РОССИЯ
США
ЕВРОПА
АЗИЯ И АФРИКА
ЮЖНАЯ АМЕРИКА
БЫВШИЙ СССР
Статьи
 
 
 
Новости
 
 
 
 
  Просмотров 16503 -  |  
Шрифт


Политический кризис грозит серьёзными обострениями для экономической жизни Египта. Это, прежде всего, связано с сокращением валютных поступлений от экспорта нефти и нефтепродуктов. Кроме того, кризис наносит удар по таким ключевым источникам доходов как туристическая индустрия, эксплуатация Суэцкого канала и денежные переводы иммигрантов.

В этой связи важно отметить, что, экономика Египта развивается в достаточно специфических условиях. В 1981 году (после убийства исламистами президента страны Анвара Садата) в Египте было объявлено чрезвычайное положение, которое действует до сих пор. По этой причине власти Египта постоянно подвергались критике со стороны стран Запада и различных правозащитных организаций, но с наступлением мирового финансового кризиса критика значительно ослабла. Это объясняется тем, что в условиях обострения экономических, а значит и социальных проблем, чрезвычайное положение в Египте может стать последним существенным препятствием на пути радикальных исламистов во власть.

В сложившейся ситуации возникает потребность в анализе современного состояния экономики Египта. При этом оценка влияния политического кризиса на экономику страны затруднена. В частности смещенный относительно календарного года финансовый год в большей части банков (в том числе Центральном банке) приводит к отсутствию полноценных статистических данных. Тем не менее, анализ экономики Египта возможен и производится в предлагаемой работе через призму фондового рынка, банковской системы, бюджетных показателей, прямых иностранных инвестиций и внешней торговли.

Фондовый рынок
Влияние кризиса на фондовый рынок Египта (как и в случае с большинством других стран) было типичным и выразилось в снижении котировок акций. Во многом это было вызвано уходом крупных иностранных портфельных инвесторов, стремившихся минимизировать валютные риски, а также ухудшением перспектив развития египетского экспорта в страны Евросоюза . На то, что существенная часть обвала котировок была вызвана бегством спекулянтов, указывают и объемы торгов: в октябре они составили лишь около 40% объёмов июня.

Следует отметить, что падение фондового рынка в Египте все же было не столь критичным, даже в октябре 2011 года коэффициент P/E наиболее торгуемых компаний не опустился ниже 8. Т.е. нельзя говорить о том, что акции на каком-либо этапе были существенно недооценены, а их рыночная цена не отражала их реальной стоимости. При этом динамика этого коэффициента убедительно свидетельствует о том, что снижение котировок рынка акций в значительной мере было обусловлено внутренними экономическими проблемами, а кризис послужил лишь катализатором процесса.

В 2012 году на фоне вероятного замедления темпов экономического роста в Египте, а также снижения интереса западных инвесторов к компаниям страны следует ожидать, что динамика индексов фондового рынка будет в большей степени зависеть от реальной экономической ситуации, нежели от действий спекулянтов. Предположительно, в среднесрочном периоде темпы роста капитализации фондового рынка будут лишь незначительно отличаться от темпов роста реального ВВП.

Банковская система
Анализ банковского сектора Египта затруднен в связи с особенностями её регулирования в стране. Смещенный относительно календарного года финансовый год в большей части банков (в том числе, Центральном банке) приводит к отсутствию полноценных статистических данных, что, принимая во внимание сезонность показателей ликвидности, представляет определенную проблему. Другим препятствием на пути авторов стало общее невысокое качество банковской системы (низкие рентабельность, качество активов, достаточность капитала). Фактически, имеет место непрекращающийся кризис, на фоне которого современные изменения выглядят незаметными.

При публикации статистической информации о банковском секторе Центральный Банк Египта не делает разницы между обязательными и необязательными депозитами в Центральном Банке, а также не раскрывает срочную структуру депозитов, поэтому анализ банковской ликвидности проводился несколько нестандартными методами.

По всей видимости, банковская система Египта не испытала серьезных проблем, которые бы привели к резкому сокращению коэффициента банковской ликвидности. Это во многом было достигнуто за счет сокращения объемов средств, размещенных в иностранных кредитных организациях, а также отказа от операций на национальном межбанковском рынке.

Резкое снижение доли средств национальных кредитных организаций в консолидированных пассивах египетских банков, вероятно, не стало результатом нехватки предложения на межбанковском рынке, так как премия за риск во второй половине 2011 года практически не изменилась. Таким образом, можно утверждать, что, хотя банки Египта и столкнулись с определенными затруднениями в сфере ликвидности, наличие значительных средств на счетах в зарубежных банках позволило им избежать серьезных проблем.

Банковская система Египта характеризуется плохим качеством активов: в частности, по данным МВФ на конец 2011 финансового года доля «плохих ссуд» , составила 16,5%, при этом резервы на возможные потери по ссудам (РВПС) составляли всего 89% от общего объема плохих ссуд, что является относительно невысоким показателем.

Низкий уровень РВПС может быть объяснен высоким уровнем обеспеченности выданных ссуд или крайне либеральным подходом банков к созданию резервов. Но, вероятнее всего, он связан с неспособностью египетских банков досоздать резервы в достаточном объеме: рентабельность капитала в Египте в 2011году составила всего лишь 14,4% (что ниже официального уровня инфляции, составившего по итогам декабря 2010 года 18,3%) .

Несмотря на то, что официальная статистика не отметила снижения рентабельности активов банков в четвертом квартале 2011 года (а с таким качеством ссудной задолженности это неудивительно), снижение темпов роста чистой процентной маржи и отрицательные чистые комиссионные доходы, скорее всего, приведут к падению валовой прибыли банков уже в следующем году. На фоне возможного ухудшения качества ссудной задолженности и начавшейся стагнации экономики (которая начала проявляться в виде снижения потребления электричества промышленными предприятиями и домохозяйствами), банкам не удастся привести коэффициент резервирования в соответствие с качеством задолженности, что сделает необходимым списание части убытков на капитал.

ПИИ
Благодаря мерам, принятым правительством страны в начале 2000-х годов, в Египте начался стремительный рост притока прямых иностранных инвестиций. К 2011 финансовому году данный показатель вырос почти в 19 раз и составил 13,2 млрд. долл. по сравнению с 700 млн. долл. в 2002/03 году. При этом в течение первой половины 2011 финансового года, приток ПИИ в страну составил лишь 4 млрд. долл. Резкое падение притока инвестиций особенно критично, если учесть тот факт, что в 2010 году они составляли 42,7 % от валовых капиталовложений.

Основной причиной столь резкого сокращения является кризис в Европе. 77% ПИИ поступают в экономику Египта из стран ОЭСР, которые в первую очередь пострадали от кризиса. Согласно данным ЦБ Египта, в первой четверти 2011 финансового года снижение притока ПИИ из США (основного поставщика ПИИ в Египет) составило 21,9% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего финансового года , а сокращение притока ПИИ из стран ЕС составило 10,8%.

В условиях постоянного дефицита бюджета и сохранения значительного внешнего и внутреннего долга (по состоянию на декабрь 2011 года 32,1 млрд. долл. и 96 млрд. долл. соответственно) властям страны будет крайне сложно восполнить потери, связанные с сокращением притока ПИИ, за счёт внутренних ресурсов. Следовательно, можно ожидать снижения темпов создания новых рабочих мест, роста безработицы и суммарного государственного долга, что усилит влияние кризиса на экономику страны.

Внешняя торговля
Снижение цен на нефть, безусловно, отразится как на структуре экспорта АРЕ, так и на его количественных показателях. В частности в конце 2011 года произошло 15-процентное снижение нефтяных поступлений в экономику Египта. Основной причиной изменений во внешней торговле является ориентация АРЕ на страны Запада. По данным ООН, около 58% египетского экспорта и 50% импорта приходится на развитые страны. Вплоть до третьего квартала 2010года египетский экспорт демонстрировал рост, хотя темпы этого роста не отличались стабильностью. Начиная с последнего квартала 2010 года и первого квартала 2011 года, экспорт начал сокращаться. Это сокращение сопровождалось уменьшением доли США и стран ЕС в совокупном экспорте Египта и ростом доли развивающихся стран в этом экспорте .

Динамика египетского импорта оставалась в значительной степени нестабильной вплоть до второй половины 2011 года, после чего импорт начал демонстрировать тенденцию к сокращению. При этом структура импорта не претерпела существенных изменений. Произошло некоторое увеличение доли стран ЕС в импорте АРЕ и уменьшение доли США. Доля развивающихся стран в египетском импорте оставалась неизменной.

Бюджетная политика

Экономика Египта страдает от хронического дефицита бюджета. В 2010 финансовом году правительству удалось сократить бюджетный дефицит с 9,8 до 7,4 млрд. долл. Однако уже в следующем году эти показатели снова выросли. В 2010-11 финансовом году дефицит бюджета составит 6,9% ВВП или 12 млрд. долл. Для подобного увеличения бюджетного дефицита есть как экономический причины (сокращение доходов и повышение стоимости импорта), так и политические - необходимость увеличения финансирования социальных программ в кризисный период с целью сохранения политической стабильности в стране.

Так, в проекте бюджета на 2011-12финансовый год особая роль в борьбе с влиянием политического кризиса на египетскую экономику отводится последовательному увеличению уровня заработной платы и пенсий госслужащих. Также планируется значительно увеличить бюджетное финансирование образования и здравоохранения. При этом предполагается, что снижение уровня инфляции в стране позволит властям в меньшей степени прибегать к социальным субсидиям.

Росту дефицита бюджета будут способствовать и принятые правительством меры по расширению экспортных субсидий и увеличению государственных капиталовложений в развитие инфраструктуры. На эти цели из бюджета планируется выделить 2 млрд. долл.

Кроме того, доходы бюджета на 2/3 состоят из подоходных налогов физических и юридических лиц . В ближайшей перспективе доходы египтян и египетских компаний сократятся. Следовательно, можно ожидать сокращения денежных поступлений в бюджет страны. Нечто подобное наблюдается и в поступлениях от эксплуатации Суэцкого канала. В январе 2009 г. они сократились на 20% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года . Серьёзное снижение затронуло доходы туристической индустрии, которая ощутила влияние политического кризиса уже в октябре - декабре 2011 г.

Заключение
Анализ влияния политического кризиса на экономику Египта затруднен в связи с рядом особенностей этой экономики. Смещение относительно календарного года финансового года приводит к отсутствию полноценных статистических данных. Выявление влияния на экономику страны современного кризиса представляется сложной задачей в связи с тем, что кризисное состояние в экономике Египта носит хронический характер.

Влияние кризиса на фондовый рынок Египта (как и в случае с большинством других стран) было типичным и выразилось в снижении котировок акций. Во многом это было вызвано уходом крупных иностранных портфельных инвесторов, стремившихся минимизировать валютные риски, а также ухудшением перспектив развития египетского экспорта в страны Евросоюза.

Банковская система Египта пока не испытала серьезных проблем, которые бы привели к резкому сокращению коэффициента банковской ликвидности, однако, она характеризуется плохим качеством активов. На фоне возможного ухудшения качества ссудной задолженности и начавшейся стагнации экономики (которая уже начала проявляться в виде снижения потребления электричества промышленными предприятиями и домохозяйствами), банкам не удастся привести коэффициент резервирования в соответствие с качеством задолженности, что сделает необходимым списание части убытков на капитал.

В связи с невозможностью восполнения потерь, связанных с сокращением притока ПИИ, за счёт внутренних ресурсов следует ожидать снижения темпов создания новых рабочих мест, роста безработицы и суммарного государственного долга. Скорее всего, кризис нанесёт серьёзный удар по экономике Египта. Более того, велика вероятность крупных социальных и политических потрясений в стране. В ходе кризиса Египет может растерять значительную часть своего политического престижа, следовательно, страна не сможет как прежде бороться с Саудовской Аравией за лидерство в арабском мире.

 

Назад

 
       АНАЛИТИЧЕСКАЯ ЛЕНТА      --------

Экономика Швеции
  
.........................................................................

Экономика Ирландии


........................................................................


Экономика Нидерландов
 

.........................................................................

Экономика Германии
 

........................................................................

Экономика Финляндии
   
........................................................................

Экономика Польши


........................................................................

Экономика Франции


........................................................................

Экономика Норвегии

........................................................................

Экономика Италии


........................................................................

Экономика  Англии 

.......................................................................

Экономика Испании
.........................................................................

Экономика Дании


.......................................................................

Экономика Турции


.......................................................................

Экономика Китая


.......................................................................

Экономика Греции

......................................................................

Экономика США
 
.......................................................................

Экономика Австрии

......................................................................

Экономика России


.......................................................................

Экономика Украины


........................................................................

Экономика Кипра

.......................................................................

Экономика Израиля

.......................................................................

 Экономика Японии


......................................................................

 Экономика Индии


......................................................................

Экономика Европы


......................................................................