РОССИЯ
США
ЕВРОПА
АЗИЯ И АФРИКА
ЮЖНАЯ АМЕРИКА
БЫВШИЙ СССР
Статьи
 
 
 
Новости
 
 
 
 
  Просмотров 7164 -  |  
Шрифт


Розничная торговля в сентябре снизилась. ЕЦБ оставил ставку без изменения, отметив риски ухудшения ситуации. Еврокомиссия и МВФ разошлись в вопросе силы эффекта сокращения бюджетных дефицитов на экономический рост. Относительно сентября 2011 года объем розничной торговли сократился на 0,8%. Обращает на себя внимание расхождение в динамике потребительского спроса между группой стран, пострадавших от кризиса доверия и решивших активно сокращать государственные бюджеты, и группой стран, ставших «тихой гаванью» в условиях кризиса. В первой группе - Греция, Испания, Португалия, Италия. Во второй группе - Германия, Франция, а также Великобритания. Рост налогов как в Испании, снижение госрасходов в том числе зарплат госслужащих оказывают негативнное влияние на спрос. Учитывая планы проблемных стран по дальнейшему сокращению дефицитов в 2013 году, расхождение в динамике спроса только усилится, угрожая стабильности еврозоны. 

Годовой рост цен остался неизменным +2,7%. Относительные цены в энергетике - после сильного повышения во второй половине 2000-х, с 2010 года возобновили рост и превысили пик 2008 года на фоне прекращения роста цен в обрабатывающей промышленности из-за слабого спроса, в том числе в США и Китае.

Процентная ставка по кредитам ЕЦБ осталась на уровне 0,75%, а ставка по депозитам на уровне 0%. Ни рост безработицы до нового исторического максимума, ни замедление роста денежной массы M3 с 2,8%гг до 2,7%гг в сентябре, ни ускорение сокращения задолженности частного сектора по кредитам на 0,4%гг в сентябре после -0,2%гг, ни ухудшение индексов PMI в октябре, не нашли отклик среди членов комитета по денежной политике ЕЦБ. Банк, вероятно, не идет на снижение ставок как по причине того, что эта мера окажется малоэффективной в условиях сохраняющейся сегментации единого денежного рынка, так и по причине того, что ЕЦБ не может решиться на установление отрицательной ставки по депозитам ЕЦБ, на что пошел Банк Дании, чтобы сохранить коридор в 0,75 пп. Сокращение коридора снизит альтернативные издержки банков по хранению денег на депозитах ЕЦБ, а это особенно актуально для банков стран «ядра», пунктах притока капитала в еврозоне и только усилит стресс на денежном рынке, сделает его еще более фрагментированным.

Президент ЕЦБ Марио Драги отметил, что само объявление намерения ЕЦБ покупать облигации проблемных стран оказало позитивный эффект на рынки: на 16%мм в сентябре вырос приток капитала в еврозону главным образом из США. Помимо этого, выросла доля необеспеченных кредитов, 30% - минимум с марта 2012 года. Главное: дисбаланс в системе расчетов между ЕЦБ по системе TARGET 2, отражающий потоки капитала в еврозоне, в течение двух последних месяце перестал расти.

Важный комментарий М. Драги касался отношения ЕЦБ к нежеланию Испании активировать OMT. Президент ЕЦБ заявил, что ответственность за начало покупок облигаций лежит всецело на правительстве Испании. При этом изначально политика OMT задумывалась как осуществляемая на принятии страной должником на себя некоторых обязательств. Безусловному характеру операций OMT оппозицию составила Германия, а именно безусловный характер позволил бы ЕЦБ фактически превратить OMT в QE по силе своего эффекта и влиянию на ожидания, роста экономики и инфляции.

Пока же Испания затягивает обращение в ESM и будет делать это как минимум до выборов в Каталонии 25 ноября, и ожидания в будущем еврозоны остаются все такими же неопределенными.

Осенний прогноз почти совпал с весенним прогнозом для ВВП в 2012 году: -0,3%гг весной и -0,4%гг осенью. Но прогноз был сильно снижен для 2013 года: с +1%гг, сделанного весной, до 0,1%гг - осеннего. Экономика Германии вырастет на 0,8%гг в 2013 году и +0,8%гг в 2012 году против ожидавшихся ранее +1,7%гг для 2013 года +0,7%гг для 2012 года. Осенние прогнозы ЕС для еврозоны совпали с прогнозами МВФ, опубликованными в октябре в WEO.

Интересно, что еврокомиссия прогнозирует дефицит бюджета в Испании на уровне 6% ВВП в 2013 году и 6,4% ВВП в 2014 году, из-за прекращения действия ряда мер, направленных на снижение дефицита и введенных в 2012 году. Тогда как по согласованному с ЕК бюджетному плану на 2013-2014гг, установлена цель в 4,5% ВВП для 2013 года и 2,8% ВВП для 2014 года. То есть Испания сильно не попадает в цели по дефициту бюджета. При этом в обзоре ЕС указывается, что более глубокая рецессия стала результатом не столько мер бюджетной экономии, сколько результатом паники на долговых рынках. То есть меры экономии оказались недостаточны, чтобы вернуть доверие рынков. Окажется ли ЕК жесткой в отношении Испании, цели по бюджету которой самой еврокомиссии уже не кажутся достижимыми? Результатом этой жесткости может стать еще большее недовольство в Испании, еще большее недоверие инвесторов в будущее еврозоны и в политику "austerity". Это окажет негативный обратный эффект на бюджет страны и потребует еще больших сокращений, даже относительно новых «более амбициозных целей».

Отсюда напрашивается вывод, что в еврокомиссии уже не верят, что austerity работает, но хотят сохранить давление на Испанию, чтобы последняя проводила реформы: если есть нарушение цели, то ЕК легче диктовать свои условия. Но практической экономике от этого не легче: Испания не попадет в цели по дефициту, доверие инвесторов будет низким. Таким образом, неопределенность в будущем еврозоны сохраняется.

 

 

Назад

 
       АНАЛИТИЧЕСКАЯ ЛЕНТА      --------

Экономика Швеции
  
.........................................................................

Экономика Ирландии


........................................................................


Экономика Нидерландов
 

.........................................................................

Экономика Германии
 

........................................................................

Экономика Финляндии
   
........................................................................

Экономика Польши


........................................................................

Экономика Франции


........................................................................

Экономика Норвегии

........................................................................

Экономика Италии


........................................................................

Экономика  Англии 

.......................................................................

Экономика Испании
.........................................................................

Экономика Дании


.......................................................................

Экономика Турции


.......................................................................

Экономика Китая


.......................................................................

Экономика Греции

......................................................................

Экономика США
 
.......................................................................

Экономика Австрии

......................................................................

Экономика России


.......................................................................

Экономика Украины


........................................................................

Экономика Кипра

.......................................................................

Экономика Израиля

.......................................................................

 Экономика Японии


......................................................................

 Экономика Индии


......................................................................

Экономика Европы


......................................................................