это было вызвано нестабильной конъюнктурой главных развитых экономик мира. В итоге, спрос на японские товары сместился обратно в Японию. Банк Японии также признаёт возможность снижения темпов роста ВВП в 2014 г. с 1,5 до 1,4 %.

Снижение доходности облигаций государственного займа также является частью действий по раскручиванию инфляции в Японии. Монетарные власти страны таким образом пытаются направить потоки инвесторов, накопивших в своих портфелях чрезмерное количество облигаций государственного займа, в другие точки приложения их капиталов, а именно - в фондовый рынок и недвижимость, которая стала расти в цене и пользоваться спросом. Складывается ситуация, в которой институциональные инвесторы рассматривают возможности вкладывать средства в зарубежные активы как более выгодные.

Например, Государственный пенсионный инвестиционный фонд, имеющий 124 трлн иен в активах, был вынужден принять решение об инвестировании в более рисковые активы, в том числе и в иностранные облигации. Японские чиновники называют это «восстановлением баланса портфеля». Но в реальности это ведёт к тому, что Япония может стать одним из главных аккумуляторов наличных денег в мировой экономике.

Вывод: новый курс денежно-кредитной политики Банка Японии оказался не так эффективен, как этого ожидали правящие круги Японии. Он дал лишь временную передышку от дефляции, но те инфляционные тренды, которые появились в экономике Японии в 2013 г., могут оказаться краткосрочными. Валютная политика, скорее всего, тоже будет демонстрировать свою малую эффективность на фоне дорожающего импорта и сокращающегося экспорта. Фискальная же политика Японии может привести в 2014 г. поcле повышения НДС к некоторым негативным последствиям из-за возможного сокращения потребительского спроса на фоне растущих цен. Это также способно вызвать тенденции разбалансировки социальной стабильности.

Д. Н. Сенина 

 

Назад



 
       АНАЛИТИЧЕСКАЯ ЛЕНТА      --------

Экономика Швеции
  
.........................................................................

Экономика Ирландии


........................................................................


Экономика Нидерландов
 

.........................................................................

Экономика Германии
 

........................................................................

Экономика Финляндии
   
........................................................................

Экономика Польши


........................................................................

Экономика Франции


........................................................................

Экономика Норвегии

........................................................................

Экономика Италии


........................................................................

Экономика  Англии 

.......................................................................

Экономика Испании
.........................................................................

Экономика Дании


.......................................................................

Экономика Турции


.......................................................................

Экономика Китая


.......................................................................

Экономика Греции

......................................................................

Экономика США
 
.......................................................................

Экономика Австрии

......................................................................

Экономика России


.......................................................................

Экономика Украины


........................................................................

Экономика Кипра

.......................................................................

Экономика Израиля

.......................................................................

 Экономика Японии


......................................................................

 Экономика Индии


......................................................................

Экономика Европы


......................................................................