РОССИЯ
США
ЕВРОПА
АЗИЯ И АФРИКА
ЮЖНАЯ АМЕРИКА
БЫВШИЙ СССР
Статьи
 
 
 
Новости
 
 
 
 
  Просмотров 7771 -  |  
Шрифт


МВФ в своем обзоре по Греции считает, что стране могут понадобиться дополнительно 10 млрд. евро к концу текущей программы помощи, в конце 2014 года. Таким образом общая помощь возрастет до 180 млрд. евро. Причина дополнительного финансирования, глубокая рецессия в стране. При этом МВФ предупреждает, что невыделение денег и задержка с восстановлением роста экономики чревато дефолтом и 25% списанием долгов кредиторами для сохранения согласованной траектории в 120% ВВП к 2022 году. МВФ предупреждает, что еще год рецессии чреват потерей доверия к политике бюджетных сокращений и приводит данные опросов, указывающих на рост популярности оппозиционной радикальной партии Сириза. 

ЕЦБ опубликовал обзор посвященный взаимной торговле между странами еврозоны и роли, которую сыграла торговля внутри монетарного союза в формировании дисбалансов текущего счета. Основные выводы обзора:

Во-первых, еврозона является регионом с очень тесными торговыми связями. А торговые связи в ЕС максимальные среди аналогичных региональных зон или зон торговли. Интересно однако, что доля внутрирегиональной торговли в еврозоне с 1999 до 2011 года сократилась с 50% до 46%. Отчасти это было обусловлено бурным развитием торговых отношений с Китаем и Россией.

Во-вторых, в посткризисный период на фоне долгового кризиса и рецессии в отдельных странах рост внешней торговли, вне еврозоны опережал рост внутрирегиональной торговли.

В-третьих, страны еврозоны неоднородны по своей вовлеченности во внутрирегиональную торговлю. Страны, которые граничат не только со странами еврозоны, имеют меньшую долю экспорта в другие страны еврозоны. Из этих данных напрашивается вывод: корректировка издержек на труд в посткризисный период для отдельных стран еврозоны может быть различна. Так, до кризиса накапливались дисбалансы в динамике издержек на труд на единицу продукции. Эти издержки влияют, прежде всего, при прочих равных увловиях, на торговлю внутри еврозоны. Учитывая, что Греция имеет долгосрочную долю внутренней торговли на уровне 35%, а Испания на уровне 60%, означает, что Испания более заинтересована в снижении издержек и проведении соответствующих реформ. Действительно, снижение издержек и цен в Испании приведет к эффекту переключения расходов других стран еврозоны на товары Испании, который окажется более значимым, чем больше доля экспорта в эти страны.

В-четвертых, торговля высоко-технологичными компонентами меньше, чем торговля более низко-технологичными компонентами в еврозоне, в среднем за 10 лет. Причина: спрос развивающихся рынков на высокотехнологичную продукцию и характер товаров с низкой добавленной стоимостью, продукты питания, фрукты, текстиль. На низкотехнологичной торговле в еврозоне специализируются Греция, Португалия, Испания и Италия, на высокотехнологичной - Германия, Ирландия, Франция. Высокотехнологичный сектор, как правило, характеризуется большей дифференциацией продуктов и потому большей монопольной силой. Это означает, что рост издержек может быть с меньшими потерями для рыночной доли и прибыли переложен в цены по сравнению с производством низкотехнологичной продукции. Отсюда дополнительно следует, что Греция, Испания, Португалия должны быть более заинтересованы в сокращении издержек, чем, например, Германия. Другой момент: укрепление евро по разному влияет на спрос. Спрос на низкотехнологичную продукцию падает сильнее, он чувствительнее к цене. Значит и внешняя конурентоспособность Греции и Испании сокращалась в 2000-е ощутимее, чем Германии на фоне укрепления евро.

В-пятых, ЕЦБ исследует насколько симметрично страны еврозоны подвержены воздействию специфических отраслевых шоков, насколько схожа их отраслевая структура экспорта? И насколько диверсифицированным явлется экспорт? В исследовании сделан вывод, что отраслевая структура экспорта стран еврозоны по 250 отраслям для медианной страны лишь на 60% повторяет структуру экспорта всего монетарного союза. Важно, что за 10 лет, несмотря на бурное развитие международных производственных цепочек, сближение структуры экспорта оказалось очень незначительным: для медианной страны рост совпадений со структурой всего монетарного союза вырос всего на 4 процентных пункта, до 64%. В ответе на вопрос о том насколько диверсифицирован экспорт каждой страны еврозоны ЕЦБ делает вывод о высоком уровне диверсицикации.

В-шестых, в исследовании приводится разбивка дисбалансов внешней торговли в еврозоне в 2008 году на обусловленные дефицитом торговли со странами вне еврозоны и дефицитом торговли со странами монетарного союза. Оказывается, что Греция и Испания, страны с большими дефицитами текущего счета в 2008 году, имели дефицитный торговый баланс почти в равной степени обусловленный дефицитом торговли со странами вне еврозоны, тогда как Португалия преимущественно со странами еврозоны. Германия, страна с большим профицитом текущего счета, имела относительно очень малый профицит торговли со странами еврозоны, 2,5% против общего 7,4% ВВП, но из-за своих размеров объемы её экспорта на периферию были значительными. Возможно, экспорт Германии шел зарубеж еврозоны, а вот импортировала она в основном товары еврозоны.

Какой отсюда следует вывод? Предложение о росте инфляции в Германии и сокращении издержек в Греции и Испании для разрешения дисбалансов внешней торговли указанных стран более обосновано со стороны «роста инфляции в Германии». Сокращение издержек на периферии в евро в Греции и Португалии половинчатая мера. Необходимо также ослабление евро, сокращением импорта из-за рубежа.

В-седьмых. Корректировки дефицитов в посткризисный период носили характер как корректировок за счет торговли вне еврозоны, так и торговли внутри еврозоны. По источникам сокращений, однако, наблюдаются сильные различия. В Греции и Португалии они имели место за счет сокращения импорта. В Испании и Ирландии более весомым оказался рост экспорта. При этом во всех странах экспорт в страны еврозоны показал динамику хуже, чем экспорт вне еврозоны. Таким образом, получено еще одно подтверждение негативного влияния сокращения совокупного спроса в отдельных странах еврозоны, значимость торгового канала распространения кризиса. Основным источником роста экспорта стал внешний спрос на фоне ослабления евро между 2008 и 2011 гг - делается вывод в обзоре.

Что же касается эффекта переключения расходов, то страны еврозоны показывают различную динамику издержек на труд на единицу продукции. В Греции сокращение издержек приходится лишь на 2012 год, тогда как в Ирландии в основном к текущему моменту на 2010 гг.

Появилась информация, что страны, которые обратятся в ESM за прямой рекапитализацией банков, будут вынуждены обеспечить определенный объем госгарантий или объем софинансирования рекапитализации. Последние увеличат нагрузку на национальные бюджеты, что не соответсвует первоначальным надеждам Испании, рассчитывавшей на получение помощи в обход необходимости увеличения госдолга. Таким образом план решает проблему «безответственного поведения», но оставляет связь «госбюджет-банки», которая, в частности, стала причиной долгового кризиса в Ирландии и последующего еще большго ухудшения ситуации в банковском секторе. Окончательный план будет готов только к концу июня 2013 года.

Проблема состоит в том, что в ноябре истекает пакет помощи Ирландии, и с того момента страна должна будет финансировать свои долги на общих основаниях. Без снятия с баланса государства 64 млрд. евро помощи банкам Ирландии будет трудно убедить инвестров в своей платежеспособности.

МВФ выделил очередной транш Португалии, одобрив предпринятые страной шаги по реформированию экономики и сокращению издержек, которые, однако, почти не снизились. Банк Португалии ожидает падение экономики в 2013 году на уровне -1,9%. В 2013 году Португалия планирует сократить дефицит бюджета до 4,5% ВВП. Цель на 2012 год - 5% ВВП.

 

 

Назад

 
       АНАЛИТИЧЕСКАЯ ЛЕНТА      --------

Экономика Швеции
  
.........................................................................

Экономика Ирландии


........................................................................


Экономика Нидерландов
 

.........................................................................

Экономика Германии
 

........................................................................

Экономика Финляндии
   
........................................................................

Экономика Польши


........................................................................

Экономика Франции


........................................................................

Экономика Норвегии

........................................................................

Экономика Италии


........................................................................

Экономика  Англии 

.......................................................................

Экономика Испании
.........................................................................

Экономика Дании


.......................................................................

Экономика Турции


.......................................................................

Экономика Китая


.......................................................................

Экономика Греции

......................................................................

Экономика США
 
.......................................................................

Экономика Австрии

......................................................................

Экономика России


.......................................................................

Экономика Украины


........................................................................

Экономика Кипра

.......................................................................

Экономика Израиля

.......................................................................

 Экономика Японии


......................................................................

 Экономика Индии


......................................................................

Экономика Европы


......................................................................