Глава Резервного Банка Индии Рагурам Раджан принял решение покинуть пост. Раджан откажется от продления истекающих в сентябре полномочий. Важность этого события для страны трудно переоценить - не случайно, что возможная отставка обсуждалась индийскими СМИ под заголовком «Rexit». 

Отставка Раджана - плохая новость для Индии. Именно Раджан выступал для инвесторов символом и гарантом проведения благоразумной денежной политики. Раджан обладает огромным международным авторитетом. Он стал известен как блестящий ученый, автор экономических бестселлеров и глава исследовательского департамента МВФ задолго до службы в РБИ. 

Раджан многое сделал в качестве главы Резервного Банка, последовательно улучшая денежно-кредитную политику. Раджан осуществил переход к инфляционному таргетированию, улучшил коммуникации, проводил жесткую монетарную политику. Результаты заметны: за три года инфляция замедлилась с 11,5%гг до 5,7%гг, а реальные ставки по вкладам для населения впервые за много лет стали устойчиво положительными. Второй важной, но не менее трудной задачей Раджана была расчистка балансов банков. Банковская система Индии известна своей неэффективностью и «кумовским» капитализмом - crony capitalism - зависимость успеха в бизнесе от связей с чиновниками. Раджан начал серьезную компанию по обновлению системы: добился появления новых банков, принуждал банки отражать скрытые потери - Asset Quality Review, сделал процедуру назначения менеджмента в госбанках более прозрачной - Bank Board Bureau. 

Отставка Раджана, вероятно, вызвана политическим давлением. Причин для давления, действительно, было много. Во-первых, регулятор долгое время сохранял высокие процентные ставки, что властям казалось избыточным. Во-вторых, борьба Раджана с «кумовским» капитализмом задела интересы многих влиятельных чиновников и бизнесменов - особенно в банках, энергетике и металлургии. В-третьих, Раджан, как уважаемый экономист, позволял себе высказывать мнение на политические темы и скептически отзывался о главной правительственной программе Make in India. 

Реакция рынков на уход Раджана оказалась весьма сдержанной, заметно сдержанней ожиданий и реакции экспертов. На следующее утро после объявления новости курс рупии и фондовый рынок упали -0,9% и -0,5%, но быстро восстановили свои позиции. Частично это объясняется тем, что отставка не была полностью неожиданной - обсуждение возможного ухода активно шло весь месяц. Пресечь волнения помогли и действия властей. Резервный Банк, по сообщениям СМИ, мог проводить в этот день интервенции. А правительство, в лице премьер-министра Нарендра Моди, скрасило негатив и объявило о серьезной либерализации прямых иностранных инвестиций в страну. Однако сдержанная реакция рынков объясняется и более фундаментальными факторами. 

Во-первых, Раджан сделал политику важнее политика. Теперь действия РБИ более формализованы, прозрачны и понятны. Решения банка опираются на известные критерии - цель по инфляции - 4%, целевой уровень реальной ключевой ставки - 1,5%-2%. Кроме того, больше полномочий передано от главы банка к Комитету по денежной политике. С уходом Раджана политика РБИ может стать мягче, но кардинально не изменится. 

Во-вторых, претенденты на пост главы пользуются доверием рынков. Отставка Раджана - это уход «рок-звезды», но надежные и убедительные замены есть, в том числе и в стенах банка. Преемник будет назван в ближайшее время. 

В-третьих, возможно, реальное влияние главы РБИ на экономику не столь велико. Индия - страна с формирующимся рынком, и инструменты монетарной политики пока оказывают слабое влияние на экономику. Переход к инфляционному таргетированию стал, безусловно, прогрессивным шагом. Однако реально влияние банка на инфляцию, в условиях, когда 55% потребительской корзины приходится на продукты питания, табак и энергию, является небольшим. 

Динамика инфляции в большей степени определяется мировыми ценами на сырье, климатическими условиями - эффект Эль-Ниньо и муссоны и политикой фискальных властей - высокий дефицит бюджета, решения по субсидиям и зарплатам. Наглядное подтверждение - замедление инфляции в последние годы под влиянием неконтролируемых банком факторов. Ограниченность влияния РБИ подтверждается и слабым трансмиссионным эффектом изменения ключевой ставки. Ключевая ставка за полтора года была снижена на 1,5пп, а базовая ставка банков по кредитам для экономики снизилась в два раза слабее - на 0,7 пунктов.